Аналітика та новини фондового ринка

На сьогодні є не термінові, але важливі для учасників місцевого фінансового ринку новини, які стосуються і державних фінансів, і вчорашніх аукціонів ОВДП, і корпоративних новин по «Центренерго» і «Мотор Січі». Про все це і більше в дайджесті новин після огляду ситуації на фінансових ринках.

Учасниками фінансового ринку України також варто звернути увагу на те, що вчора основні фондові індекси США зросли і індекси S&P 500 та NASDAQ оновили свої історичні максимуми. Індекс Dow Jones «підбирається» під свій історичний максимум, досягнутий 12.02.2020, до якого йому лишилось 3,2%.

І відразу ж коментар.

Це погано! Дуже погано. «Незадовільно» цьому ринку. “Shame on you” -  як кажуть англомовні люди.

Чому? - здивуєтесь ви. Відповідь - бо це «протиприродно». Так не має бути! Такий величезний дуже швидкий без пауз ріст фондових індексів до таких колосальних значень ринкової оцінки цін акцій в часи дуже серйозної економічної кризи не мав би просто статись. Це погано тому що цей ринок «руйнується». Стає карикатурою. Перестає бути ринком. В його «коліщатка», які вже більше сторіччя крутились і працювали, коли краще, коли гірше, зараз «насипали пісок». Ринкові сили відступають і на їх місце приходить суб’єктивізм та воля кількох людей і, причому не найбільших учасників цього ринку. Вони, виявляється, можуть «встановити» довільні ціни акцій по власному бажанню. Стан економіки, рівень використання виробничих потужностей чи рівень безробіття вже не грає ролі.

Ринкових ризиків практично вже не існує. Є інші ризики. Що хтось там щось зробить чи не зробить. Основним виявляється на цьому ринку став «слюсар дядя Петя» (вибачте за порівняння), який може підкрутити там якісь гайки чи гаєчки в складному механізмі, щось там налаштувати і виручити невдачливих інвесторів. І «шарманка заграє знову». І не треба ні на що глибоко дивитись, ні на які економічні чи фінансові показники, чи щось там таке ще. Треба дивитись лише на термінал і у випадку чого йти прямо до «дяді Петі» і переконувати його зробити ціни акцій вищими або нижчими на свій вибір. А це вже не ринок. Це як в Україні в «часи Януковича», в 2012 та 2013 роках, коли курс гривні був явно завищеним, і люди при інвестуванні вибираючи «гривня» (явно переоцінена) чи «долар» цікавились а чи буде чиєсь рішення «зверху» про певну девальвацію гривні ближче до її рівноважного ринкового значення чи ні. А так - негарно. Неправильно. Це – довгострокова шкода ринку, як механізму «правильного» ціноутворення на активи.

Однак це повідомлення про ріст індексів має і пряме відношення до фондового ринку України і Української фондової біржі. І не через переоцінку ризиків. Саме так. Учасники місцевого ринку акцій мали можливість «проїхатись» на цьому неймовірному рості в кризу придбавши акції американської компанії Apple, які представлені на Українській біржі з 22 серпня 2019 року.

З мінімуму 23 березня ціна акцій компанії Apple на біржі NASDAQ зросла на 134%! в 2,3 рази!, що набагато вище, навіть за ріст самого індексу NASDAQ – 74%, 1,74 рази, тим більше індексу S&P 500 – 56%. Порівняння на Рис. 1.

Ріст ціни акцій компанії Apple на Українській біржі хоча і був дещо меншим, але також вражаючим, Таблиця 1, Рис. 2.

Таблиця 1. Ціни компанії Apple на Українській біржі

* найближчі по даті угоди

** ріст по котируванням з 23.03.2020 по 01.09.2020; нижче – по угодам з 16.03.20 та 26.05.20 до 19.08.2020 (через дріб).

Ось така «прекрасна можливість», як виявляється, була на Українській біржі.

Та угод з акціями Apple на Українській біржі дуже мало. Звернімо на це увагу. Дуже імовірно, що: 1) учасники місцевого ринку акцій недооцінили цю можливість (при цьому ж мабуть, якась частина з них торгує на закордонних біржах), 2) ріст на фондових ринках, перш за все США, в часи кризи є таким нелогічним, «неправильним», що його імовірність ними вважалась дуже низькою, 3) інвестування в «окремі акції» є набагато більш небезпечним, ніж в фондові індекси, 4) була ще невпевненість в ліквідності інструменту і в його ціноутворенні (приклад Миронівський хлібопродукт), як і в можливості «ліквідації» позиції «у випадку чого» без курсових втрат (тут вже справа за НБУ). І всі ці тези є правильними. Це предмет для роздумів і для роботи, в тому числі і учасників місцевого фінансового ринку, і регулюючих органів.

Нам всім на місцевому ринку акцій за умов бідності по кількості та якості місцевих емітентів було б дуже доречно мати крім Apple ще і множину інших подібних можливостей, в тому числі ETF тих же американських фондових індексів.

І ще одне. Ринкова капіталізація Apple на сьогодні складає майже 2,3 трильйона доларів США! (2,295 трильйони). Це майже вдвічі більше за поточну капіталізацію компанії Alphabet (4-е місце по капіталізації в  США) та валовий внутрішній продукт Польщі в паритетних цінах, в 1,4 рази більше за ВВП Росії в поточних цінах (в 1,9 рази менше за ВВП Росії в паритетних цінах). Хоча, лише станом на кінець минулого кварталу, а точніше на 1 липня 2020 року капіталізація Apple складала 1,56 трильйони доларів США і була в 1,5 рази менше. А пройшло лише два місяці!

Звершуючи тему. Ринкові коефіцієнти Apple на сьогодні великі - вражаючі. Наскільки це адекватно реальній ситуації – питання.

Ціна акцій компанії Apple на біржі NASDAQ в порівнянні з індексами NASDAQ, S&P500 і Dow Jones з 23 березня 2020 року до 01 вересня 2020.

Ціна акцій компанії Apple на Українській біржі порівнянні з індексом Української біржі з дня першої угоди з цими паперами на УБ, 29 серпня 2019 року.

Ціна акцій компанії Apple на біржі NASDAQ в порівнянні з індексами NASDAQ, S&P500 і Dow Jones з 29 серпня 2019 року дня першої угоди з цими паперами на Українській біржі до 01 вересня 2020.

ФІНАНСОВІ РИНКИ

Ринок акцій України.

Значення індексу ПФТС вчора знову не змінилось (До речі, десятий торговий день поспіль). На біржі ПФТС минулого дня угод з акціями не було.

Вчора індекс Української біржі знизився ще на 1,4% після росту менше, ніж на незначну 0,1% та зниження на  0,35% від свого локального максимуму торговим днем раніше.

Індикатор продовжує перебувати в своєму вузькому діапазоні, що диктується тим, що фінансові показники місцевих емітентів мало змінюється, а індикатор УБ мало реагує на переоцінку ризиків через свою доволі велику оцінку специфічних ризиків місцевих емітентів акцій і взагалі їх ринкову оцінку скоріше просто як «торгових активів» через коефіцієнти «з дисконтом».

Вчора на Українській біржі відбулось десять угод з акціями чотирьох емітентів.

Результати торгів акціями минулої п’ятниці на Українській біржі представлені в Таблицях 2 та 3 нижче.

Таблиця 2. Ціни акцій по угодам по безадресним заявкам, біржовий курс та їх зміни на Українській біржі 01.09.2020, обсяги торгів

Ціна акцій МХП на Лондонській фондовій біржі після досягнення мінімуму 5,36 долара США за акцію почала зростати. 4-ого вересня має бути опублікований квартальний звіт компанії за 2-ий квартал 2020. При сьогоднішньому курсі гривні до долара США ціна акцій МХП в еквіваленті на Лондонські фондовій біржі складає 150,14 гривні за папір, що на 16,6% менше, ніж на УБ. Велика різниця.

Таблиця 3. Ціни акцій по адресним угодам на Українській біржі, обсяги торгів  01.09.2020.

Звертає на себе увагу доволі великий обсяг адресних угод учора з акціями «Центренерго».

Ніяких інших угод з акціями, як і інших значимих змін котирувань в сегменті акцій, крім згаданих вище, минулого дня на Українській біржі не було.

Борговий ринок України.

Цього понеділка ціни на українські державні євробонди в доларах ще підросли і оновили свій  піврічний максимуму, досягнутий в середині минулого тижня, Рис. 4. Їх дохідності відповідно ще знизились. В цьому ціновому рості і зниженні дохідності відіграє свою ключову роль загальний оптимізм на фінансових ринках, в тому числі і світовому ринку акцій.

На «дальньому» кінці кривої дохідності ОЗДП номінованих в доларах США дохідність в вчора  складала 7,2-7,23%.

Посилання: http://cbonds.ru/indexes/indexdetail/?group_id=323 та http://ua.cbonds.info/

Світові ринки акцій.

Фондові індекси США, як вже зазначалось, вчора підросли.

Вчора широкий фондовий індекс США S&P 500 зріс ще на 0,75%, індекс Dow Jones додав 0,8%, NASDAQ – 1,4%.

Сьогодні ф’ючерси на фондові індекси США продовжують вражаючий ріст: на індекси S&P 500 та Dow Jones – 0,5-0,6% та індекс NASDAQ – 1%. Що це? Чому це? Весь час коли дивишся на це є привід задуматись.

Широкий загальноєвропейський фондовий індекс STOXX 600 на фоні укріплення євро та «не заставши» більш сильного росту американських фондових індексів вчора знизився на 0,3%. Сьогодні однак цей індикатор суттєво підростає, додаючи більше 1,7% на фоні локального ослаблення євро та «оптимізму на ринках», під впливом хорошого вчорашнього росту фондових індексів США. Однак, по великому рахунку з початку червня індекс STOXX 600, який «вимірюється в євро», практично не змінився. І укріплення євро, ріст єдиної валюти, в цій відсутності росту відіграє ключову роль.

Композитний доларовий індекс країн, які розвиваються, MSCI EM вчора «відскочив»- підріс на 1,7%. Він також вперто, як і фондові індекси США S&P 500 йшов з березня наверх, щоправда регулярно роблячи суттєві паузи.

Сьогодні індекс MSCI EM поки додає мало, менше 0,1%.

Валютний ринок.

Курсові рухи відграють велику роль у відносній  динаміці фондових індексів.

Незважаючи на те, що курс євро помітно знизився, графічна картина в парі євро-долар вказує на значну імовірність продовження росту євро по відношенню долара США.

Пара євро - долар США. (Курс валют)

ФІНАНСОВІ ТА ЕКОНОМІЧНІ НОВИНИ

Українські фінансові та економічні новини.

Фінанси

Україна виплатила $2,1 млрд за купонами та погашенням євробондів-2020. Міністерство фінансів України у вівторок погасило другу серію єврооблігацій, випущених під час реструктуризації в 2015 році з терміном погашення цього року, на $1,69 млрд і виплатило $0,4 млрд процентних платежів за єврооблігаціями з терміном погашення у 2020-2027 роках.

"До кінця року залишок валютних платежів за державним боргом становить близько $1,6 млрд", - зазначається в повідомленні Мінфіну на його сайті.

Коментар. Важлива і позитивна очікувана новина. Важливо з точки зору фінансової стабільності в Україні.

***

Результати аукціонів з розміщення ОВДП.

Вчора пройшло два аукціони з розміщення ОВДП. Точніше один успішний. А один закінчився нічим.

За результатами проведення розміщень облігацій внутрішньої державної позики 1 вересня 2020 року, до державного бюджету було залучено 2,829 млрд грн., повідомив Мінфін.

До розміщення було запропоновано два випуски гривневих паперів з термінами обігу 238 та 329 дні. На перший була подана лише одна заявка, яка не була задоволена. Причини до кінця не зрозумілі. До речі, була ще думка запропонувати до розміщення учора облігації з терміном обігу 700 днів, які не були запропоновані.

На другий аукціон було подано 11 заявок на загальну суму 2 773,6 млн грн. за номінальною вартістю (1000 грн. за папір). З них задоволено 6 заявок на загальну суму 2 513,4 млн грн. Незадоволеними виявилось 5 заявок на суму 260,2 млн грн. або 52 млн грн. на заявку, що скоріше були заявки від фізичних осіб та/або невеликих юридичних осіб - не банків.

Середньозважена відсоткова ставка склала 9,29%. Практично на рівні попередніх аукціонів за минулий місяць, якщо взяти по кривій дохідності, Рис 6.  Також дивись інформацію нижче про обсяги залучених коштів від розміщення ОВДП по відношенню до планових.

Державний бюджет України за січень-серпень 2020 року зведено з дефіцитом в 40 млрд грн, зокрема за загальним фондом дефіцит становив 51 млрд грн, повідомило Міністерство фінансів із посиланням на оперативні дані Державної казначейської служби.

У серпні 2020 року до загального фонду державного бюджету надійшло 85,4 млрд грн, розпис виконано на 119,7%  або +14,0 млрд грн. За платежами, справляння яких контролює ДПС, надходження становили 56,3 млрд грн, затверджений показник виконано на 133,2%, або +14,0 млрд грн. Основними платежами, за рахунок яких відбулось перевиконання, стали: податок на додану вартість (+9,2 млрд), рентна плата за користування надрами (+1,7 млрд), податок на доходи фізичних осіб та військовий збір (+0,9 млрд), акцизний податок (+0,5 млрд).

За останні чотири місяці поточного року невиконання бюджетного розпису, порівняно з січнем-квітнем, скоротилось майже на 26 млрд грн – до «мінус» 18,4 млрд грн, в результаті кумулятивний показник виконання за підсумками січня-серпня покращився до 97,0% (січень-квітень 2020 року виконання становило 86,1% або – 44,2 млрд грн).

Коментар. Дуже добре. І це важливо для збереження фінансової стабільності в Україні. Дефіцит бюджету у 40 млрд грн. в січні-серпні при прогнозованому ВВП в поточному році 3,9 (4,4) трлн грн. – це 2% дефіциту, що дуже добре.

Однак слід враховувати і наступне. Є наступна фраза «За оперативними даними ДКСУ за січень-серпень 2020 року видатки за загальним фондом державного бюджету становили 646,6 млрд грн, або 87,4% від розпису звітного періоду. При цьому, соціальні видатки, видатки на оборону, на обслуговування боргу та субвенції і дотації місцевим бюджетам повністю профінансовано відповідно до розпису на підставі платіжних доручень».

Тобто за рахунок збільшення видатків, дефіцит бюджету може теоретично до кінця року значно зрости. Щоправда його ще треба для цього якось профінансувати. Тому читаємо далі.

Фраза в повідомленні Міністерства фінансів «Фактичні державні запозичення до загального фонду державного бюджету за січень-серпень 2020 року становили 378,2 млрд грн, або 92,3% від запланованих на цей період», означає, що у витратах держави (і росту дефіциту) є обмеження певного роду. При цьому («Із зовнішніх джерел залучено 170,3 млрд грн (100,0% від плану)» – добре, але: «Всього від розміщення ОВДП на фінансування державного бюджету залучено 208,0 млрд грн (86,8% від плану)» При цьому, платежі з погашення державного боргу за січень-серпень 2020 року склали 275,2 млрд грн (99,9% плану), платежі з обслуговування – 76,7 млрд грн (92,6% плану).

Може й на краще менші видатки від запланованого. Це менший державний борг (щоправда внутрішній).

***

Профіцит поточного рахунку платіжного балансу в липні становив 360 млн доларів (у липні минулого року дефіцит становив 1,0 млрд доларів),- дані НБУ.

Експорт товарів за звітний період зменшився на 15,9% (у червні - на 6,7%), імпорт товарів і далі скорочувався більш високими темпами - на 21,6% (у червні - 16,9%).

У січні-липні 2020 року профіцит поточного рахунку становив 7,0 млрд доларів, або 8,9% від ВВП (у січні-липні 2019 року дефіцит становив 2,9 млрд доларів, або 3,7% від ВВП).

Коментар. Суто з позицій фінансової стабільності дуже добре. Але це явище тимчасове. По мірі росту економіки, зростання цін на енергоносії ситуація буде повертатись до звичайної.

КОРПОРАТИВНІ НОВИНИ ЕМІТЕНТІВ, акції яких представлені на місцевих фондових біржах.

Міністерство енергетики розглядає можливість створення вертикально інтегрованої компанії на основі державної енергогенеруючої компанії "Центренерго" і шахт вугледобувної компанії "ДТЕК Добропіллявугілля". Про це йдеться в повідомленні на сайті міністерства.

"Завершується підготовка концепції трансформації вугільних регіонів, яка передбачає розподіл всіх державних шахт на три категорії. Перша - це ресурсна база "Центренерго". Передбачається подальше створення вертикально інтегрованої компанії в складі "Центренерго" і найбільш ефективних вугледобувних підприємств", - сказано в ньому.

У свою чергу, ДТЕК зазначив, що виступає за більш плідну співпрацю шахт "ДТЕК Добропіллявугілля" і "Центренерго".

"Контракт з "Центренерго" на поставку вугілля дав змогу шахтарям "Добропіллявугілля" отримати гарантований ринок збуту і повернутися до роботи після 3,5 місяців простою через незатребуваність українського вугілля. Тоді було започатковано діалог Міненерго і Кабміну з пошуку рішення, яке гарантує шахтарям постійний збут, а енергетикам - ресурсну базу на вигідних умовах", - підкреслив ДТЕК.

Коментар. Створення вертикально-інтегрованих компаній з видобутку вугілля та теплової генерації  в більшості випадків є дуже правильним та логічним. Є відомі кроки в цьому напрямку і «Донбасенерго». Та виникає питання як можна об’єднати державну компанію та приватні шахти. Необхідно розбиратись в цих тезах. Читати далі.

***

Антимонопольний комітет не прийняв до розгляду заявку групи Development Construction Holding (DCH) Олександра Ярославського з придбання акцій "Мотор Січі". Про це йдеться у повідомленні групи. У тексті перераховано низку технічних процедурних моментів, якими Комітет обґрунтовує своє рішення, а також зроблено запит щодо додаткової інформації.

«Зокрема, це стосується активів на товарних ринках, що не мають стосунку до профільного виду діяльності ПАТ «Мотор Січ» – авіабудування. А саме: «За інформацією заявників, у переліку юридичних осіб, наведеному в таблиці «Інші юридичні особи, у яких «Мотор Січ» належать корпоративні права», АТ «Мотор Січ» здійснює контроль над ТОВ «Клініка Мотор-Січ», основним видом діяльності якого є надання медичних послуг, у групі DCH послуги загальної медичної практики надає ТОВ «Медичний центр “Наша надія”»…. І текст далі…

«З огляду на це, додатково слід зазначити: чи можна агротехнічні вироби ПАТ «Мотор Січ» (картоплесаджалки, картоплекопалки, борони, плуги, культиватори, косарка роторна навісна) використовувати як навісне (додаткове) обладнання для тракторів виробництва ПАТ «ХТЗ»? Якщо так – слід надати відповідну інформацію».

Однак, згідно з чинним законодавством, повернення заявки не позбавляє заявника права звернутися до Антимонопольного комітету повторно.

Коментар. Як ми вже зазначали в огляді від 31 серпня (2020) під час телефонного дзвінка Державного секретаря США Майкла Помпео до Президента України Володимира Зеленського 26 серпня 2020 року за повідомленням Державного департаменту США опублікованим на його сайті «Секретар Помпео висловив стурбованість США з приводу зловмисних інвестицій КНР в Україну, включаючи зусилля Пекіна щодо придбання виробника двигунів «Мотор Січ» - цитата з повідомлення.

Сполучені Штати продовжують слідкувати за розвитком подій навколо «Мотор Січі» і чинити певний тиск на керівництво України, щоб влада нашої країни завадила передачі технологій та більш тісній співпраці «Мотор Січі» з китайською стороною. Це слід враховувати учасникам місцевого ринку акцій- акціонерам «Мотор Січі».

Ситуація навколо підприємства дуже непроста.

Якщо начистоту, то мабуть абсолютно не протирічить державним інтересам США сценарій за якого «Мотор Січ» «тихо вмре». Альтернативний і протилежний сценарій повної співпраці української компанії з китайською стороною теж далеко небезхмарний і несе чималі ризики, доволі різноманітні, в тому числі, і крайній випадок поступового, але доволі швидкого занепаду «Мотор Січі» після того, як китайська сторона освоїть всі існуючі технології компанії. Є ризики і просто значного зменшення обсягів виробництва продукції «Мотор Січчю» внаслідок поділу ринку. Однак, в сценарії співпраці з китайською стороною можуть бути і кращі варіанти.

Зрозуміло, що Україна зацікавлена в збереженні сильної «Мотор Січі». Однак, Сполучені Штати Америки надають Україні велику допомогу, в тому числі економічну та фінансову – останню більше опосередковано через міжнародні фінансові організації і мають на Україну великі важелі і економічного, і політичного впливу. Конфлікти тут вкрай небажані, якщо взагалі можливі.

В той же час і Китай дуже потужна держава, в перспективі з дуже великим можливостями. Вплив на Україну Китаю зараз набагато менший, ніж США чи ЄС, але розвивати відносини з Китаєм необхідно.

Є в питанні «Мотор-Січі» юридичні аспекти. Не слід відкидати соціальної складової  і певних інших питань.

Тож керівництво нашої держави в непростій ситуації.

До слова. «Україна і Китай розвиватимуть політичний діалог та нарощуватимуть обсяги практичної співпраці», повідомив вчора МЗС України. «Про це домовились під час відеоконференції 1 вересня 2020 року перша заступниця міністра закордонних справ України Еміне Джапарова та перший заступник міністра закордонних справ КНР Ле Юйчен. Серед інших тем, які були у центрі уваги - подальша взаємодія на полях міжнародних організацій, шляхи інтенсифікації торговельно-економічної співпраці, спільна участь в реалізації проєктів у рамках глобальної китайської ініціативи «Один пояс, один шлях» - цитати з учорашнього повідомлення Міністерства.

COVID-19

В Україні  станом на ранок середи зафіксовано максимальну кількість захворілих на COVID-19 за добу - 2 495 людей, 51 раніше захворілий помер, 1 015 осіб одужали.

У Києві різко збільшилася кількість госпіталізованих із коронавірусом і пневмонією - 332 захворілих на COVID-19 за добу киян. До лікарень Києва за минулу добу госпіталізували 75 пацієнтів, станом на середу загалом у лікарнях перебувають 788 хворих на коронавірус, повідомив мер Києва Віталій Кличко, «210 отримують кисневу підтримку, 14 - під апаратами ШВЛ.»

Коментар. Вже кілька разів вказувалось на одну з причин – слабка дисципліна та самодисципліна громадян нашої країни.

Новини економіки.

Індекс очікувань ділової активності (ІОДА), що розраховується Нацбанком України (НБУ), у серпні виріс на 1 пункт (п.) - до 47,9 після зростання в липні і червні відповідно на 1,5 п. і 9,6 п., проте залишається нижче нейтрального значення в 50 пунктів і сигналізує про переважання песимістичних очікувань бізнесу.

***

Україна може ввійти до опалювального сезону 2020/21 рр. із запасами природного газу в підземних сховищах (ПСГ) до 27-28 млрд куб. м, повідомив глава НАК "Нафтогаз України" Андрій Коболєв. За його словами, близько половини цього об'єму належить приватним компаніям.

***

Україна і Туреччина мають намір перезавантажити переговори про зону вільної торгівлі (ЗВТ), повідомив міністр економіки Ігор Петрашко за підсумками розмови з міністром Турецької Республіки Рухсаром Пекджаном у вівторок. "Сьогодні наша мета - перезавантажити тривалі переговори і знайти взаємовигідне рішення для укладення ЗВТ", - цитує Петрашка прес-служба Мінекономіки в релізі.

Повертаючись до місцевого ринку акцій

Вчора індекс Української біржі, як вже зазначалось на початку огляду, знизився. Як також вже зазначалось – він перебуває вже тривалий час у вузькому діапазоні. Виходячи з логіки його власного руху сьогодні мало б бути його подальше зниження. Та є також вражаючий ріст на світлових ринках акцій, який також може мати свій вплив, є і певні місцеві новини. Тож може бути по-різному.

сайт "КІНТО"

тел. (044) 246-73-50