Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 196 
от 12.11.2010
Николай Максимчук

"Азовсталь"

ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию держать для акций "Азовстали" (тикер: AZST) с целевой ценой 2,87 грн. (рыночная – 2,645 грн., потенциал – 8,5%). По итогам десяти месяцев комбинат увеличил производственные показатели относительно 2009 года по готовому прокату до 4,32 млн. т (+26%), стали – до 4,68 млн. т (+26%), чугуна – до 4,07 млн. т (+26,9%). При этом прирост производства практически в 2,5 раза выше среднего показателя по отрасли, который составил 10%. Такую динамику, с одной стороны, обеспечило восстановление рынков в I половине года, а с другой – сырьевая обеспеченность завода. По итогам года ожидается наращивание производства основных видов продукции в среднем на 22,3%: готовый прокат – до 5,2 млн. т, стали – до 5,6 млн. т, чугуна – до 4,9 млн. т. На 2011 и 2012 годы в модели заложен 10-процентный рост производственных показателей и 5-процентный прирост стоимости продукции. Оценивая текущие производственные, а также полугодовые финансовые показатели, аналитики ожидают, что по итогам года "Азовсталь" нарастит чистый доход до 25,8 млрд. грн. (+64%) и получит чистую прибыль на уровне 184,2 млн. грн. Прирост основных финансовых показателей в 2011 году ожидается на уровне 33% по чистому доходу и 235% – по чистой прибыли. Деятельность комбината в рамках вертикально интегрированного холдинга "Метинвест" имеет меньшие риски по сравнению с другими представителями сектора. Обеспеченность сырьем, налаженные поставки и концентрация 45% металлургических мощностей в рамках холдинга позволяют оказывать влияние на формирование внутренних цен. Присоединение Мариупольского меткомбината им. Ильича в холдинг позволяет снизить логистические расходы и отказаться от строительства аглофабрики. В то же время основными рисками выступает слабое восстановление потребления продукции и высокая волатильность цен на продукцию в период выхода мировых экономик из кризиса. Высокие сырьевые цены ограничивают рентабельность. Целевая цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного, имущественного методов и метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Согласно мультипликаторам, "Азовсталь" торгуется с премией к мировым аналогам по показателю P/S в размере 7% и дисконтом по показателю P/BV в размере 50%. На 2011 год цена установлена на уровне 3,26 грн.

ИК "Сити Брок" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Азовстали" с целевой ценой 3,2 грн. (21%) до конца 2010 года и 4,3 грн. (63%) в перспективе на 12 месяцев. Оценка аналитиков основывается на том, что комбинат продолжает демонстрировать наиболее стабильные результаты деятельности среди всех металлургических компаний Украины. Так, в октябре предприятие произвело 482,84 тыс. т проката, 484,94 тыс. т стали, 420,87 тыс. т чугуна и 182 тыс. т кокса. В процентном соотношении "Азовсталь" показала рост производства по сравнению с сентябрем на 2%, а в годовом исчислении – на 27%. Вдобавок к росту производства в течение года на предприятии были проведен капремонт доменной печи #2, усовершенствована технология выплавки конвертерной стали, повышено качество выпускаемой продукции. Совокупность инновационных решений позволит "Азовстали" существенно нарастить производственные мощности и объем продукции, что является крайне позитивным фактором для роста котировок компании в будущем. По итогам года аналитики ожидают чистый доход комбината на уровне 13,6 млрд. грн., EBITDA – 940 млн. грн., чистую прибыль – 850 млн. грн. Таким образом, "Азовсталь" вернется на прибыльный уровень, несмотря на постепенный спад активности на мировом металлургическом рынке с июня 2010 года. Исходя из текущей цены, котировки акций комбината находятся около важного уровня сопротивления 2,71-2,75 грн., верхней линии нисходящего канала май-ноябрь 2010 года. Аналитики ожидают пробития данного уровня во II половине ноября и выхода в восходящий канал с целью 3-3,4 грн. до конца года. Поддержкой на текущих уровнях выступает цена 2,6 грн.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.