Азовобщемаш, основное производственное предприятие Холдинга Азовмаш, увеличил доход на 120% г/г после того, как в 2011 арендовал производственные мощности у MZVM. При этом в 1П2011 компания получила EBITDA в размере $67 млн и чистую прибыль в $47 млн, увеличив маржи на 7 п.п. и 12 п.п., соответственно. В течение 8 месяцев производство на Азовмаше возросло на 90%, поскольку в Августе оно увеличилось на 29% м/м.
Эта новость ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНА для Азовобщемаша, который в течение двух кварталов демонстрировал стабильно высокую рентабельность. Столь сильные результаты достигнуты после реорганизации производства в рамках Холдинга Азовмаш, передавшего большую часть производственных мощностей в распоряжение AZGM. Как мы и прогнозировали в нашем апрельском отчете, реорганизация привела к росту прозрачности денежных потоков холдинга, что в свою очередь позволило Азовобщемашу увеличить рентабельность. По итогам 1П2011, компания – на третьем месте по рентабельности среди крупнейших украинских производителей вагонов, после Днепровагонмаша и более диверсифицированного Крюковского ВСЗ, тогда как год назад рентабельность принадлежащих Азовмашу компаний была самой низкой в отрасли. Последние результаты соответствуют нашим ожиданиям на 2011 по чистому доходу, но значительно превосходят наши прогнозы прибыли. В ожидании дальнейшего подтверждения стабильной динамики прибыли, мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании, с целевой ценой $3,6.
