З початку року
динаміка ціни акцій ЕК «Донбасенерго» виявилась кращою, ніж в індексу УБ, а
серед компаній галузі емітент зайняв друге місце по доходності після
Дніпроенерго (+10%). Таким чином, ціна акцій Донбасенерго знизилась лише на 1%,
в той час як індекс УБ втратив 4,6% своєї вартості. При цьому, обсяг торгів
акціями Донбасенерго за три місяці 2012 року зменшився вдвічі порівняно з
останнім кварталом 2011 року, до 25 млн. грн., що спостерігалось і по ринку в
цілому. Акції почали перегравати ринок після повідомлення ФДМУ про приватизацію
державного пакету у розмірі 61% вже у другій половині 2012 року.
Крім того, енергетична компанія продемонструвала досить непогані фінансові
результати за 2011 рік, навіть незважаючи на збитковий четвертий квартал. Чистий
дохід у 2011 році зріс на 31%, до 3 976 млн. грн.; а EBITDA склала 166 млн. грн., тоді як у минулому році
показник був від’ємний (-52 млн. грн.). Чистий збиток за результати минулого року
склав 28 млн. грн. (у 2010-му збиток 148 млн. грн.).
У 2012 році ЕК «Донбасенерго» планує збільшити виробництво електроенергії
на 3,7% до 9,1 млрд. кВтг. При цьому, досягти рентабельності виробництва
електроенергії не меншої, ніж 2%. Планові показники фінансових результатів на
2012 рік: чистий дохід на рівні 4,6 млрд. грн. (+16%, р/р); чистий прибуток – 18,7 млн. грн.
Активи компанії в 2011 році зросли до 3 081 млн. грн., в тому числі
необоротні – 1 718 млн. грн., а оборотні – 1 361 млн. грн. Основну частину
складає дебіторська заборгованість – 1 169 млн. грн. (в основному заборгованість ДП «Енергоринок» за відпущену е/е – 93,2%). Власний
капітал практично не змінився порівняно з попереднім роком і склав 682 млн. грн. У 2011 році відбулось збільшення
кредиторської заборгованості з 988 до 1 434 млн. грн., що пов’язано зі
зростанням заборгованості за поставлене вугілля на 111 млн. грн. та збільшення
поточних зобов’язань по отриманих авансах від ДП «Енергоринок» за е/е в сумі 440
млн. грн. Чистий борг Донбасенерго склав 310 млн. грн.
У 2011 році обсяг капіталовкладень склав 299 млн. грн. Фінансу-вання
інвестицій здійснювалось переважно за рахунок власних обігових коштів. Було
завершено реконструкцію енергоблоку №4 Старобешевської ТЕС, в результаті чого
електрична потужність блоку збільшена до 215 МВт, а питомі витрати палива
зменшились. Загальна встановлена потужність Донбасенерго станом на 01.01.2012
складає 2 730 МВт. (+25 МВт, р/р). У 2012 році в структурі встановленої потужності Донбасенерго буде здійснено перемаркування
енергоблоків №4, №5 та №11 Старобешевської ТЕС. Встановлена потужність
Донбасенерго при цьому зросте до 2 820 МВт.
Заплановані на цей рік капітальні інвестиції складають 340-360 млн. грн. за рахунок яких планується здійснити, в першу чергу,
реконструкцію енергоблоку №13 Старобешевської ТЕС, а також планові ремонти на
Славянській ТЕС.
Акції
Донбасенерго несуттєво реагують на квартальні фінансові показники за рахунок
присутності сезонності. На протязі року акції більше реагуватимуть на величину
зростання тарифів на електроенергію, на динаміку цін на вугілля, що визначатиме
рівень прибутковості компанії за рік. Звісно ж, основним драйвером зростання
акцій емітенту стане оголошення дати та умов приватизації. Отже, щодо акцій
Донбасенерго ми залишаємо рекомендацію «купувати».
