Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 129
от 30.07.2010

Eavex Capital – Укрсоцбанк

ИК Eavex Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций Укрсоцбанка (тикер: USCB) с целевой ценой $0,13. В отчетности за II квартал можно выделить следующие позитивные моменты. Банку удалось сохранить чистую процентную маржу на высоком уровне в 7,3%. Общий доход за отчетный период вырос на 5,9% по сравнению с I кварталом текущего года, прибыль от операционной деятельности увеличилась на 5,3% по сравнению с январем-мартом. Укрсоцбанк по итогам I полугодия показывает соотношения операционных доходов и расходов на уровне 35%, что является наилучшим показателем среди украинских банков, акции которых обращаются на бирже. Банк по-прежнему направляет значительные суммы на формирование резервов по плохим кредитам. В частности, в I полугодии на формирование резервов было отнесено 1,06 млрд. грн., или 98% всей операционной прибыли, заработанной за этот период. Соответственно, чистая прибыль банка составила всего 18 млн. грн., что эквивалентно прибыльности капитала в 0,6%.

Из заметных тенденций, которые прослеживаются на балансе банка, нужно отметить стабильный прирост клиентских депозитов. Это касается как срочных, так и текущих счетов. В частности, Укрсоцбанк увеличил портфель срочных депозитов физических лиц на 21% с начала года, до 6,7 млрд. грн., портфель срочных депозитов юридических лиц увеличился на 15,3% с начала года, до 1,8 млрд. грн. К очевидным негативам можно отнести отсутствие роста в портфеле кредитов, что является проблемой не только Укрсоцбанка, а всей банковской системы Украины в целом. Кредитный портфель банка покрыт резервами только на 14,5%, что существенно ниже, чем у многих его конкурентов.

ИК "Альтана Капитал" присвоила акциям Укрсоцбанка рекомендацию держать с целевой ценой 0,65 грн. Руководство банка озвучило сохранение кредитного портфеля на уровне 2009 года (40,6 млрд. грн.) как основную задачу на 2010 год. По результатам I полугодия кредитный портфель учреждения уменьшился на 5,1%, до 38,5 млрд. грн. К осени банк рассчитывает остановить его сокращение, а в последние месяцы года – нарастить кредитование. Привлечение новых клиентов будет обеспечиваться путем снижения кредитных ставок. Аналитики отмечают, что доля резервов под проблемные кредиты в портфеле банка выросла с 11,1% в начале года до 14,5% к началу июля. По итогам I квартала чистая прибыль финучреждения составила 1,5 млн. грн., а во II квартале банку удалось повысить ее до 16,3 млн. грн.

По мнению аналитиков, большую часть прибыли Укрсоцбанк получит во II полугодии, когда будет восстановлено кредитование и уменьшены операционные расходы (за счет снижения ставок по депозитам). Показатели рентабельности банка останутся на низком уровне. По оценкам, рентабельность активов на конец года составит 0,8% (общепринятое значение не менее 1%), рентабельность собственного капитала – 5,9% (8%). Чистая процентная маржа сохранится на уровне 7-7,1%. Несмотря на невысокие показатели эффективности, акции банка недооценены по основным рыночным мультипликаторам по сравнению с российскими аналогами. Бумаги эмитента на "Украинской бирже" торгуются с 64-процентным дисконтом по показателю P/BV и с 20-процентным дисконтом по показателю "P/Чистый процентный доход".

В 2010 году увеличит возможную выгоду от увеличения цен на нефть в 2011-2012 годах.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.