По мнению аналитиков, Ferrexpo — качественный актив, вступающий в фазу роста. Располагая значительными запасами руды и хорошо развитой инфраструктурой, компания традиционно интересна инвесторам вследствие низких операционных расходов на фоне стабильного уровня добычи в районе 9-10 млн т в год. Сейчас компания реализовывает стратегию увеличения уровня добычи с 10 млн т в год до 12 млн т с выходом на уровень 19,5 млн т к 2018 году. На данном этапе проекты по расширению производства финансируются за счет оборотных средств. Увеличение количества акций в свободном обращении поспособствовало бы увеличению их ликвидности. В I полугодии стоимость реализации продукции находилась на уровне $176/т при производственных расходах (С1) $48/т и транспортных расходах (FOB) $61,5/т. "Ренессанс Капитал" откорректировал целевые мультипликаторы стоимости компании до 5х по прогнозируемой на 2012 год EBITDA в размере $795 млн. EBITDA и до 8x по прогнозируемым на 2012 год доходам в $555 млн. Производственные затраты выросли, но также выросли и цены на железную руду. В целом, аналитики полагают, что спотовые цены на железную руду останутся на уровнях, зафиксированных в последние 24 месяца. Стабильной останется премия за окатыш. Трейдеры сообщают об устойчивом спросе в Китае на фоне желания производителей пополнить свои запасы, а также повышенного интереса к окатышу. По мнению аналитиков "Ренессанс Капитал", на лицо несоответствие между спросом на продукцию компании и падением стоимости ее акций. Акции Ferrexpo, торгующиеся дешевле 4 британских фунтов ($6,35), представляют хорошую возможность для инвестирования.
ИК Eavex Capital подтвердила целевую цену для акций Ferrexpo на уровне $7,75. Компания существенно улучшила финансовые показатели по результатам I полугодия: выручка выросла на 63% г/г, до $855 млн, а чистая прибыль увеличилась в 2,1 раза г/г, до $294 млн. 55-процентный рост цены реализации железорудных окатышей компании на фоне 27-процентного роста производственной себестоимости привели к росту валовой прибыли до $123/т в I полугодии по сравнению с $73/т I полугодия 2010 года. Аналитики ИК ожидают, что цены реализации окатышей Ferrexpo по результатам II полугодия 2011 года вырастут на 3% по сравнению с I полугодием до $175/т, что, при условии умеренного роста себестоимости, должно привести к хорошим финансовым результатам за год. По оценкам ИК, Ferrexpo продолжит показывать высокие финансовые результаты в 2012-2013 годах благодаря ожидаемым высоким ценам на руду на фоне хорошего мирового спроса на ЖРС, особенно со стороны Китая. Среднесрочным катализаторам для акций компании будет запуск Еристовского месторождения в I квартале 2013 года, что поможет компании увеличить производство окатышей из собственного сырья на треть, до 12 млн т в год. К основным рискам Ferrexpo аналитики ИК относят вероятную коррекцию цен на руду, а также рост себестоимости, что может привести к сокращению рентабельности бизнеса компании. Вероятная 7-12% кв./кв. коррекция контрактных цен на руду в мире в I квартале 2012 года на фоне замедления роста глобальной экономики будет компенсирована, по оценкам ИК, ростом цен в II-IV кварталах. Акции Ferrexpo торгуются с показателем 5,5х Р/E 2011 года, что предполагает 18-процентный дисконт к мировым аналогам компании. Также компания торгуется с 19-процентным дисконтом к мировым аналогам по мультипликатору EV/S 2011 года на уровне 1,8х.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.
Источник: Коммерсант
