Начнем обзор с некоторых фундаментальных особенностей текущей ситуации.
Мировые рынки застыли в ожидании весомых факторов для того, что бы положить начало новому тренду. Главные надежды, инвесторы полагают на QE 3, что, примечательно, поскольку еще недавно, после того, как закончила свою работу программа количественного смягчения №2, находилось много недовольных ее результатами (что, к слову, вполне справедливо и обосновано), а теперь большинство воспринимает ее как «манну небесную» , способную сдвинуть рынки с «мертвой точки», и придать нужного импульса экономике США, стимулировав при этом внутренний спрос.
Поскольку заседание Федрезерва состоится ближе к концу месяца, весомых факторов, для того, что бы сдвинуть с места стагнирующий рынок, не так уж много. Большие проблемы кроются в Еврозоне, где безработице прочно закрепилась на уровне 10% (в Испании свыше 20%), а страны PIIGS занимают на открытом рынке под невероятные проценты (до18%), для обслуживания которых требуется серьезный прирост ВВП, что при такой структуре занятости и темпам производства (к примеру, локомотив Еврозоны , Германия, перманентно демонстрирует снижение темпов промышленного производства на протяжении последних месяцев) попросту невозможно. По сути, накачка европейских рынков ликвидностью ЕЦБ, а также оказание финансовой помощи проблемным странам – лишь временный шаг, отдаляющий неизбежный дефолт на некоторое время. В американской экономике, ситуация обстоит не лучшим образом, о чем уже давно свидетельствует депрессия на рынке труда, недвижимости и в сфере кредитования. Красноречиво свидетельствует об экономических дисбалансах, даже не перманентное понижение прогнозного и реального ВВП США, сколько его структура, где рост последних кварталов обеспечивался за счет различных списаний, учитывая уменьшение доли такой важной сферы в структуре расчета показателя, как расходы домохозяйств.
Тем не менее, существующие экономические дисбалансы доставляют головную боль инвесторам достаточно давно, что, моментами, не мешает финансовым рынкам расти. Стоит отметить, что, например, большие проценты, под которые занимают страны Европы – лишь денежное выражение сентимента толпы, которое очень изменчиво под воздействием новостного фона. Стоит объявить о нескольких слияниях крупных греческих или португальских банков, опубликовать высказывания авторитетных экономистов с заявлениями об улучшении экономического фона в проблемных странах, и запустить печатный станок, как доходности бондов стран PIIGS существенно понизятся, ослабив нагрузку на бюджеты, временно отдалив дефолт, и через непродолжительное время, одурманенные ростом и перспективами мировой экономики, инвесторы, забудут о всех экономических дисбалансах ( как пример – проблемы в Греции весной 2010 года, о которых вскоре после принятия программы финансовой помощи и появления слухов о QE2 никто и не вспоминал). Схожую логику можно применить к США, где новый раунд количественного смягчения сможет затмить все экономические дисбалансы, вызвав новый приступ эйфории на рынках, которая после окончания программы сменится новой депрессией. Прискорбно, но финансовые рынки прочно подсажены на иглу ликвидности, и на остальные меры стимулирования реагируют крайне слабо, что через некоторое время приведет к новому коллапсу, однако, сейчас у быков все еще есть шанс оттянуть крах.
Приложения к материалу:
