ИГ "Сократ" — АвтоКрАЗ - большегрузный потенциал

ИГ "Сократ"

Холдинговая компания АвтоКрАЗ, единственный в Украине производитель большегрузных автомобилей, член группы Финансы и кредит, проходит этап восстановления после значительного падения производства и продаж в прошлом году.

В январе-июле 2010 года производство выросло в 6.2 раза г/г. В этом году компания планирует увеличить выручку в 3 раза г/г, до 55% докризисного уровня, что является лучшим результатом в украинском автопроме. Данные планы выглядят реалистичными, учитывая темпы роста производства в первом полугодии. Несмотря на незначительные трудности с заказами в начале 2010 года, мы ожидаем, что компания выйдет на докризисные показатели дохода в 2011-м. Несмотря на то, что сравнительно низкая ликвидность данных акций может сказаться в случае срочной продажи, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции KRAZ с целевой ценой 0.39 грн за акцию.

Ключевые идеи

Сбыт АвтоКрАЗ основывается на уникальности продукции. Особенности грузовых автомобилей "Краз", такие как проходимость, возможность работы при экстремальных температурах, высокая грузоподъёмность, делают данную технику незаменимой в ряде специфических отраслей: добыча ископаемых в северных районах, лесное хозяйство, транспортировка тяжёлых грузов в условиях тропического климата, использование в армии и т.д. Цены европейских и американских аналогов превосходят цены "Кразов" в 2-4 раза, что делает их неконкурентоспособными на территории СНГ, Ближнего Востока, Кубы. Региональные конкуренты, такие как КАМАЗ и Урал, более близкие по ценовой политике к АвтоКрАЗу, не способны заполнить рыночную нишу. Таким образом мы можем ожидать стабильный спрос на продукцию АвтоКрАЗа в вышеупомянутых регионах.

Новые модели автотехники без инвестиций в разработку. За время кризиса компания АвтоКрАЗ расширила модельный ряд производимой продукции при минимально возможных объёмах инвестирования в разработки за счёт использования уже существующих моделей в качестве базы. Новые "Кразы" укомплектованы двигателями соответствующими нормам EURO 3 и EURO 4.

Инвестиционная привлекательность даже при консервативном подходе. АвтоКрАЗ заявляет о планах увеличить производство до 5,5 тыс. грузовиков к 2015 году, но даже при наших консервативных прогнозах - 3.2 тыс. штук, компания выглядит привлекательной для инвестиций. Мы оцениваем потенциал роста акций KRAZ в 107.6% и даём рекомендацию ПОКУПАТЬ с целевой ценой 0.386 грн за бумагу. Следует также обратить внимание, что низкая ликвидность бумаги может привести к понижению доходности в случае срочной продажи.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.