Коротко про основне.
Звертаємо увагу на публікацію українськими емітентами акцій, банками фінансової
звітності за 2-ий квартал 2020 року. Інших особливо значимих новин для
українських учасників фінансового ринку немає.
На днях, вчора та сьогодні опублікована
звітність «Центренерго», «Укрнафти», «Турбоатому», Крюківсього вагонобудівного
заводу, «Донбасенерго» та «Мотор Січі». На звітність
цих емітентів акцій учасникам місцевого ринку акцій слід обов’язково подивитись
та уважно проаналізувати, усвідомити її.
Коронавірус в значній мірі
вплинув н результати, особливо «Турбоатому» та КВБЗ
Також варто звернути увагу
на звітність державних банків.
(Раніше вже були відомі показники Райффайзен Банк Аваль та «Укртелекому». Ми
проних раніше двічі згадували в оглядах. Це в цілому звітність емітентів тих
пайових паперів, які хоч якось торгуються на Українській біржі, крім
Миронівського хлібопродукту, звітність якого має бути опублікована пізніше.)
Через великий масив інформації по звітності інші новини не згадуються.
Про результати згаданих компаній в другому кварталі 2020 та в першому
півріччі 2020 після огляду подій на українському ринку акцій.
Ринок акцій України.
Вчора індекс ПФТС знову не змінився.
Індекс Української біржі вчора знизився на 0,4% від локального максимуму.
Результати торгів акціями на УБ цього четверга представлені в Таблиці 1.
Таблиця 1. Ціни акцій по угодам по безадресним заявкам, біржовий курс та їх
зміни на Українській біржі 30.07.2020, обсяги торгів
|
|
Ціна, грн.
|
Зміна
|
Обсяг торгів, грн.
|
Число угод
|
Біржовий курс, грн.
|
Зміна
|
|
Турбоатом
|
8,2
|
+1,2%
|
4 920
|
1
|
-
|
-
|
|
Укрнафта
|
122
|
-2,3%
|
8 940
|
3
|
-
|
-
|
|
Разом
|
|
|
13 860
|
4
|
|
|
Ніяких інших угод з акціями, як і інших значимих змін котирувань в сегменті
акцій, минулого дня на Українській біржі не було.
Українські фінансові новини.
Звітність «Центренерго», «Укрнафти» «Турбоатому», «Донбасенерго»,
Крюківсього вагонобудівного заводу та «Мотор Січі»
Звітність «Центренерго»
очікувано спокійно негативна, Рис. 1 та Рис. 2.
Що варто відзначити в цій
звітності:
·
Негативну
EBITDA та негативний чистий прибуток на рівні
3-ого четвертого кварталу 2019 року.
·
Валовий
збиток 2-ого кварталу 2020 незначно менше за валовий збиток 2-ого кварталу
2019. Валовий результат в даному випадку краще відображає результат операційної
діяльності через незвичайний операційний збиток 2-ого кварталу 2019.
·
Непоганий
ріст доходу компанії (що позитивно та дещо неочікувано).
·
Варто звернути увагу на звіт про рух
грошових коштів. В першому півріччі 2020 чисті грошові кошти від операційної
діяльності невеликі 33 млн. гривень в порівнянні з 360 мільйонами в
аналогічному періоді минулого року.
·
Кредитів
підприємство немає, що позитивно.
·
Різниця
між розділом 2 активу та розділом 3 пасиву негативна і складає мінус 1786 млн.
грн., що погано. Це обсягах при річної реалізації 17 122 мільйони десь
«мінус 1,25 місяця». Минулорічні показники – мінус 1404 мільйони, 13 794
мільйонів і «мінус 1,22 місяця». У відносних цифрах десь так само.
·
Грошових
коштів на рахунку небагато. Тому вже є рішення про те, що «Центренерго» має
взяти кредит «Ощадбанку» для закупівлі вугілля для проходження зимового сезону.
В цілому звітність доволі негарна. Ринкові коефіцієнти «Центренерго» доволі
мізерні і непоказові.
Рис.1
Рис.2
Таблиця 1. Ключові фінансові
показники «Центренерго» в порівнянні, млн. грн.
|
Період
|
1П
|
1 кв.
2020
|
2 кв.
2020
|
2 кв.
2019
|
|
2020
|
2019
|
|
Чистий дохід
|
9 248
|
7 259
|
4 273
|
4 975
|
3 229
|
|
Валовий прибуток/збиток
|
-250
|
-201
|
-43
|
-207
|
-273
|
|
EBITDA
|
-360
|
-1 231
|
-96
|
-263
|
-1 348
|
|
Операційний прибуток
|
-225
|
-1 072
|
-29
|
-196
|
-1 268
|
|
Чистий прибуток
|
-493
|
-1 197
|
-163
|
-330
|
-1 227
|
|
Чистий рух коштів від
операційної діяльності
|
33
|
360
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів від інвестиційної діяльності
|
-34
|
-77
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів від фінансової діяльності
|
0
|
(дивіденди)
-242
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів за звітний період
|
-1
|
40
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий дохід за останні 12
місяців
|
17 122
|
13 794
|
15 377
|
17 122
|
13 794
|
|
На кінець періоду:
|
|
Власний капітал
|
3 168
|
4 489
|
3 498
|
3 168
|
4 489
|
|
Кредити
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Грошових коштів
|
56
|
505
|
125
|
56
|
505
|
|
Розділ 2 активу
|
2 878
|
3 110
|
не наводиться
|
2 878
|
3 110
|
|
Розділ 3 пасиву
|
4 665
|
4 514
|
не наводиться
|
4 665
|
4 514
|
|
Різниця між ними
|
-1 787
|
-1 404
|
не наводиться
|
-1 787
|
-1 404
|
|
В місяцях до доходу за останні 12 місяців
|
|
Грошових коштів
|
0,05
|
0,35
|
не наводиться
|
0,05
|
0,35
|
|
Розділ 2 активу
|
2,5
|
2,2
|
не наводиться
|
2,5
|
2,2
|
|
Розділ 3 пасиву
|
4,1
|
3,2
|
не наводиться
|
4,1
|
3,2
|
|
Різниця між ними
|
-1,6
|
-1,0
|
не наводиться
|
-1,6
|
-1,0
|
Таблиця 2. Ринкові коефіцієнти «Центренерго» по показникам за останні 12
місяців в доларах США і ціні акцій 6,0 гривень перерахованої по поточному курсу
до долара США
|
EV/потужність (вугільна), USD/кВт
|
17
|
|
Mcap./потужність (вугільна), USD/кВт
|
17
|
|
EV/S
|
0,12
|
|
Р/S
|
0,12
|
|
EV/EBITDA
|
від’ємне
|
|
P/E
|
від’ємне
|
|
P/B
|
0,70
|
|
EV/IC
|
0,69
|
«Укрнафта» показала поганий
результат з точки зору прибутків, Рис 3, 4.
Однак, як то кажуть «ларчик
просто відкривався». Компанія не показувала реалізацію нафти, як і в першому
кварталі 2020 і в 2019, Рис. 5,6. На додачу компанія в другому кварталі значно
збільшила амортизацію, можливо донарахувала. Як показує Таблиця 3 нижче
«Укрнафта» в сенсі грошових потоків в минулі два квартали була майже
нейтральною з деякою втратою грошових коштів.
Неточно (немає списань та
іншого)
(П.1 – показує порядок зміни
обігових коштів з грошами включно)
(П.2 - показує порядок
капіталовкладень)
(П.2+П1 – зміна грошових
коштів – показує орієнтовно можливий вільний грошовий потік)
Таблиця 3. Окремі показники балансу
«Укрнафти» та їх зміна, млн. грн.
(опосередковано показує порядок величин в русі грошових коштів)
|
Період
|
На початок
2020
|
1 кв.
2020
|
1 П
2020
|
2 кв.
2020
|
|
Грошових коштів
|
203
|
90
|
108
|
108
|
|
Зміна за квартал
|
0
|
-113
|
+18
|
-95
|
|
Розділ 2 активу
|
14 422
|
16 628
|
16 137
|
16 137
|
|
Розділ 3 пасиву
|
33 762
|
36 528
|
37 603
|
37 603
|
|
З них забезпечень
|
20 456
|
21 176
|
21 574
|
21 574
|
|
Різниця між Р. 2 активу та Р.3 пасиву без забезпеч.
|
1 116
|
1 276
|
108
|
108
|
|
1.
Зміна за квартал
|
0
|
+160
|
-1 168
|
-1 008
|
|
Зміна забезпечень за пер.
|
0
|
+720
|
+398
|
+1 118
|
|
Розділ 1 активу
|
28 479
|
28 231
|
28 090
|
28 090
|
|
Різниця за квартал
|
0
|
-248
|
-141
|
-389
|
|
Амортизація
|
0
|
255
|
961
|
1 216
|
|
2.
Разом
|
0
|
7
|
820
|
827
|
|
Разом П.1 + П.2
|
0
|
167
|
-348
|
-181
|
|
Разом П.1 + П.2 – зміна
грошових коштів
|
0
|
280
|
-366
|
-86
|
Рис.3
Рис.4
Таблиця 4. Укрнафта. Виробництво та реалізація в 2-му кварталі 2020
Рис.5
Таблиця 5. Укрнафта. Виробництво та реалізація в 1-му кварталі 2020
Рис.6
Звітність «Турбоатому»
принесла більше негативних несподіванок.
Що варто відзначити. При
тому, фінансові результати і фінансовий стан компанії благополучніші, ніж у
«Центренерго», основним чинником зміни ставлення до цієї компанії
(підприємства) є те, що з одиниці, яка генерує грошові кошти емітент
перетворився на «одиницю звичайну» для України, яка вільного грошового потоку
не генерує.
Рис.7
Рис.8
Таблиця 6. Ключові фінансові
показники «Турбоатому» в порівнянні, млн. грн.
|
Період
|
1П
|
1 кв.
2020
|
2 кв.
2020
|
2 кв.
2019
|
|
2020
|
2019
|
|
Чистий дохід
|
883
|
1 710
|
330
|
554
|
1 015
|
|
Валовий прибуток/збиток
|
199
|
613
|
76
|
123
|
327
|
|
EBITDA
|
170
|
581
|
71
|
99
|
311
|
|
Операційний прибуток
|
96
|
473
|
35
|
61
|
257
|
|
Чистий прибуток
|
192
|
333
|
191
|
1
|
170
|
|
Чистий рух коштів від
операційної діяльності
|
-222
|
-172
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів від інвестиційної діяльності
|
53
|
-11
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів від фінансової діяльності
|
(кредити)
142
|
(дивіденди)
-257
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий рух коштів за звітний період
|
-27
|
-441
|
не наводиться
|
не наводиться
|
не наводиться
|
|
Чистий дохід за останні 12
місяців
|
1 997
|
3 285
|
2 458
|
1 997
|
3 285
|
|
На кінець періоду:
|
|
Власний капітал
|
5 553
|
5 862
|
|
5 553
|
5 862
|
|
Кредити
|
230
|
0
|
100
|
230
|
0
|
|
Грошових коштів
|
45
|
36
|
64
|
45
|
36
|
|
Розділ 2 активу
|
4 385
|
4 008
|
не наводиться
|
4 385
|
4 008
|
|
Розділ 3 пасиву
|
1 880
|
1 688
|
не наводиться
|
1 880
|
1 688
|
|
Різниця між ними
|
2 505
|
2 320
|
не наводиться
|
2 505
|
2 320
|
|
В місяцях до доходу за останні 12 місяців
|
|
Грошових коштів
|
0,27
|
0,13
|
не наводиться
|
0,27
|
0,13
|
|
Розділ 2 активу
|
26,3
|
14,6
|
не наводиться
|
26,3
|
14,6
|
|
Розділ 3 пасиву
|
11,3
|
6,2
|
не наводиться
|
11,3
|
6,2
|
|
Різниця між ними
|
15,1
|
8,5
|
не наводиться
|
15,1
|
8,5
|
Таблиця 7. Ринкові коефіцієнти «Турбоатому» по показникам за останні 12
місяців в доларах США і ціні акцій 8,2 гривень перерахованої по поточному курсу
до долара США
|
EV/S
|
1,68
|
|
P/S
|
1,59
|
|
EV/EBITDA
|
10,5
|
|
P/EBITDA
|
10,0
|
|
P/E
|
18,4
|
|
P/B
|
0,62
|
|
EV/IC
|
0,64
|
Крюківський вагонобудівний
завод мав дуже слабкі результати в другому кварталі 2020 року через низьку
реалізацію. При цьому, однак компанія дуже добре контролює витрати і тому і
другому кварталі 2020 мала мінімальний збиток 25 млн. грн. Якщо додати
амортизацію вийдемо на мінус два мільйони гривень. Величина EBITDA в кварталі склала мінус 12 мільйонів гривень.
Тобто компанія мала десь операційний грошовий потік до обігових майже нульовий.
Враховуючи, що вона працює без кредитів та позик, можна говорити, що незважаючи
на все тут фінансова ситуація стійка.
Наразі очікуємо росту
чистого доходу та прибутків компанії за рахунок обіцяних особисто
прем’єр-міністром України недавно в липні та президентом України ще в березні
2020 року замовлень та їх оплати.
Ще одне важливе зауваження.
Наскільки можна орієнтуватись в прогнозах на поточні фінансові показники
«Турбоатому» та КВБЗ, які виробляють машинобудівну продукцію інвестиційного
попиту, придбання якої можна відкласти – велике питання. Відповідно наскільки
«релевантні» поточні фінансові коефіцієнти цих компаній по минулим показникам
за останні 12 місяців – теж велике питання.
Таблиця 8. Крюківського вагонобудівного завод по показникам за останні 12
місяців в доларах США і ціні акцій 17,0 гривень перерахованої по поточному
курсу до долара США
|
EV/S
|
0,19
|
|
P/S
|
0,32
|
|
EV/EBITDA
|
2,3
|
|
P/EBITDA
|
3,9
|
|
P/E
|
6,0
|
|
P/E скориговане*
|
12,2
|
|
P/B
|
0,63
|
|
EV/IC
|
0,56
|
Рис.9
Рис.10
Рис.11
Рис.12
Донбасенерго – мав у минулому кварталі стабільні слабкі результати, тобто
не було погіршень.
Рис.13
Рис.14
Мотор Січ, акції якої зараз
не торгуються в першому півріччі 2020 року вийшла на прибуткову роботу. Це
позитивно. Хоча причини цього необхідно уточнювати.
Рис.15
Рис.16
Світові ринки акцій.
Вчора на світових ринках акцій відбулась, чи точніше продовжилась невелика
негативна корекція.
Минулого дня широкий фондовий індекс США S&P 500 за результатами торгів
знизився на 0,4%, широкий загальноєвропейський фондовий індекс STOXX 600
втратив 2,2% - таку велику величину через укріплення євро, а композитний
доларовий індекс країн, які розвиваються, MSCI EM втратив 0,4%, знизившись від
локального піку.
Сьогодні зранку ф’ючерси на американські фондові індекси слабко зростають.
Індекс STOXX 600 додає до 0,5%. Індекс MSCI EM майже не змінюється – знижується
на 0,1%.
Знову до українського ринку
акцій.
Після публікації звітності
місцевих емітентів можливі різкі зміни цін окремних акцій. Хоча учасникам ринку
ще треба певний час, щоб усвідомити квартальні результати місцевих компаній. Однак після досягнення локального піку
індексом Української біржі вищого за попередній та на фоні негативної корекції
на світових фондових ринках, рух униз фондового індикатору УБ суто інтуїтивно
бачиться як більш логічний.
сайт "КІНТО"
тел. (044) 246-73-50
