ГК "Гарант-Инвест" – Стратегия 2П2010: В центре внимания — прибыль

ГК "Гарант-Инвест"

Мы повышаем целевой уровень по индексу UX на конец 2010 года до 2000-2100 пунктов с 1815-1890. Как мы и ожидали (стратегия от 22.02.2010 "Bid на экспорт"), индекс украинского фондового рынка продемонстрировал стремительный рост в 1К2010 и коррекцию во 2К2010.

Мы полагаем, до конца года на рынках сохранится высокая волатильность и чувствительность к негативным новостям. Украинский рынок продолжит восходящее движение вдоль уровней поддержки, ориентируясь на динамику мировых индексов. На фоне сохранения неопределенности и растущих опасений замедления темпов восстановления экономики и сворачивания программ стимулирования мы обращаем внимание на акции, которые оказались в преимущественном положении от роста на сырьевых рынках, восстановления спроса со стороны конечных потребителей и изменений в государственном регулировании. На наш взгляд в 2П2010 лучше рынка будут акции: Авдеевского КХЗ /AVDK/, Запорожкокса /ZACO/, Стахановского ВСЗ /SVGZ/, Лугансктепловоза /LTPL/, Мотор Сич /MSICH/ и Укрнефти /UNAF/. 

В центре внимания — прибыль. Мы акцентируем внимание на акциях с высокими ожиданиями прибыли на 2010 год и оценки P/E ниже средних по рынку. Среднее значение мультипликатора P/E10Е по рекомендуемым для покупки акциям 9.4х при P/E индекса UX 10.5х. Мы повышаем прогноз выручки Авдеевского КХЗ и Запорожкокса на 48,8% и 14,2%, Стахановского ВСЗ на 141% и Укрнефти на 29% к первоначальному прогнозу. Ожидания рентабельности EBITDA повышаются на 2- 3 п.п., чистой прибыли – 1,5 – 2,5 п.п.

UX – ликвидность вернется в сентябре. Мы ожидаем возвращение ликвидности на локальный рынок во второй половине августа – сентябре текущего года. Число частных инвесторов продолжит увеличиваться на фоне снижения доходности депозитов. Устойчивое восстановление экономики, достижение договоренности с МВФ, начало реформ в энергетическом секторе, благоприятные корпоративные отчеты и снижение стоимости кредитования делают локальный рынок привлекательным на фоне сохранения неопределенности на внешних площадках.

Рост и высокая волатильность. Финансовая отчетность за 3К2010 подтвердит годовые прогнозы прибыли и роста выручки и станет драйвером роста рынков в августе-октябре 2010. По ожиданиям 2010 UX торгуется с мультипликатором P/E 10,30х при справедливом 14,86х, что обеспечивает 37% потенциал роста от текущих уровней. Поводом для сохранения высокой волатильности послужат макроэкономические данные, способствующие снижению прогнозов корпоративных финансовых результатов на 2011.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.