Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 123 
от 22.07.2010

ТАСК – "Донбассэнерго"

ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции "Донбассэнерго" (тикер: DOEN) с 70,2 грн. до 92,8 грн., подтвердив рекомендацию покупать.

Компания недавно объявила тендер среди банков для привлечения средств на сумму 1,2 млрд. грн. на девять лет. Ожидается, что им скорее всего станет Ощадбанк, так как ранее он уже давал кредит предприятию. Аналитик Евгения Радомская ожидает, что полученные средства буду инвестированы на реконструкцию действующих мощностей, что позволит увеличить эффективность генератора в целом. При этом ожидается поэтапное частичное капитальное обновление основных средств предприятия, результатом которого станет увеличение абсолютных объемов производства электроэнергии и падение ее себестоимости. Аналитик прогнозирует увеличение годового производства электроэнергии на 5-7% с 2011 года в течение нескольких лет подряд.

Ожидается, что себестоимость электроэнергии уменьшится к 2018 году на 15-20%. Также следует сказать, что в 2008-2009 годах наблюдалось уменьшение спроса на электроэнергию и увеличение ее себестоимости, вследствие чего компания понесла значительные убытки. По результатам текущего года ожидается возобновление спроса на электроэнергию. Позитивное фундаментальное влияние окажут приватизация предприятия, которая планируется на начало 2011 года, и ожидаемое повышение тарифов на электроэнергию. Такая реструктуризация в рамках как данного предприятия, так и отрасли будет способствовать выходу деятельности "Донбассэнерго" в зону рентабельности уже в 2011 году. Это позитивным образом повлияет на операционную эффективность деятельности компании и будет способствовать наращиванию объемов производства электроэнергии до 2018 года.

Также следует сказать о планируемом внедрении нового метода тарифного регулирования RAB, который позволит компаниям отрасли получать экономически обоснованную прибыль и привлекать инвестиции для развития. В отличие от действующей системы налогообложения, новая не будет основана на увеличении тарифов в зависимости от увеличения затрат предприятий. В соответствии с базовым сценарием в 2011 году объем произведенной электроэнергии "Донбассэнерго" достигнет 7,2 млн кВт/ч, что по сравнению с 2009 годом выше на 5%. При этом чистый доход в 2011 году увеличится на 22% и достигнет 3,6 млрд грн. Сейчас акции компании котируются с дисконтом к зарубежным аналогам по мультипликатору P/BV и с премией по мультипликатору EV/EBITDA.

ИК "Альтана Капитал" присвоила акциям "Донбассэнерго" рекомендацию покупать с целевой ценой 175,4 грн. Благодаря высокому графику загрузок НАК "Укрэнерго" в 2009 году "Донбассэнерго" стало единственной энергогенерирующей компанией в Украине, которая увеличила производство электроэнергии. Общая выработка выросла на 9,6%, до 7,88 млрд. кВт/ч. Производство электроэнергии в целом по Украине за этот период сократилось на 9,8%, потребление – на 8,7%. В 2010 году ожидается рост объемов производства электроэнергии на предприятии на 9,1%, до 8,6 млрд. кВт/ч. Повышение цен на электроэнергию для населения и льготных категорий промышленных потребителей во II квартале позволит частично компенсировать убытки, полученные в первой половине года в результате продажи электроэнергии по цене ниже себестоимости. Аналитики ожидают, что по итогам текущего года чистый убыток предприятия снизится с 33,6 млн. грн. до 3,1 млн. грн.

Чистый доход увеличится на 20%, до 3,1 млрд. грн. Ожидаемая реформа энергорынка позволит энергогенерирующим компаниям повысить отпускные цены на электроэнергию до экономически обоснованного уровня. Ввод в эксплуатацию модернизированного энергоблока №4 Старобешевской ТЭС снизит себестоимость электроэнергии, вырабатываемой на предприятии, почти вдвое. В перспективе перечисленные факторы позволят стабилизировать финансовые результаты компании и будут способствовать дальнейшему росту доходов от реализации. Акции "Донбассэнерго" имеют наибольший потенциал роста среди бумаг энергогенерации.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.