Международное рейтинговое агентство Fitch
Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной
и национальной валютах Kernel Holding, управляющей компании крупнейшего
украинского производителя подсолнечного масла Кернел, на уровнях соответственно
"B" и "B+". Fitch также подтвердило долгосрочный рейтинг по
национальной шкале "AA+(ukr)". Прогноз по всем рейтингам стабильный.
Среди факторов, поддерживающих рейтинги, агентство отмечает лидирующие позиции
компании в сегментах подсолнечного масла и торговли зерном, высокую степень
вертикальной интеграции, консервативный подход к управлению ценовых рисков и
адекватное соотношение долга и прибыли.
Новость ПОЗИТИВНА для компании. Даже учитывая
$950 млн новых кредитов, привлеченных Кернелом с августа 2011 года, Fitch
оценивает показатель «чистый долг/EBITDA» ниже 2,0 на конец 2012 финансового
года и постепенное снижение долговой нагрузки начиная с 2013ФГ. Наша
собственная оценка показывает, что во втором-третьем кварталах 2012ФГ
показатель «чистый долг/EBITDA» может достигнуть 2,2-2,3, а к концу года (30
июня) – снизиться до 2,0-2,1 из-за погашения части краткосрочных кредитов до
этой даты. Тем не менее, мы считаем данный уровень все еще достаточно
комфортным для компании, учитывая агрессивную программу экспансии и
необходимость увеличения рабочего капитала. Мы сохраняем целевую цену на
ближайшие 12 месяцев на уровне $23.2/акцию. Однако, поскольку текущая стоимость
акций превышает нашу целевую цену, мы ставим рекомендацию Продавать.
