Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант, № 109
от 01.07.2010

BG Capital-Укрсоцбанк

ИК BG Capital присвоила акциям Укрсоцбанка (тикер: USCB) рекомендацию покупать с целевой ценой $0,112. Банк оставался прибыльным в прошлом году и по прогнозам аналитиков будет работать безубыточно и в дальнейшем. Меры по сокращению расходов, предпринятые банком задолго до начала кризиса, дали внушительные результаты. Показатель затраты/доходы Укрсоцбанка снизился в 2009 году до 30% против 56% в 2007 году, что является наилучшим результатом среди дочерних банков группы UniCredit в странах ЦВЕ. Хотя, как ожидается, этот показатель увеличится до 36% в долгосрочной перспективе, он будет оставаться значительно ниже среднего уровня по сектору (выше 50%). Кроме того, банк эффективно контролирует процентные затраты и доходы, ежегодно увеличивая процентную маржу. По прогнозам BG Capital, чистая процентная маржа банка в 2010 году вырастет на 0,3 п. п. и достигнет 7,6%. Основной риск Укрсоцбанка – относительно низкий уровень резервов на покрытие убытков по кредитным операциям, который аналитики оценивают на уровне 11,5% (по МСФО) на конец 2009 года.

Одна из особенностей его работы состоит в том, что банк ограничивает свои отчисления в резервы размерами текущей операционный прибыли. Хотя такой подход к покрытию убытков по кредитным операциям является приемлемым, он означает, что период активного формирования резервов у банка будет более длительным, чем у конкурентов. По прогнозам аналитиков, банк закончит 2010 и 2011 финансовые годы с символической прибылью в $20-30 млн, и только в 2012 году сможет резко улучшить показатели рентабельности благодаря снижению отчислений в резервы (резервы прогнозируются на уровне 21% валового кредитного портфеля банка на конец 2011 года). Показатель рентабельности капитала банка в долгосрочной перспективе составит 21%. По оценкам аналитиков, коэффициент адекватности капитала Укрсоцбанка по международным стандартам находился в конце 2009 года на уровне около 20%, что указывает на значительный потенциал абсорбции возможных убытков. В прошлом году капитал банка был увеличен на $63 млн. за счет допэмиссии акций, а также путем привлечения субординированного кредита ЕБРР в размере $100 млн.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" присвоила акциям Укрсоцбанка рекомендацию долгосрочная покупка c целевой ценой 0,68 грн. ($0,086). Цена акций значительно скорректировалась, преодолев важный уровень поддержки в районе 0,55 грн. Макроэкономическая ситуация нестабильна, нельзя ожидать существенного улучшения на финансовых рынках в ближайшее время. Однако для долгосрочных инвесторов акции банка выглядят достаточно привлекательно. Укрсоцбанк вышел из кризиса с устойчивыми финансовыми показателями, хотя текущая ситуация и вскрыла проблемы украинского банковского сектора, отпугнув многих западных инвесторов. Взамен украинским банковским сектором начали интересоваться крупные российские банки. Однако материнская компания UniCredit Group продолжает оказывать поддержку банку и на данный момент имеет стабильное финансовое положение. По финансовым результатам за I квартал 2010 года чистая прибыль группы составила 520 млн евро (+40,1% к предыдущему кварталу и +16,5% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года). Подвел итоги деятельности в I квартале текущего года и Укрсоцбанк. За отчетный период его чистая прибыль составила 2 млн. грн. По рыночным мультипликаторам банк котируется с существенным дисконтом к аналогам, занимает шестое место в топ-100 по активам среди банковских учреждений Украины на 2010 год.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.