Совокупное производство пива в 2011
по-прежнему ниже прошлогодней отметки на 2,2%, по состоянию на ноябрь. В
прошлом месяце выпуск сократился на 8% г/г после прироста на 7% г/г в октябре.
Для украинских пивоваров эта новость НЕЙТРАЛЬНА, так как недавние
изменения в производстве подтверждают тенденцию, сформировавшуюся к концу лета.
Динамика г/г почти не изменилась по сравнению с 2%-м оставанием в августе.
Несмотря на то, что холодное лето нивелировало рост потребления, накопившийся к
началу жаркого сезона, значительная часть отставания производства от
прошлогоднего объясняется падением экспорта в связи с снижением спроса в России
и протекционистской политикой Беларуси. Мы полагаем, что в конце 2011 экспорт
сократится на 3,9 млн дал (13%), что составит
65% общего спада производства в размере 3,9 млн дал в этом году.
Оболонь, на которую приходится 80% украинского экспорта пива, пострадает больше
всего, тогда как Славутич и Sun Inbev Ukraine могут в этом году произвести на
1-2% больше. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SLAV и SUNI, с
целевыми ценами $0,5 и $0,06, соответственно.
