ООО "ИК Велес Капитал" – ОАО "Стахановский вагоностроительный завод" (SVGZ)

ООО "ИК Велес Капитал"

Мы присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ акциям ОАО "Стахановский вагоностроительный завод" (SVGZ) с пересмотром целевой цены с 7,25 грн. до 8,68 грн., основываясь на следующих предпосылках.

Мы ожидаем, что внешний спрос на украинские вагоны останется  сильным, и операционные показатели завода также продолжат улучшаться. Учитывая, что в 2009 году возник дефицит вагонов у промпроизводителей, которые, начиная с 2010 года, постепенно увеличивают их использование, то в дальнейшем можно ожидать стабильного спроса на продукцию Стахановского вагоностроительного завода.

Так, в 1 полугодии 2010 года СВЗ произвел 3 634 грузовых вагона, в то время как за весь 2009 предприятием было выпущено всего около 2 тысяч вагонов. Это, а также рост цен на вагоны, весьма позитивно отразилось на финансовых результатах компании. По производственным показателям первое полугодие текущего года стало рекордом за всю 45-летнюю историю предприятия.

В 1 полугодии 2010г. продажи составили 1,2 млрд. грн., в то время как полная выручка за 2009 г. составила всего 457 млн. грн., маржа EBITDA снизилась во II квартале на 5 п. п. до 12%, но осталась значительно выше, чем в предыдущие годы, – на уровне 14% по результатам полугодия. Если рост этих показателей объясняется низкой базой сравнения, то увеличение чистой прибыли более чем до 130 млн. грн. является очень хорошим показателем против убытка за 2009 год. Поддерживает наше предположение и новость о планах российского железнодорожного оператора Brunswick Rail приобрести у СВЗ 7 тысяч вагонов в ближайшие 1,5-2 года. При этом стоимость контракта была обозначена в диапазоне $350-385 млн.

Еще один драйвер роста акций вагоностроителей – восстановление внутреннего спроса на продукцию отрасли. По информации Минпромполитики Украины, "Укрзализныця" планирует в 2010г. закупки 2 225 полувагонов на сумму 2808,2 млн гривен (около $0,35 млрд.). Если заказ будет размещен равномерно между 4 крупнейшими украинскими производителями, это может дополнительно принести 10% в выручку компании в 2010г. По планам самого завода, в 2010 году планируется произвести более 7200 вагонов, учитывая возросший спрос. Поэтому акции компании выглядят достаточно привлекательно для инвестирования, особенно учитывая, что предприятие занимает первое место в Украине по выпуску наиболее востребованных на рынке грузового подвижного состава вагонов.

Технический анализ

В четверг акции Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ) на 12-00 торгуются на уровне 6,60 грн., изменение к прошлому закрытию -1,03%. Котировки находятся  ниже середины повышающегося канала, приближаясь в район среднесрочного уровня поддержки/сопротивления 6,32, составляющего 76,4% от движения августа 2009 – мая 2010 года. На середину сентября движение котировок акций завода находится в широком повышающемся канале.

Техническая картина по дневному графику котировок, основанная на трендовых индикаторах MACD(9) и Parabolic SAR, позволяет говорить о высокой вероятности продолжения снижения  в краткосрочном периоде. Причем индикатор ADX(7)=38 имеет большой положительный угол наклона, что говорит об усилении существующей тенденции. Осциллятор Stochastic Osc (7,4)= 17,6 вошел в границы зоны перепроданности и пересек свою МА, его текущий уровень пока не дает оснований считать, что существует сигнал к началу разворота.

Считаем, что в краткосрочном периоде при пробитии 6,32 грн. можно ожидать дальнейшее снижение до уровня нижней границы канала. Это вполне комфортный уровень для осторожного входа по данной бумаге.

Дальнейшее движение котировок ожидается в рамках повышательного канала с целью 8,68 грн. Существует риск снижения при пробитии уровня поддержки 5,59 грн. и дальнейший ход до 5,00 грн.

• Уровни поддержки: 6,32; 5,59; 5,00; 4,41; 3,68; 2,50;
• Уровни сопротивления: 7,50; 8,68.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.