Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант № 105
от 23.06.2010

ТАСК–"Укртелеком"

ИГ ТАСК понизила рекомендацию на акции "Укртелекома" (тикер: UTLM) с покупать до продавать, подтвердив целевую цену на уровне 0,65 грн. Основные надежды портфельных инвесторов связаны с возможной приватизацией компании в 2010 году. При этом Фонд госимущества (ФГИ) настаивает на продаже не ранее 15 августа. Солидарен с ФГИ первый вице-премьер Андрей Клюев, который заявил, что в ближайшие один-два месяца вопрос приватизации государственного оператора связи рассматриваться не будет. Текущее финансовое положение компании также не содействует продаже за его справедливую стоимость. За I квартал компания получила чистый убыток на 36 млн. грн., что в пять раз меньше, чем за аналогичный период 2009 года, чистый доход составил 1,675 млрд. грн., что на 0,2% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.

На протяжении 2009 года компания генерировала отрицательный денежный поток, но уже в I квартале он стал положительным и составил 1,5 млрд. грн., при этом финансовое состояние компании не улучшилось, а положительное значение денежного потока было сформировано существенным наращиванием текущих пассивов и низкими объемами капитальных инвестиций. Без существенных капитальных инвестиций в развитие "Укртелеком" в ближайшие годы не сможет генерировать положительную операционную прибыль за счет убыточности предоставления услуг фиксированной связи, высокой конкуренции на рынке мобильной связи и услуг передачи данных. Накануне министр транспорта и связи Ефименко заявил, что по итогам I полугодия ожидается получение компанией чистой прибыли, при этом "Укртелеком" входит в сферу управления Министерства транспорта и связи, а министр лично контролирует работу предприятия и его финансовый результат. По оценкам аналитиков, чистая прибыль "Укртелекома" по результатам I полугодия составит не более 75 млн. грн. (в I полугодии 2009 года чистый убыток – 124,1 млн. грн.). Согласно аналоговой оценке, форвардные мультипликаторы компании составляют: P/S – 0,51, P/BV – 1,7, EV/EBITDA – 8,0, что предполагает премию к российским аналогам на уровне 83% и 47% соответственно, к мировым аналогам – на 17% и 20%.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" присвоила акциям "Укртелекома" рекомендацию держать c целевой ценой 0,76 грн. Финансовое положение компании нестабильно. Прошлый год компания закончила с убытком 450 млн. грн., за январь-март 2010 года чистый убыток уменьшился в 5,02 раза – до 36,1 млн. грн. в сравнении с 181,59 млн. грн. за аналогичный период 2009 года. В текущем году "Укртелеком" делает ставку на развитие проводного и мобильного интернета с перспективой на существенный рост доходов от услуги. Приватизация крупнейшего мобильного оператора остается под вопросом. Первый вице-премьер Андрей Клюев заявил о том, что приватизация не состоится в ближайшие один-два месяца. Ранее ФГИ называл крайний срок выставления "Укртелекома" на продажу – 15 августа. Начальная стоимость продажи 92,79% акций планировалась на уровне 9-10 млрд. грн. Акции предприятия остаются достаточно ликвидными. Спрос поддерживается инвесторами вплоть до прояснения дальнейшей судьбы компании, цены носят в большей степени спекулятивный характер и значительно зависят от нестабильной мировой конъюнктуры. В случае выставления предприятия на продажу можно ожидать более уверенного движения вверх в ценовой диапазон 0,8-0,9 грн.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.