Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант № 107
от 25.06.2010

BG Capital –"Райффайзен Банк Аваль"

ИК BG Capital присвоила акциям "Райффайзен Банк Аваль" (тикер: BAVL) рекомендацию держать с целевой ценой $0,068. По оценке аналитиков, банк восстановится после кризиса быстрее, чем большинство его конкурентов, благодаря высокой операционной эффективности и более высокому по сравнению с сектором качеству кредитного портфеля. Банк эффективно контролирует свои процентные расходы, несмотря на то что на протяжении последнего года активно замещал фондирование от материнского банка более дорогими клиентскими депозитами. Чистая процентная маржа банка в 2009 году составила 8% и, по оценкам аналитиков, увеличится до 8,4% в текущем году (против 7,4% в секторе) – преимущественно за счет снижения стоимости фондирования. На фоне снижения спроса на банковские услуги банк в прошлом году сократил розничную сеть на 16% и персонал на 12%, что позволило финучреждению снизить показатель затраты/доходы до уровня 47%.

По оценкам аналитиков, объем чистых кредитов банка снизится на 12% в 2010 году на фоне слабого потребительского спроса на банковские ресурсы. В 2011 году начнется медленное восстановление кредитования, и банк нарастит кредитный портфель на 6%, а с 2012-го ежегодные темпы роста портфеля составят около 13%. Согласно отчетности банка по МСФО за 2009 год, доля обесцененных кредитов составляла 27% (против среднего показателя по сектору, оцененного на уровне 31%), и, по оценкам аналитиков, итоговые списания кредитов банком составят около 22% портфеля. На конец прошлого года резервы банка на покрытие убытков по кредитным операциям достигли 17% валового кредитного портфеля, и в текущем году банк сможет увеличить показатель до 24%. Аналитики ожидают, что благодаря резкому сокращению отчислений на формирование резервов чистая прибыль банка по итогам 2011 финансового года достигнет $141 млн. по сравнению с прогнозным показателем на этот год в размере $28 млн. В IV квартале 2009 года банк увеличил собственный капитал на $117 млн. путем допэмиссии и привлек субординированный долг от ЕБРР на сумму $150 млн., что позволило повысить коэффициент адекватности капитала по международным стандартам до уровня 19%.

ИК "Проспект Инвестментс" снизила рекомендацию по акциям "Райффайзен Банк Аваль" с держать до продавать с целевой ценой $0,041. Возникает ряд сомнений относительно дальнейших перспектив финансового развития банка: рост доли проблемной задолженности в кредитных портфелях банка и отсутствие достаточного количества надежных заемщиков не позволят учреждению в ближайшее время обеспечить себе достаточную прибыльность по кредитным операциям, а также безболезненно перекрыть уже существующие убытки, что делает данный актив не совсем привлекательным для инвестиций. Текущие финансовые проблемы стран еврозоны несколько снизили интерес инвесторов к финансовым активам как таковым. Сложно оценить последствия и масштабы долговых проблем еврозоны. Госдолг неразрывно связан с банковской системой, а европейские банки являются держателями подавляющей части государственных облигаций, и если по этим облигациям возникнут проблемы, то это приведет к значительным убыткам для европейской банковской системы, что в свою очередь окажет давление на акции финансовых учреждений. Кроме того, по мультипликатору цена/капитал, который в настоящее время равен 2,2 акции "Райффайзен Банк Аваль", торгуются с премией 35% к российским аналогам.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.