Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 160 
от 23.09.2010

"Сити Брок"–концерн "Галнафтогаз"

ИК "Сити Брок" подтвердила рекомендацию держать по акциям концерна "Галнафтогаз" (тикер: GLNG) с целевой ценой 0,19 грн. Аналитики не видят явных стимулов для роста акций в краткосрочном периоде, несмотря на недооценку рыночной капитализации компании к зарубежным аналогам на 87%. Концерн активно инвестирует средства в развитие сети АЗС торговой марки ОККО, а также на поддержание рекламной кампании в регионах Украины и соседних европейских странах. Такая стратегия не позволяет ей генерировать большую прибыль, что сказывается на фундаментальных ожиданиях инвесторов. Так, концерн "Галнафтогаз" по итогам 2010 года может получить чистый доход в районе 200 млн. грн., что сравнительно мало, если учесть существенный рост выручки от реализации за I полугодие текущего года, которая составила 4,9 млрд. грн., что на 80% выше аналогичного результата в 2009 году. Поддержку бумагам концерна в долгосрочной перспективе могут оказать планы руководства компании провести IPO на Варшавской бирже в 2012 году, а также увеличить ликвидность бумаг до 1 млн. грн. торгового оборота в день за счет увеличения free float и активной работы с институциональными инвесторами.

ИК "Велес Капитал" рекомендует аккумулировать акции концерна "Галнафтогаз" с целевой ценой 0,1725 грн., поскольку сейчас бумаги компании почти достигли своей справедливой оценки и не обладают значительным потенциалом роста в ближайшее время. В финансовую модель были заложены следующие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность компании. По результатам 2010 года менеджмент "Галнафтогаза" планирует увеличить EBITDA по международным стандартам отчетности (IFRS) до $83 млн., что на 44% превышает уровень аналогичного показателя за 2009 год. За I полугодие 2010 года показатель EBITDA составил 323 млн. грн. (+20,2% год к году), или $41 млн. В то же время чистая прибыль в январе-июне выросла на 38,8%, до 171 млн. грн., валовая прибыль – на 10,8%, до 548 млн. грн., чистый доход увеличился на 71,6%, до 3,864 млрд. грн. По оценкам компании, доля "Галнафтогаза" на розничном рынке нефтепродуктов за шесть месяцев этого года выросла на 2 п. п. – до 12%. Важно отметить и операционную эффективность компании. Так, средняя автозаправочная станция концерна "Галнафтогаз" продает в 2,4 раза нефтепродуктов больше, чем среднестатистическая в Украине. Также в расчеты справедливой стоимости были заложены прогнозы по CapEx (капитальным инвестициям) в $300 млн. на протяжении 2011-2012 годов, что достаточно для строительства около 200 АЗС. Аналитики ожидают, что в ближайшее время уменьшится риск ликвидности акций, поскольку сам концерн активно работает в данном направлении. "Галнафтогаз" в рамках стратегии повышения инвестиционной привлекательности акций планирует до 2012 года достичь увеличения объемов торгов акциями до 1 млн. грн. в день. Предпосылки к росту объемов торгов связаны с активной позицией компании в работе с инвесторами, акционерами и аналитиками инвесткомпаний.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.