Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 179 
от 20.10.2010

"Мироновский хлебопродукт"

ИК "Ренессанс Капитал" повысила целевую цену для GDR компании "Мироновский хлебопродукт" (МХП; тикер: MHP) с $17,4 до $19,3, подтвердив рекомендацию покупать. При пересмотре цены аналитики учитывали принятое МХП решение о строительстве первой очереди комплекса по производству куриного мяса в Винницкой области годовой мощностью 220 тыс. т и перспективой ее увеличения до 440 тыс. т.

Предполагая капитальные затраты в размере $750 млн., аналитики подсчитали, что чистая приведенная стоимость первой очереди на 12-месячном горизонте составит $305 млн. при внутренней норме доходности 17,6%. В "Ренессанс Капитале" предполагают, что новости об успехах в строительстве винницкого предприятия станут катализаторами роста котировок. По мнению аналитиков, к 2015 году емкость украинского рынка мяса увеличится до 2,6 млн. т в год, причем до половины будет приходиться на долю мяса птицы. Рынок сможет без потери рентабельности производителей абсорбировать дополнительное годовое предложение в размере 220 тыс. т мяса птицы первой очереди комплекса в Винницкой области. А вот со сбытом продукции второй очереди в объеме еще 220 тыс. т в год МХП, напротив, могут возникнуть трудности, поэтому не исключается принятие решения о переносе сроков строительства, в том числе на неопределенное время. С другой стороны, в этом случае сохраняется вариант быстрого расширения производства при появлении соответствующей возможности. Аналитикам МХП представляется одним из наиболее эффективных производителей мяса птицы во всем мире. В 2009 году МХП удалось добиться операционной рентабельности в сегменте птицеводства в 22% после вычета субсидий и переоценки биологических активов (31% с субсидиями), и по данному показателю компания превосходит всех сопоставимых производителей мяса птицы. По их мнению, такой уровень рентабельности был достигнут благодаря вертикальной интеграции МХП, а также низкой стоимости рабочей силы и аренды земли на украинском рынке, что лишь подкрепляет оптимистический взгляд аналитиков на перспективы сельского хозяйства Украины. По их мнению, наибольшую опасность для МХП представляют колебания цен на мясо птицы (причиной которых может стать и избыточное предложение продукции нового комплекса МХП), как и резкое изменение стоимости некормовой составляющей расходов, затрат на оплату труда и электроэнергию. МХП, кроме того, рискует оказаться под пристальным вниманием Антимонопольного комитета, так как с вводом в эксплуатацию первой очереди комплекса в Винницкой области его доля во внутреннем потреблении приблизится к 50%.

ИК Dragon Capital повысила целевую цену для GDR компании "Мироновский хлебопродукт" с $21,9 до $23,6, присвоив рекомендацию покупать.

В сентябре МХП начал реализацию широкомасштабного проекта расширения мощностей, который предполагает строительство птицефабрики в Ладыжине Винницкой области. Первые две очереди птицефабрики мощностью 100 тыс. т каждая, как ожидается, будут введены в эксплуатацию в 2013-2015 годах, что позволит увеличить совокупные производственные мощности компании с нынешних 380 тыс. т до оценочных 600 тыс. т курятины в год. При наличии рыночного спроса возможно строительство еще двух производственных линий в 2015-2017 годах. Кроме того, учитывая незначительное снижение плановых показателей МХП на 2010 год, аналитики пересмотрели финансовые прогнозы по предприятию на этот год. В ИК Dragon Capital ожидают, что чистый доход МХП составит $919,7 млн. (+27% г/г и на 1% ниже прежних прогнозов), EBITDA – $313,4 млн. (+16% г/г и -7%), а чистая прибыль достигнет $193,4 млн. (+19% г/г и -14%).

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.