Foyil Securities – Енакиевский метзавод

Источник: Коммерсант
№ 42 от 11.03.2010 

ИК Foyil Securities присвоила акциям Енакиевского метзавода (тикер: ENMZ) рекомендацию покупать с целевой ценой 364,4 грн ($48; рыночная – 258,03 грн). Завод является седьмым по величине производителем стали в Украине, входит в группу "Метинвест", должен получить существенную выгоду в 2010 году от реализации инвестиционной программы холдинга объемом $500 млн. После запуска доменной печи #3 в конце 2011 года выпуск чугуна на предприятии увеличится до 3,1 млн т уже в 2013 году. В результате роста производства и 20-процентного повышения цен на сталь, ожидаемого в текущем и последующих годах, чистый доход завода в 2013 году составит 11,1 млрд грн, что на 35% выше прогнозируемого результата 2010 года. Этому также будут способствовать внутрихолдинговые поставки сырья предприятию (около 80% необходимых объемов) по ценам ниже рыночного уровня. Низкие цены на сырье и рост чистого дохода позволят компании ежегодно увеличивать чистую прибыль в среднем на 6,5% в 2010-2013 годах, при этом прибыль на акцию в 2013 году достигнет 36,6 грн. По оценочным мультипликаторам акции компании торгуются с существенными дисконтами к своим аналогам. По коэффициенту P/E (7,2) Енакиевский метзавод является самым дешевым предприятием в украинской металлургии.

ИК "Велес Капитал" рекомендует аккумулировать акции Енакиевского метзавода с целевой ценой 319 грн ($39,8). Бумаги компании с начала 2010 года росли быстрее, чем рынок в целом, что при стремительном росте последнего свидетельствует если не о скорой коррекции, то о замедлении роста. Котировки завода с начала года прибавили 49,7%, а индекс "Украинской биржи" – 38,9%. Сдерживающим фактором роста акций металлургов, помимо технических и психологических аспектов, может послужить высокая затоваренность складов (в китайских портах запасы находятся на исторических максимумах), что, вероятно, повлечет снижение мирового производства стали и откат цен. В то же время в январе-феврале Енакиевский метзавод нарастил производство чугуна на 0,9%, до 348 тыс. т, готового проката – на 3,2%, до 385 тыс. т, тогда как выпуск стали упал на 1%, до 397 тыс. т по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. В феврале завод произвел 169 тыс. т (-6% м/м) чугуна, 191,2 тыс. т (-7% м/м) стали и отгрузил 188,3 тыс. т (-5% м/м) проката. Более низкие производственные показатели обусловлены меньшим количеством дней в месяце. В марте компания планирует выплавить 223 тыс. т стали (+16,6% м/м и +8,3% к январю). Позитивным для метзавода является уверенное восстановление спроса со стороны украинских потребителей. Так, материнская группа "Метинвест" в начале февраля договорилась об увеличении среднемесячного объема поставок продукции "Азовмашу" в 2010 году в семь раз – с 2 тыс. т до 14 тыс. т. Основным риском для завода является трансфертное ценообразование внутри группы и как следствие – заниженные финансовые результаты, а также зависимость от спроса со стороны аффилированных компаний.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.