Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант № 24
от 17.02.2011

Концерн "Стирол"

iTrader повысил целевую цену для акций концерна "Стирол" (тикер: STIR) с 120 грн до 138 грн (рыночная – 85,59 грн, потенциал – 61%), подтвердив рекомендацию покупать. "Стирол" один из производителей минеральных удобрений азотной группы, которые входят в холдинг OSTCHEM Group. В его также входят "Ровноазот", ЗАО "Таджиказот" (Таджикистан) и "Нитроферт" (Эстония). Недавно структурами Group DF была заключена сделка, благодаря которой холдинг OSTCHEM Group стал владельцем компании "Северодонецкое объединение 'Азот'" – четвертого по объемам производителя минеральных удобрений в Украине. Консолидация холдингом активов химической отрасли позволит в дальнейшем укрепить позиции на зарубежных рынках азотных удобрений, который в настоящее время оценивается более чем в 100 млн т в год с прогнозным ежегодным ростом на уровне 2,5%. Себестоимость продукции "Стирола" на 75% составляет природный газ, поэтому рентабельность напрямую зависит от цены на этот энергоресурс. Поскольку новым владельцем концерна является Дмитрий Фирташ, совладелец RosUkrEnergo, имеющий непосредственное отношение к газовым активам, у предприятия есть все шансы сформировать более чем конкурентоспособную цену на свою продукцию даже с учетом 18% повышения. А учитывая иск на сумму 12,5 млрд кубометров газа с пеней, который Украина проиграла компании в Стокгольмском арбитражном суде, украинский производитель азотных удобрений более двух лет будет обеспечен сырьем по выгодным ценам.

Кроме того, основные конкуренты "Стирола" на рынке минеральных удобрений – российские производители – в 2011 году, очевидно, будут получать газ по европейской цене, что существенно поднимет стоимость их продукции, отправляемой на экспорт. Еще одним важным фактором, который будет поддерживать спрос на акции концерна, является также неподтвержденная официально информация о том, что Дмитрий Фирташ аккумулирует активы с целью последующей продажи, а в качестве потенциального покупателя фигурирует "Газпром". Технически акции сейчас консолидируются вблизи нижней границы восходящего канала от декабря 2009 года и в течение последних двух недель корректируются после повторной попытки роста выше уровня 90 грн. Наиболее выгодный диапазон для покупок бумаги сейчас находится в пределах 80-85 грн, что дает возможность войти в рынок по более выгодным ценам.

ИГ ТАСК присвоила акциям концерна "Стирол" рекомендацию покупать с целевой ценой 123 грн (44%). В начале января "Стирол" запустил в работу цех по производству аммиачной селитры, который был остановлен в 2009 году в связи с убыточностью, вызванной высокой ценой на газ и низкой ценой на готовую продукцию. На текущий момент на заводе на полную мощность работает цех по производству аммиачной селитры, также загружены два цеха по производству карбамида и два из трех цехов по производству аммиака. По словам Дмитрия Фирташа, к октябрю завод запустит третий цех по производству аммиака, который простаивал последние шесть лет. По состоянию на конец 2010 года концерн работал на 50% своей мощности. В прошлом году "Стирол" увеличил производство аммиака на 17,7%, до 622,5 тыс. т, карбамида сократил на 32,8%, до 376,5 тыс. т, объем производства карбамидно-аммиачной смеси составил 5,6 тыс. т, тогда как в 2009 году она не производилась. Стоит отметить существенное увеличение объемов производства аммиака и карбамида в декабре по сравнению с ноябрем (на 183% и 264% соответственно). По словам Дмитрия Фирташа, к 2012 году концерн выйдет на полную загрузку производственных мощностей. Во II половине 2010 года на рынке азотных удобрений наблюдалась положительная ценовая конъюнктура. В 2010 году цены на аммиак и карбамид поднялись на 70% и 55% соответственно. В 2011 году стоит ожидать существенный прирост выручки концерна, что обусловлено ожиданием роста производственной активности и ростом на цен на азотные удобрения. По оценкам аналитика Вячеслава Иванишина, экспортные цены на аммиак в 2011 году повысятся на 30%, карбамид на 25%. Чистый доход "Стирола" составит не менее 5,8 млрд грн, чистая прибыль – 524 млн грн, что обеспечит рентабельность продаж на уровне 9% с учетом ожидаемого повышения цен на азотные удобрения и сохранения положительной производственной динамики концерна в 2011 году. Акции концерна торгуются по P/S 2011 на уровне х0,39 и по P/Е 2011 – со значением х4,39. У мировых аналогов данные мультипликаторы составляют соответственно 2,03 и 9,92. По мнению аналитика, столь существенный дисконт является несправедливым и может быть отыгран рынком на протяжении 6-12 месяцев в случае положительной производственной динамики компании в I полугодии текущего года.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.