Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 151 
от 10.09.2010

"АРТ-Капитал"–"Центрэнерго"

ИГ "АРТ-Капитал" повысила целевую цену по акциям "Центрэнерго" (тикер: CEEN) с 19,12 грн. до 22 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Основанием для пересмотра цены стала позитивная отчетность компании за II квартал, а также объявленные в июне планы по реформам в электроэнергетике и угольной отрасли. В результате были пересмотрены операционные и финансовые прогнозы по "Центрэнерго". Аналитики полагают, что в 2010 году компания нарастит чистый отпуск электроэнергии до 14 ТВт•ч (+12,7% г/г), поскольку по итогам января-июля она увеличила данный показатель на 20% г/г. Отпуск электроэнергии в 2011 году составит 14,3 ТВт•ч (+2% г/г). По прогнозам, рост производства и тарифов на электроэнергию (средний тариф для ТЭС на оптовом рынке электроэнергии в 2010 году должен вырасти на 25% г/г) позволят компании во II полугодии превзойти финансовые результаты первой половины года и показать по итогам года рост чистого дохода на 37% г/г при рентабельности EBITDA и чистой прибыли на уровне 5,7% и 2% соответственно.

Основным драйвером в долгосрочной перспективе станет проведение реформ на энергорынке, которые завершатся к 2014 году. К этому времени тарифы для всех розничных потребителей будут приведены к экономически обоснованному уровню и будет произведен переход от модели единого покупателя к модели двусторонних договоров и балансирующего рынка, что позволит ТЭС работать более рентабельно. До 2012 года будет проведена приватизация всех государственных тепловых генерирующих компаний, условиями которой будут требования по инвестициям в модернизацию мощностей. Однако рентабельность ТЭС будет сдерживаться ростом цен на уголь в ближайшие годы (ожидается 9,8-процентный рост CAGR в 2010-2015 годах), поскольку параллельно с ростом цен на электроэнергию будет также дорожать и уголь, в рамках проведения реформ в угольной отрасли. Оценка основывалась на использовании методов ДДП и сравнительной оценки. По показателю стоимость компании/установленная мощность на 2011 год акции "Центрэнерго" торгуются с 64-процентным дисконтом по сравнению с российскими аналогами.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" присвоила акциям "Центрэнерго" рекомендацию долгосрочная покупка c целевой ценой 17 грн. Предприятие является одной из ведущих энергогенерирующих компаний страны и обеспечивает потребности в электроэнергии в среднем на 7,7%. Прошлый год предприятие привычно закончило с чистым убытком, снизив его по сравнению с 2008 годом всего на 27,6%, а чистые активы уменьшились на 55,3%. Но по результатам II квартала текущего года компания закончила полугодие с чистой прибылью 74,3 млн. грн., перекрыв убытки I квартала и показав рекордную рентабельность. За 8 месяцев года украинские ТЭС в совокупности увеличили производство электроэнергии на 9,3% г/г – до 31,8 млрд. кВт•ч. Ожидаемое реформирование энергогенерирующего сектора окажет поддержку акциям компании несмотря на то, что приватизация "Центрэнерго" ожидается не ранее 2011 года, а ее финансовое состояние все еще критично. Акции предприятия пытаются преодолеть сильный уровень сопротивления в районе 14 грн. на фоне низкой активности торгов. Нижняя поддержка находится на уровне 13,1 грн. После преодоления локального уровня сопротивления и выхода рынка из бокового движения вверх бумаги могут продолжить восходящее движение в район 16,4-17 грн. Специалист по управлению активами Марина Овчинникова также ожидает повышения интереса инвесторов к бумагам предприятия после осуществления заявленной ФГИ приватизации двух энергогенерирующих компаний в конце года. До момента выхода цены из бокового диапазона рекомендуется воздержаться от краткосрочных спекуляций и приобретать акции только в долгосрочной перспективе.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.