Курсовая стоимость акций Донбассэнерго с начала 2011 года снизилась на 60%, практически на уровне с другими энергогенерирующими компаниями - DNEN и ZAEN. Лучше всех в секторе выглядит Центрэнерго, акции которой за это время потеряли, равно как и индекс Украинской биржи, - 35%. Отставание акции от рынка наблюдается и на более коротких интервалах.
За период с января по июль 2011 года производство электроэнергии на Донбассэнерго выросло на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 4 830 млн. кВтч. (Данных по августу еще нет) При этом в целом в Украине производство электроэнергии тепловыми энергогенерирующими компаниями НАК «ЭКУ» за этот период возросло на 14%, а за последние восемь месяцев 2011 года темпы роста снизились до 12,2%, и производство составило 35, 7 млрд. кВтч. В целом годовой рост объемов производства электроэнергии в 2011 году ожидается на уровне 11%. Таким образом, компания отстает от Днепроэнерго и Западэнерго по темпам роста производства. Это отставание обусловлено плановой реконструкцией 4-го блока Старобешевской ТЭС, и уже в последние месяцы компания сокращает его. На сегодня уже закончена реконструкция и блок введен в эксплуатацию, в результате чего НКРЭ увеличила мощность Донбассэнерго до 2 730 МВт.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в августе 2011 года останется на уровне июля - 596,48 грн. за 1 МВтч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. Пока дальнейшего роста цен на электроэнергию в 2011 году не ожидается. НКРЭ уже даже перевыполнило свой план по повышению оптовой цены на ОРЭ в 2011 году на 15-17% год-к-году. В первом полугодии 2011 года средний тариф Донбассэнерго составил 507 грн./МВтч., который был меньше на 6% по сравнению со средним тарифом на ОРЭ (540 грн./МВтч.). На сегодня компания имеет самый низкий тариф среди других генерирующих компаний. Так, он на 13% ниже тарифа Западэнерго (585 грн./МВтч.). Этот фактор и меньшие темпы роста объемов производства влияют на прибыльность Донбассэнерго. По результатам первого полугодия этого года чистый доход компании вырос на 28% (первое полугодие 2011/первое полугодие 2010), до 1 760 млн. грн. EBITDA составил 70 млн. грн., а чистая прибыль - 2 млн. грн. (в прошлом году компания получила убытки 66 и 195 млн. грн. соответственно). Все же следует отметить, что во втором квартале 2011 года Донбассэнерго значительно улучшила свою доходность: рентабельность EBITDA выросла с -5% (в первом квартале 2011) до 16%; рентабельность по чистой прибыли – с -8% до 12%.
Как с точки зрения доходного метода, так и по методу сравнения, акции Донбассэнерго имеют потенциал роста. Форвардные мультипликаторы компании: EV/S'2011 = 0,26; EV/EBITDA'2011 = 4,9. Акции эмитента торгуются достаточно дешево, но, учитывая конъюнктуру фондового рынка сегодня, следует понимать, что фундаментальный потенциал акции является долгосрочным.
