Эксперты рекомендуют

Источник: Коммерсант,
№ 145 от 02.09.2010 

Dragon Capital–Укрсоцбанк

ИК Dragon Capital понизила целевую цену по акциям Укрсоцбанка (тикер: USCB) с $0,118 до $0,114, подтвердив рекомендацию покупать. Аналитики отмечают, что банк показал высокую операционную эффективность в прошлом году благодаря модернизации системы информационно-технического обеспечения, реструктуризации сети отделений и оптимизации численности персонала. Коэффициент расходы/доходы банка составил 32% (-8 п. п.), что стало одним из лучших показателей среди украинских банков. Укрсоцбанк был одним из немногих отечественных банков, которые в 2009 году получили прибыль – $22,3 млн.

По расчетам аналитиков Dragon Capital, чистая процентная маржа банка достигла 6,3% в 2009 году. Согласно их ожиданиям, банк повысит рентабельность собственного капитала с 3% в 2009 году до 11% в 2011 и 21% в 2012 годах. При этом в 2010 году данный показатель может снизиться до 1% из-за дальнейшего формирования резервов. Коэффициент адекватности капитала банка на конец прошлого года составлял 22,7%. В 2009 году банк усилил капитальные позиции путем увеличения капитала на $65 млн. и привлечения субординированного кредита на $100 млн. у ЕБРР. Таким образом, банк достаточно капитализирован, чтобы нейтрализовать риск ухудшения качества активов.

Коэффициент резервы/кредиты Укрсоцбанка составлял 10,5% на конец 2009 года, что уступало среднему показателю по сектору – 16% по национальным стандартам бухгалтерского учета (НСБУ). Аналитики полагают, что уровень резервов банка может вырасти до 16% к концу 2010 года, и это приведет к снижению его рентабельности. Впрочем, постепенное восстановление платежеспособности заемщиков позволит возместить часть проблемных кредитов начиная с 2011 года, что позитивно отразится на финансовых результатах банка. По итогам I полугодия (согласно НСБУ) банк получил прибыль в размере $2 млн. на фоне дальнейшего увеличения резервов (+3,4 п. п. с начала года, до 14,5%). Кредитный портфель банка уменьшился на 5% с начала года в результате сокращения объема розничных кредитов (-6%). В то же время депозитная база банка расширилась на 14%. Чистая процентная маржа составила 7%. Коэффициент расходы/доходы банка вырос на 5,6 п. п. с начала года, до 35,2% из-за увеличения расходов, связанных с осуществлением программы реорганизации. Коэффициент адекватности капитала улучшился до 19,6% на конец I полугодия (по стандартам НБУ). С учетом результатов за I полугодие высокой операционной эффективности и перспектив улучшения качества активов в 2011 году Укрсоцбанк остается лучшей инвестиционной рекомендацией в финансовом секторе.

ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции Укрсоцбанка с целевой ценой в 0,68 грн. ($0,08). По итогам II полугодия 2010 года банк показал неплохие финансовые результаты. Его чистый процентный доход увеличился фактически в два раза – с 721 млн. грн. до 1449 млн. грн., а чистая прибыль выросла с 1,5 млн. грн. в I квартале до 17,8 млн. грн. во II квартале. Исходя из мультипликатора цена/капитал, который в настоящее время равен 1,12, акции банковского учреждения торгуются на 25% дешевле своих российских аналогов.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.