Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 153 
от 14.09.2010

"Велес Капитал"– банк "Форум"

ИК "Велес Капитал" присвоила акциям банка "Форум" (тикер: FORM) рекомендацию аккумулировать с целевой ценой 8,2 грн. Несмотря на дисконт к восточноевропейским аналогам (30% по P/BV 2010E) и недооцененность по отношению к другим ликвидным местным банкам, аналитики видят определенные сдерживающие рост акций факторы. Так, только за июль чистый убыток банка вырос на 400 млн. грн. (+27% к размеру чистого убытка за I полугодие 2010 года), достигнув 1900 млн. грн. против среднего убытка по I группе банков в 330 млн. грн. Это обусловлено высокой долей резервов под кредитные операции (18% от кредитного портфеля). Кроме того, процентная маржа у банка весьма низкая – 16% против 43% в среднем по I группе украинских банков. Хоть аналитики и ожидают улучшения операционной эффективности уже в начале 2011 года, пока явных улучшений в финансовой отчетности не наблюдается. В краткосрочной перспективе котировки банка поддержит то, что 15 июля акционеры утвердили допэмиссию акций, которая удвоила его собственный капитал, по большей части за счет увеличения своей доли Commerzbank Group с 63% до 94%. Это, в свою очередь, будет способствовать более взвешенному корпоративному управлению, укреплению финансовой стабильности, а также увеличению доверия со стороны клиентов. Тем не менее пока влияние слабых финансовых результатов на стоимость акций банка оценивается выше, чем перспективы их улучшения.

К началу сентября акции, пробив вниз 200-дневную скользящую среднюю, подошли к уровню локальной поддержки 6,7 грн – 23,6% коррекции от снижения за май-июнь 2010 года. Почти двухнедельная консолидация сформировала техническую картину роста на дневном графике банка. Это следует из взаимного положения трендового индикатора Parabolic SAR и значений котировок. Также сигналы к среднесрочному росту сохраняются по осциллятору Stochastic Osc (7,4). Инерционные трендовые индикаторы MACD(9) и ADX в настоящие время неинформативны. В среднесрочной перспективе акции банка сохраняют потенциал роста. Ближайшая цель в случае пробития МА(200) – 7,5 грн., закрепление выше этого уровня открывает дорогу к 8,2 грн., и дальнейшая цель – 9 грн. В случае отрицательной динамики снижение ниже 6 грн. маловероятно.

ИК "Сити Брок" рекомендует держать акции банка "Форум" с целевой ценой в краткосрочной перспективе до 7,6 грн., среднесрочной – 8,3 грн. В период с июня по сентябрь ценные бумаги показывают умеренную восходящую динамику, но активность торгов по ним не достигает и средних уровней первой половины 2010 года. Аналитики связывают эту ситуацию с малопрозрачной деятельностью банка, увеличением уставного капитала в два раза, а также прогнозируемой убыточности банка по итогам этого года. За I полугодие чистый убыток банка составил 1,478 млрд. грн., что вызвано формированием резервов под задолженность по кредитам. Таким образом, ожидать прибыльности банка "Форум" в течение текущего года не стоит. В зависимости от дальнейшей политики банка в отношении дополнительного увеличения резервов, убыток на конец IV квартала может достигнуть 1,6-2,5 млрд. грн. Однако такой финансовый результат должен быть перекрыт вливаниями Commerzbank AG, материнской структуры "Форума", что послужит дальнейшему развитию бизнеса банка в Украине.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.