Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 208
 от 30.11.2010

"Богдан Моторс"

ИГ ТАСК сменила рекомендацию по акциям "Богдан Моторса" (тикер: LUAZ) с держать на аккумулировать, повысив целевую цену с 0,26 грн. до 0,33 грн. (рыночная – 0,1532 грн., потенциал – 115%). Изменение цены связано с консолидацией продаж авто Hyundai на базе компании. Акции предприятия продолжают торговаться ниже стоимости чистых активов, которые составляют 0,31 грн. на бумагу, в связи с низкими оценками восстановления рынка автомобилестроения и низкой ликвидностью бумаг. Конъюнктура рынка автотехники в Украине остается слабой, что связано с отсутствием государственной поддержки отрасли, а также низкой покупательной способностью населения. В то же время восстановление промышленности позволяет наращивать показатели по коммерческим автомобилям, а обновление муниципальных парков – по автобусам. Так за десять месяцев объем продаж легковых автомобилей снизился на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи коммерческих автомобилей выросли на 67%, а автобусов – на 17%. Ситуация по легковым автомобилям начинает выравниваться осенью благодаря запуску банковских кредитных программ на покупку автомобилей, что расшевелило рынок. По итогам десяти месяцев "Богдан Моторс" произвел 16,367 тыс. единиц автотехники, из которой легковых автомобилей 14,812 тыс., грузовых – 803, автобусов – 752. В то же время III квартал компания закончила с убытком 191,8 млн. грн. В июле-сентябре "Богдан Моторс" сократил чистый доход на 28,08%, до 367,954 млн. грн., по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. Полученный убыток превысил прогнозы аналитиков. Причиной наращивания убытка в III квартале стало резкое наращивание операционных затрат с 25,3 млн. грн. во II квартале до 175,84 млн. грн. в III квартале. Аналитики ожидают, что по итогам года компания увеличит чистый доход до 1,41 млрд. грн. (+15%) и снизит размер чистого убытка до 400 млн. грн. (-35%). Несмотря на то что компания подтвердила производственные показатели на уровне 22,594 тыс. легковых автомобилей в 2010 году, ожидается, что объем не превысит 20 тыс. единиц. В то же время производство грузовых автомобилей ожидается на уровне 1,1 тыс., автобусов – 1,34 тыс., что соответствует заявленным планам. Объявленная на минувшей неделе консолидация продаж авто Hyundai на базе "Богдан Моторс" позволит улучшить финансовые показатели компании. При моделировании финансовых показателей в 2011 году учитывались заявленные планы по увеличению чистого дохода на 1,5 млрд. грн., что позволит сформировать операционную прибыль на уровне 308 млн. грн.

ИК Concorde Capital на данный момент не поддерживает рекомендации по акциям "Богдан Моторса". В ИК ожидают позитивной реакции рынка на новость о консолидации всех продаж автомобилей Hyundai. Компания объявила о консолидации продаж всех автомобилей торговой марки Hyundai (9% украинского рынка продаж новых автомобилей) с начала 2011 года. До сих пор компания занималась только сборкой и продажей двух из восемнадцати моделей Hyundai (10% от общих продаж), тогда как остальные 90% продаваемых в Украине Hyundai импортировались другой компанией из корпорации "Богдан". Согласно расчетам компании консолидация продажи всех автомобилей Hyundai на "Богдан Моторс" позволит увеличить продажи последней на 1,5 млрд. грн. в 2011 году и операционную прибыль на 200 млн. грн. Добавление нового сегмента в структуру "Богдан Моторса" позволит покрыть 2/3 процентных выплат, связанных с солидной долговой нагрузкой в 3 млрд. грн., которая образовалась в 2006-2008 годах в связи с модернизацией и строительством мощностей. Вместе с ослабеванием ключевого риска акции, связанного с обслуживанием долга, аналитики Concorde Capital ожидают позитивной реакции рынка на новость и отмечают, что акция торгуется на уровнях, близких к историческому минимуму.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.