Эксперты рекомендуют

Источник: Коммерсант
№79 от 14.05.2010

"Сократ" – "Кировоградоблэнерго"

ИГ "Сократ" присвоила акциям "Кировоградоблэнерго" (тикер: KION) рекомендацию держать с целевой ценой 3,34 грн (рыночная – 2,5 грн.). Финансовые показатели компании по результатам 2009 года были смешанными. Несмотря на то что чистая выручка предприятия выросла на 9%, EBITDA – на 43% и маржа по EBITDA – на 3 п. п., до 14%, компания показала 33,5 млн. грн. чистого убытка. В прошлом году "Кировоградоблэнерго" нарастило уровень долговой нагрузки, в результате чего годовые финансовые расходы компании выросли более чем в 2 раза, до 78 млн. грн. Это и стало причиной ее убыточности. Стоит отметить, что привлеченное долговое финансирование направлялось не на операционную деятельность компании, а на финансирование статьи активов "другие финансовые инвестиции". В то же время "Кировоградоблэнерго" ведет судебные тяжбы с Альфа-банком о возвращении кредита на $10 млн. Уровень чистого долга к EBITDA предприятия составляет 7,08, что является достаточно высоким показателем. Управление долговыми ресурсами "Кировоградоблэнерго" составляет основной риск для бизнеса компании.

ИК Concorde Capital пересмотрела рекомендацию на акции "Кировоградоблэнерго" с держать на продавать, понизив целевую цену с 5 грн. до 2,15 грн. Для оценки справедливой стоимости используется среднее между ценами, предполагаемыми сравнительной оценкой по мультипликаторам EV/EBITDA 11E и EV/RAB 11E для российских аналогов. Аналитики полагаются на сравнение с российскими аналогами, поскольку регуляторные изменения в Украине будут подобны аналогичной реформе в России. Акции "Кировоградоблэнерго" торгуются по 9 EV/EBITDA 11E (медиана для российских аналогов – 5,2) и 0,42 EV/RAB 11E (медиана для российских аналогов – 0,53). Компания накопила солидные долги в размере 482 млн. грн. (83% от продаж 2009 года), что определяет низкую стоимость акционерного капитала.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.