Новокраматорский машзавод, крупнейший украинский производитель оборудования, во 2К вывел рентабельность на прежний уровень. Вслед за неожиданным сокращением валовой маржи в 1К до 15%, во 2К она возросла до 32% – хороший результат, наблюдавшийся еще до кризиса. Маржа EBITDA во 2К увеличилась на 20 п.п., до 20%, в то время как маржа чистой прибыли возросла на 14 п.п., до 14%. В то же время, чистый доход в 1П2011 сократился на 11% г/г.
Для Новокраматорского машзавода эта новость ПОЗИТИВНА. Спад чистого дохода во 2К, скорее всего, произошел из-за введения российскими властями антидемпинговой пошлины на прокатные валки, вступившей в силу 27 мая. По нашим оценкам, пошлина приведет к сокращению дохода в 2011 на 350 млн грн., т.е. на 9% ожидаемой величины. С другой стороны, валовая и операционная маржи во 2К превысили наши годовые прогнозы и привели показатели первого полугодия в соответствие с нашими ожиданиями. Мы полагаем, что маржа чистой прибыли в дальнейшем будет улучшаться, поскольку эффективная ставка компании в 1П составила 38%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции NKMZ, с целевой ценой $4272.
