"АРТ-Капитал" – ПБК "Славутич"

Источник: Коммерсант 
№ 51 от 24.03.2010

ИГ "АРТ-Капитал" присвоила акциям ПБК "Славутич" (тикер: SLAV) рекомендацию покупать с целевой ценой 3,65 грн (рыночная цена – 2,8 грн). По сравнению с другими производителями пива на украинском рынке ПБК "Славутич" укрепил свои позиции в 2009 году. На фоне падения потребления пива в Украине на 7,4% и его производства на 6,2% "Славутич" увеличил доход от продаж на 17,6% по итогам года, в основном за счет повышения стоимости пива на 20% при сохранении продаж. Рост цен на пиво в 2009 году в первую очередь связан с повышением акциза на 94% – с 0,31 грн/л до 0,6 грн/л.

В целом "Славутич, Carlsberg Group" увеличила свою долю на украинском рынке пива, по разным подсчетам, до 26-29% в 2009 году за счет падения доли "Оболони" и увеличения продаж среднеценового бренда "Львовское". В 2010 году группа Carlsberg надеется достичь 30% рынка. Показатели продаж и рост доли рынка позволили "Славутичу" закончить 2009 год с чистой прибылью 222 млн грн. При этом операционная прибыль компании составила 399 млн грн, а активы сократились на 8,8%, до 2,18 млрд грн. Во II квартале 2010 года пивовары ожидают повторного повышения акцизов до 1,2 грн согласно проекту закона #5250. Это приведет к повышению цен на 12-15% в 2010 году и дальнейшему сокращению потребления пива в стране. Также стоит отметить, что "Славутич, Carlsberg Group" завершила контракт с PepsiCo в конце 2009 года, и теперь розливом и дистрибуцией Pepsi и 7UP будет заниматься компания "Сандора". В 2009 году объем продаж напитков марок PepsiCo в Украине составил около 13% в продажах группы Carlsberg. Компания рассматривает возможность выпуска других прохладительных напитков на своих мощностях.

Старший аналитик Алексей Андрейченко ожидает, что ПБК "Славутич" сумеет сохранить свои продажи пива, что в условиях роста цен приведет к росту дохода компании. Основной проблемой для ПБК "Славутич", как и для других пивоваров, является повышение цен на пиво из-за роста акцизов. Аналитик надеется, что успешная маркетинговая политика ПБК "Славутич" позволит повторить результаты 2009 года по продажам пива в условиях роста цен. Верховная рада приняла законопроект #1171, запрещающий потребление пива в общественных местах и его продажу лицам до 18 лет. Эти ограничения могут негативно сказаться на ослабленном спросе на пиво в Украине.

ИК "Арта ценные бумаги" рекомендует покупать акции ПБК "Славутич" с целевой ценой 3,75 грн. Предприятие в 2009 году увеличило долю рынка до 28% и планирует нарастить ее до 30% по итогам текущего года. По оценкам аналитиков, в прошлом году EBITDA компании составила 440 млн грн, чистая прибыль – 240 млн грн. Ожидается, что в 2010 году EBITDA и чистая прибыль составят 560 млн грн и 380 млн грн соответственно.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.