Метинвест покупает Запорожсталь
Событие: В пятницу группа Метинвест приобрела у группы Индустриалбанка 50% акций металлургического комбината Запорожсталь [ZPST UK], находящегося в распоряжении группы (Индустриалбанк владеет 50% акций Запорожстали) и получила опцион на приобретение ещё 50%.
Мнение NRG: Данная новость ПОЗИТИВНА для держателей облигаций холдинга Метинвест так как последний за счёт данного приобретения нарастит выплавку стали на 39% (по уровню выплавки предприятий прошлого года). Ещё одним положительным аспектом для холдинга станет увеличение уровня передела продукции, а следовательно – добавленной стоимости продукции: в прошлом году Метинвест удовлетворял собственные потребности в железорудном сырье на 200%, теперь же часть излишков руды будет перерабатываться внутри холдинга. Группе Запорожстали принадлежит 41% компании Запорожкокс [ZACO UK], 50% которого владеет Метинвест, а значит Запорожкокс также будет консолидирован Метинвестом. Следует отметить, позитив для холдинга в целом навряд ли обернётся столь же позитивно для акционеров Запорожкокса и Запорожстали: исторически акции компаний, поглощаемых Метинвестом, значительно снижались в цене на опасениях применения механизмов трансфертного ценообразования в пользу холдинговой компании. В качестве примера можно привести прошлогоднее приобретение Метинвестом Мариупольского меткомбината им. Ильича [MMKI UK], после которого акции ММК упали на 59% за две недели, после чего замедлили снижение и сейчас торгуются по 1/6 от цены, по которой бумаги торговались до поглощения. В ситуации с Запорожсталью и Запорожкоксом мы ожидаем подобной динамики цен акций.
Влияние на цену: Мы ожидаем падения котировок акций Запорожстали и Запорожкокса в долгосрочной перспективе, в то же время не исключаем кратковременного роста котировок на ажиотаже.
Материал подготовлен аналитиком NRG Capital: Константином Меселевским
