Типы заявок
Руслан Магомедов,
директор департамента интернет-трейдинга ИК "Проспект Инвестментс"
Что такое "заявка"?
С появлением "рынка заявок" участники торгов на фондовых биржах Украины получили новый инструмент под названием "интернет-трейдинг". Этот инструмент позволяет совершать квазисамостоятельную торговлю на бирже. Таковой торговля на "рынке заявок" является потому, что даёт возможность видеть происходящее на рынке и самостоятельно принимать решение относительно покупки/продажи ценных бумаг того или иного эмитента, однако, заключение сделок на бирже остаётся прерогативой брокера. Фактически механизм заключения сделок остался таким же, как и на "рынке котировок": клиент подаёт приказ брокеру, а брокер отдаёт приказ на биржу. Разница лишь в том, что процесс принятия заявки от клиента и выставление приказа на биржу автоматизирован и занимает менее секунды, от чего создаётся впечатление, что клиент брокера торгует сам. Таким образом, заявка является основным инструментом, используемым для торговли. В данной статье мы рассмотрим основные виды заявок (приказов), а также наиболее популярные виды заявок, используемые в брокерских системах.
Типы заявок
Существует три основных типа заявок: Market, Limit, Stop. Приказы, выставляются на биржу только при наличии достаточного количества активов (денег или ценных бумаг) на счету клиента.
МARКEТ (Market Order) - Приказ по рынку. Самый простой вид приказа и самый быстрый способ осуществления сделки. При использовании этого вида приказа заявка непосредственно выводится на биржу и удовлетворяется по текущим рыночным ценам. Например, если совершается операция покупки, то цена сделки соответствует лучшей цене продажи, а при продаже - текущим ценам спроса. Такой тип приказа наиболее удобен для быстрого открытия или закрытия позиции, в частности, во время начала торговой сессии, или когда надо продать/купить небольшой объём ценных бумаг. Приказ Market удобен для торговли небольшими объёмами, потому что при покупке или продаже большёго объёма с помощью заявки Market может произойти значительное "проскальзывание" цены. Проскальзывание (slippage) происходит потому, что объём (на продажу или покупку) с лучшей ценой может быть меньше, чем объём в заявке Market. Например, вы решили купить 1000 акций по цене 100 грн., но продавца 1000 акций по этой цене сейчас нет, а есть продавец 500 акций по 100 грн. и 500 акций по 102 грн. Вы покупаете 1000 акций у двух продавцов, какова средняя цена приобретенного вами пакета акций из 1000 бумаг?
Расчет в данном случае прост:
((500 * 100 грн.) + (500 * 102 грн.)) / 1000 акций = 101 000 / 1000 = 101 грн.
Фактически вы приобрели 1000 акций по цене 101 грн., вместо цены в 100 грн., а одна дополнительная гривна в цене и будет "проскальзыванием".
Также очень важно помнить, что заявка MARKET не становится в стакан, а сразу же исполняется, поэтому её невозможно отменить. В связи с этим, при выставлении заявок типа Market необходимо быть предельно внимательным.
LIMIT - Лимитированная заявка. При исполнении "Лимитированной" заявки на покупку цена заключённой сделки не может быть выше цены, указанной в заявке. Соответственно, при исполнении Limit заявки на продажу, сделка будет не ниже цены, указанной в заявке. Выставляя заявку типа Limit, указывается количество бумаг (на покупку или на продажу) и цена, ниже или выше, которой не должна произойти сделка. Заявки этого вида обрабатываются брокерской системой и при наличии у клиента достаточных средств/бумаг для совершения операции выставляются непосредственно на биржу. При этом происходит резервирование денег для совершения покупки и резервирование бумаг при операциях продажи. Для заявок типа Limit возможно "частичное исполнение". Если вы хотите купить 500 акций по 100 грн., а лучшее предложение на рынке 1000 акций по той же цене, то при выставлении заявки произойдет сделка на 500 акций по цене 100 грн., а в стакане останется часть заявки лучшего предложения в размере 500 акций по цене 100 грн.
Лимитированные заявки наиболее часто используются в повседневной торговле, они могут выставляться в стакан или сразу сквитовываться со встречными заявками с удовлетворяющей ценой. Limit заявки используют для открытия позиции и для фиксации прибыли.
STOP - Стоп приказ. Данный приказ относится к так называемым "условным приказам". Такая заявка не выводится на биржу сразу, а сохраняется в брокерской системе до того момента, пока цена актива не станет равной или превысит (в случае покупки), либо не станет равной или меньше (в случае продажи) заранее заданной величине. Эта величина определяется Вами в окне "Цена STOP". Как только это условие выполняется, приказ выводится в торговую систему в виде обычного рыночного приказа MARKET. Такого вида приказы используются для ограничения убытков (Stop Loss). К примеру, вы купили 10 акций по цене 100 грн. На рынке текущая цена покупки 98 грн., цена продажи 101 грн. Для себя Вы определили, что целевая цена данного пакета (Take profit) - 110 гривен за акцию, а Stop Loss на уровне 95 грн. Для того чтобы зафиксировать прибыль (Take Profit) на уровне 110 грн., вы можете просто использовать Limit-заявку на продажу с ценой 110 грн. Как выставить Stop Loss на уровне 95 гривен? Если выставить Limit-заявку по 95 грн., то она тут же сквитуется по цене 98 грн., так как эта цена является лучшим спросом на рынке.
Для того чтобы выставить Stop Loss воспользуйтесь Stop-заявкой с ценой 95 грн. Такая заявка не будет выставлена на биржу, а значит и не сквитуется сразу. Она будет храниться в системе, пока цена на рынке достигнет 95 грн., или пока не будет снята (см. ниже "срок действия заявки"). Когда цена достигнет условного уровня 95 грн., брокерская система отправит на биржу заявку Market с количеством ценных бумаг равным количеству, указанному в Stop-заявке.
Следует помнить, что фактическое исполнение Stop-приказа производится с помощью заявки Market, поэтому существует риск "проскальзывания цены", о котором уже упоминалось. В отличие от Limit-заявок, Stop-заявка обладает ещё одной важной особенностью - её можно выставить без резервирования активов (бумаг или денег). Если вы купили 10 бумаг и выставили Limit-заявку на продажу всех 10 бумаг по цене 110 грн., то вторую Limit-заявку вы уже не сможете выставить, так как эти 10 бумаг уже зарезервированы под выполнение первой Limit-заявки по 110 грн. Stop-заявка такого ограничения не имеет, что дает возможность выставить её одновременно и с Limit-заявкой. В процессе исполнения заявок может быть два варианта: первой сработает Limit заявка (take profit) и тогда неисполненная Stop-заявка будет автоматически снята; или первой сработает Stop-заявка (Stop Loss) и тогда будет автоматически снята Limit-заявка.
STOP-LIMIT - Стоп-Лимит приказ отличается от обычного Stop-приказа только тем, что на биржу при достижении установленной вами цены STOP выставляется Limit-заявка (вместо приказа Market). Соответственно, вы должны ввести две цены: в поле "Цена STOP" – цену, которая определяет момент выставления заявки на биржу, в поле "Цена LIMIT" – цену, по которой заявка будет выставлена и, возможно, исполнена. Преимущество такой заявки в том, что при её исполнении, отсутствует риск "проскальзывания цены", однако существует другой риск – не закрытия или не полного закрытия позиции. К примеру, вы выставили Stop-Limit приказ на 10 акций с ценой Stop 95 грн. и ценой Limit тоже 95 грн. В момент срабатывания цены Stop на биржу попадает приказ Limit с такой же ценой. Если в этот момент на рынке лучшее предложение по этой цене будет только на 5 акций или будет ниже 95 грн., то заявка Limit в первом случае исполнится только на половину, а во втором не исполнится вообще. Таким образом, позиция может быть закрыта только частично или не закрыта вообще.
Кроме основных типов приказов, многие брокерские системы предлагают более широкий спектр торговых приказов (заявок). Среди них IQ-приказ (или Интеллектуальный приказ) и Скользящий Стоп (Trailing Spot). Такие приказы пользуются популярностью среди более опытных трейдеров. Давайте более детально рассмотрим эти приказы.
IQ-приказ (Интеллектуальный приказ) – тип приказа который позволяет выставлять заявки по одному инструменту, оценивая состояние рынка по другому инструменту. Для выставления данного приказа необходимо выставить сразу несколько параметров: 1) выбрать инструмент (базисный актив), по которому будут выставляться заявки; 2) определить тип приказа, который будет выставлен на биржу при достижении заданного условия; 3) установить цену заявки (если тип приказа не Market); 4) выбрать актив сравнения; 5) установить значение актива сравнения (условие), при котором будет срабатывать IQ –приказ.
Как это работает? Например, вы считаете, что при росте рынка наибольшую доходность можно получить от операций с акциями "Алчевского металлургического комбината" (ALMK). Как показатель начала роста рынка Вы выбираете значение "Индекса украинских акций" выше отметки 1500 б.п. – например, 1505 б.п. Для этого вы создаёте IQ-приказ: Базисный актив выбираете - ALMK, тип приказа - Market, количество бумаг – 10 лотов, Актив сравнения – "Индекс украинских акций", значение актива сравнения – 1505 б.п. Таким образом, при достижении "Индексом украинских акций" значения в 1505 б.п. брокерская система купит 10 лотов "Алчевского металлургического комбината" по рыночной цене.
Скользящий Стоп (Trailing Stop) – этот приказ используется опытными трейдерами для закрытия позиций с максимальной прибылью. Он позволяет перемещать уровень закрытия позиции вслед за положительным движением рынка. Механизм работы приказа состоит в том, что он выставляется не в абсолютных значениях, а в отклонении от текущей цены актива, которая складывается на рынке. Если вы угадали с открытием позиции, и рынок начинает расти, вместе с текущей ценой активов будет расти и скользящий стоп (отклонение может быть выставлено как в абсолютных величинах, так и в процентном выражении). Также можно выбрать метод оценки текущей стоимости активов: по цене последней сделки; по цене спроса; по цене предложения; по скользящей средней.
Рассмотрим как это работает на конкретном примере. У вас есть открытая позиция по цене 100 грн., ограничение убытков (Stop loss) вы определяете на уровне 95 грн., а вот целевую цену определить затрудняетесь. Тогда вы выбираете только скользящий стоп и устанавливаете отклонение от рыночной цены в размере 5 грн. Пока рынок будет расти и цена будет меняться в большую сторону - 101 грн., 102 грн., 103 грн., …110 грн., вместе с ценой будет расти и stop-цена - 96 грн., 97 грн., 98 грн., … 105 грн. Когда рынок развернется и начнет движение вниз, при достижении Stop-цены 105 грн. на биржу будет отправлен соответствующий приказ о продаже данного пакета ценных бумаг.
Мы рассмотрели наиболее популярные виды заявок, которые используются для торгов на бирже. Кроме этого у всех заявок существует два параметра, которые определяют специфику их исполнения:
- "Срок действия заявки". Все заявки, выставляемые на бирже, имеют срок действия 1 торговый день. После завершения торгового дня биржевая система удаляет все неисполненные приказы. Для того, чтобы заявка существовала более одного торгового дня, в брокерских системах существует параметр GTC (Good Till Cancel). Если при выставлении заявки ей был присвоен параметр GTC, она будет храниться брокерской системой и выставляться каждый торговый день, пока не будет использована или не будет вами снята.
- AON (All or Nothing) – заявки с таким параметром будут или исполнены полностью или не будут исполнены вообще. Заявки с параметром AON не выставляются в "стакан заявок", они либо сразу исполняются, либо сразу отвергаются брокерской системой.
