Эксперты рекомендуют

Источник: Коммерсант
№77 от 12.05.2010

Dragon Capital – "Авдеевский коксохим"

ИК Dragon Capital повысила целевую цену на акции Авдеевского коксохима (тикер: AVDK) с $2,98 до $3,59 (рыночная – $1,88), подтвердив рекомендацию покупать. Аналитики уверены, что акции завода – одни из лучших объектов для инвестиций среди предприятий ГМК ввиду ожидаемой выплаты дивидендов на собрании акционеров 10 июня. Два других дочерних предприятия "Метинвеста" недавно утвердили значительные дивидендные выплаты за 2009 год – Северный ГОК ($691 млн., включая 88% нераспределенной прибыли прошлых лет и 95% чистой прибыли за 2009 год) и Центральный ГОК ($206 млн., 57% нераспределенной прибыли и 95% чистой прибыли за 2009 год). На балансе Авдеевского коксохима остались $385 млн. нераспределенной прибыли с прошлых периодов. Аналитики Dragon Capital ожидают, что коксохим последует их примеру и утвердит крупную выплату дивидендов на предстоящем собрании акционеров. Вероятнее всего, часть нераспределенной прибыли пойдет на покрытие $63 млн. убытков за 2009 год, а 40-60% будет направлено на выплату дивидендов. В этом случае дивиденды на акцию составят $0,8-1,2, что предполагает дивидендную доходность 45-67%. Если же на выплату дивидендов будет направлено 100% нераспределенной прибыли, дивиденды на акцию достигнут $2, а дивидендная доходность – 112%. По мнению аналитиков Dragon Capital, крупные дивидендные выплаты на предприятиях "Метинвеста" на фоне подготовки к выпуску еврооблигаций свидетельствуют о намерениях группы аккумулировать средства для финансирования проектов капитального развития и поиска возможностей для слияния/поглощения. Таким образом, ожидаются значительные выплаты дивидендов от коксохима в 2010 году.

ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию долгосрочная покупка для акций Авдеевского коксохима с целевой ценой 23,78 грн. ($3). Завод производит кокс сухого гашения, что является преимуществом перед остальными коксохимами Украины и позволяет производить кокс лучшего качества. Другим конкурентным преимуществом предприятия можно назвать вертикальную интеграцию в рамках группы "Метинвест". Доля завода в общем объеме отраслевого производства кокса по итогам I квартала 2010 года составила 17,4%. В планах завода – в 2010 году нарастить объемы производства кокса на 6%, до 2,97 млн. т. При этом значительный синергический эффект компания получит от увеличения спроса со стороны основных потребителей кокса – метпредприятий. По оценкам аналитика Вячеслава Иванишина, в текущем году украинские металлурги увеличат выпуск стали на 18% относительно предыдущего года, чугуна – на 20%, проката – на 7-10%. В 2009 году чистый убыток завода составил 495 млн. грн., чистый доход – 3,71 млрд. грн. (-52% относительно 2008 года). По итогам прошлого года предприятие сократило производство кокса 6-процентной влажности на 28% относительно предыдущего года – до 2,8 млн. т.

Основной причиной резкого падения было временное снижение спроса со стороны металлургических предприятий. Второй, но менее значимой причиной была и остается нехватка коксующих углей для нормального обеспечения производственного процесса. На данный момент не налажены постоянные поставки коксующегося угля с американской шахты United Coal в связи с отсутствием необходимой морской транспортной инфраструктуры в Крыму для приема крупнотоннажных судов. Полномасштабный импорт станет возможным после окончания строительства и ввода в эксплуатацию перегрузочного комплекса в Севастополе, начало работы которого прогнозируется в 2011 году. Текущие поставки американских угольных концентратов сопряжены с высокими транспортными издержками. Неважные финансовые и операционные показатели обусловили низкую привлекательность акций завода на фондовом рынке, что в конечном итоге повлияло на соотношение стоимости предприятия и украинских и зарубежных аналогов. По рыночным мультипликаторам предприятие котируется с существенным дисконтом к предприятиям-аналогам. Дисконт к отечественным среднеотраслевым P/S и P/BV составляет 25% и 64%, к зарубежным – 39% и 87% соответственно. Предприятие имеет потенциал долгосрочного роста, рыночные мультипликаторы отражают существенную недооценку рынком стоимости компании.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Компания "Сити Брок" – Графический анализ акций

Компания "Сити Брок"
Артем Щербина

Рис. 2. Динамика акций SHCHZ, интервал дневной

Акции SHCHZ в марте и апреле демонстрировали рост/падение в коридоре 7,5-9,0 грн. Как следствие, на графике наблюдается две волны, размером 1,5 грн. каждая. По правилам классического технического анализа, после формирования двух вершин происходит падение равное по просадке величине данных вершин. В нашем случае, 1,5 грн. Как видим, на прошлой неделе котировки SHCHZ упали именно 1,5 грн.

Затем, 11 мая, произошел незначительный технический откат вверх. В дальнейшем, по правилам технического анализа, мы должны увидеть дальнейшее снижение. Предположительно, ожидаем падения с 17-19 мая (по Фибо). Такая динамика подтвердила бы наши ожидания относительно будущего движения всего индекса "УБ".

Что ждет нас в эти дни? Фундаментальных факторов будет много: 17-18 мая ожидается приезд Президента РФ Д. Медведева в Киев, а также решение дискуссионных вопросов по поводу энергетической независимости Украины; 19 мая Греции необходимо рассчитаться по долгам или объявить о техническом дефолте.

В завершении необходимо отметить, что для полноценного формирования технической фигуры "двойная вершина", отскок должен достичь уровней поддержки двух вершин. Поэтому, текущая неделя может еще порадовать инвесторов, однако вероятность такой динамики крайне низкая. Рекомендуем ДЕРЖАТЬ/ПРОДАВАТЬ.

Предоставляемый обзор не является коммерческим продуктом, а рекомендации выраженные аналитиками компании являются исключительно их мнениями, исходя из текущей ситуации на рынке. Компания "Сити Брок" не несет ответственности за ваши инвестиционные решения.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.