Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 4
от 20.01.2011

Корюковская фабрика технической бумаги

ИК Dragon Capital повысила целевую цену для акций Корюковской фабрики технических бумаг (тикер: KFTP) c $16,7 до $21 (рыночная – 65 грн., или $8,18, потенциал – 156%), подтвердив рекомендацию покупать. Обновленная оценка учитывает рост производства компании за 2010 год (+14,8% г/г) и прогноз роста продаж на фоне сильного спроса, в особенности на более дорогостоящие обои, в России и Украине. Аналитики ожидают, что по итогам прошлого года компания покажет высокие рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность – 20,3% и 12,4% соответственно. По оценкам аналитиков Dragon Capital, растущий спрос на российском рынке, где наблюдается восходящий тренд в кредитовании физических лиц и динамике реальных доходов, позволит фабрике увеличить выручку в 2011 году на 21% г/г. Показатели рентабельности Корюковской фабрики технических бумаг должны повыситься благодаря росту цен (компания постепенно увеличивает производство виниловых обоев с более высокой добавленной стоимостью) и ограниченному увеличению расходов на сырье, поскольку ожидается лишь незначительный рост мировых цен на нефть и не ожидается повышения цен на целлюлозу в 2011-2012 годах. Кроме того, дальнейшее снижение доли заемных средств и сокращение налога на прибыль в соответствии с положениями вступившего в силу Налогового кодекса также будут способствовать росту чистой рентабельности фабрики.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" рекомендует держать акции Корюковской фабрики технической бумаги c целевой ценой 80 грн. ($10,06; +23%). Фабрика является крупнейшим украинским производителем обоев. Предприятие выпускает более 1200 дизайнов продукции под ТМ "Славянские обои", и его доля занимает около 50% украинского рынка. Производственные мощности компании позволяют выпускать около 60 млн. рулонов в год, что существенно превышает потребности внутреннего рынка, поэтому не менее 75% продукции производится на экспорт.

Основными рынками сбыта являются страны СНГ и Европы. В Украине в 2010 году производство обоев и аналогичного покрытия из бумаги увеличилось на 11% по сравнению с 2009 годом, до 180 млн. условных кусков. Прошлый год Корюковская фабрика технической бумаги завершила с чистой прибылью в размере 83,37 млн. грн., увеличив показатель на 25,4% по сравнению с 2009 годом. Также компания в 2010 году увеличила выпуск обоев на 14,8% по сравнению с 2009 годом, до 90,12 млн. условных кусков (50,46 млн. стандартных рулонов). Постепенное восстановление рынка обоев и обойных покрытий и увеличение спроса в странах СНГ и Европы может достаточно позитивно отразиться на будущей рентабельности предприятия. Однако, несмотря на стабильное финансовое состояние и недооцененность по сравнению с зарубежными аналогами, акции компании являются неликвидными и представляют интерес в большей степени для долгосрочных инвесторов.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.