Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант, № 119
от 15.07.2010

Eavex Capital –"Крымэнерго"

ИК Eavex Capital присвоила акциям "Крымэнерго" (тикер: KREN) рекомендацию покупать с целевой ценой 5,4 грн. Аналитик Дмитрий Чурин позитивно оценивает перспективы развития компании ввиду ускорения необходимых преобразований в электроэнергетическом секторе Украины. Согласно обнародованной Программе экономических реформ президента 2010-2014 годов, тарифы на электроэнергию для населения будут приведены к экономически обоснованному уровню до конца 2012 года. К этому же времени планируется приватизировать энергораспределительные компании, а до 2014 года полностью перейти с модели единого покупателя на модель прямых договоров и балансирующего рынка. Таким образом, благодаря последовательному внедрению новых тарифов и улучшению регулирования отрасли, аналитик прогнозирует рост чистой выручки "Крымэнерго" в среднем на 16% ежегодно в период с 2010-2015 годов. При этом EBITDA компании будет расти опережающими темпами – в среднем на 33% в соответствующий период. Целевая цена для акций была выведена на основании метода дисконтируемых денежных потоков и сравнительного анализа компании с аналогами в России. По расчетам ИК, акции "Крымэнерго" торгуются с дисконтом в 33% по показателю P/E и EV/EBITDA на 2011 год по отношению к среднему значению данных мультипликаторов для российских электродистрибуторов. Прогнозный уровень P/E и EV/EBITDA на 2011 год для "Крымэнерго" находится на отметке 4,4х и 2,2х соответственно. В I квартале 2010 года компания показала увеличение EBITDA на 14%, до 32,5 млн. грн по сравнению с 2009 годом, в это же время чистая прибыль была выше на 17%, 8,7 млн. грн.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" рекомендует держать акции "Крымэнерго" c целевой ценой 4,34 грн. Основными видами деятельности компании является передача и поставка электроэнергии на территории АР Крым. "Крымэнерго" входит в состав объединенной энергосистемы Украины и осуществляет электроснабжение потребителей на основании заключенных с ними договоров. Прошлый год компания закончила с большими показателями долгосрочной задолженности. Хотя показатель финансовой независимости предприятий и вырос на 43% по сравнению с 2008 годом, собственный капитал предприятия увеличивается в основном за счет "другого дополнительного капитала", то есть дооценки имеющихся активов, что не может говорить о значительных позитивных сдвигах. В I квартале 2010 года ситуация кардинально не изменилась, хотя "Крымэнерго" и увеличило чистый доход на 9,37%, или на 37,837 млн. грн. по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, – до 441,6 млн. грн.

Специалист по управлению активами Марина Овчинникова оценивает предприятие как финансово неустойчивое в связи с высокой степенью задолженности и низкой рентабельностью инвестиций (1,57%). Несмотря на шаткое положение и высокую задолженность, на общем собрании 25 марта 2010 года акционеры все же приняли решение направить 30% чистой прибыли за 2009 год, или 5,78 млн. грн., на выплату дивидендов. Дивидендная доходность для акций составила порядка 0,56%. Предприятие все еще остается кандидатом на приватизацию и привлекательным объектом для компании ДТЭК. В перечень хозобществ, чьи пакеты акций перейдут ФГИ, указано "Крымэнерго", 60%+1 акция которого будут выставлены на продажу по номинальной стоимости 25,95 млн. грн. Хотя дата приватизации и откладывается на неопределенный срок, предприятие пользуется интересом со стороны долгосрочных инвесторов, и реформирование сферы электроэнергии может достаточно позитивно отразиться на будущей рыночной стоимости акций.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.