По данным финансовой отчетности АвтоКрАЗ, которая была опубликована на сайте АРИФРУ (smida.gov.ua), в 2014 году компания увеличила продажи на 63% г/г до $146 млн (1 752 млн грн) как результат 57%-го роста объема реализованных автомобилей (1 448 единиц против 920 в 2013) и более высокой доли продаж специализированных военных транспортных средств. В то же время, показатель EBITDA (операционная прибыль за вычетом амортизации) вырос в 3,5 раза до $44 млн (525 млн грн), в соответствии с нашими прогнозами, на фоне снижения производственных затрат и административных расходов в долларовом выражении. Компания сообщила о чистых убытках в размере $13 млн (158 млн грн), однако данный показатель включает в себя $55 млн. потерь от курсовых разниц, который не повлиял на денежный поток компании (чистый доход за вычетом курсовых потерь составил $42 млн или 498 млн грн).
Денежный поток компании от операционной деятельности составил $26 млн (314 млн грн) в 2014 году, в отличие от чистого оттока от операционной деятельности на уровне $32 млн в 2013 году. Чистый отток от инвестиционной деятельности составил $6 млн (74 млн грн). Компания сообщила о чистом оттоке от финансовой деятельности на уровне $10 млн (117 млн грн), однако количество погашенных кредитов и новых займов были примерно равны и составили около 2 млрд грн, что может указывать на то, что компания успешно рефинансировала часть банковских долгов. По состоянию на конец 2014 года АвтоКрАЗ имел 148 млн грн. денежных средств и их эквивалентов по сравнению с 17 млн в 2013 году.
Повышенный спрос на внутреннем рынке, что было обусловлено несколькими крупными заказами от украинской армии и Нацгвардии, а также стабильные объемы экспорта позволил компании существенно увеличить объемы производства и продаж. Мы ожидаем, что объемы производства АвтоКрАЗ вырастут до 1 900 автомобилей в 2015 году при сохранении выручки на таком-же уровне в долларовом выражении, с учетом недавней девальвации гривны (на внутренние продажи в настоящее время приходится около 50% от общего объема выручки компании). В то же время, мы прогнозируем что EBITDA компании увеличится на 2% до $45 млн в 2015 году, в то время как чистая прибыль составит $21 млн.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции АвтоКРАЗ с новой целевой ценой 0,341 грн за акцию.
