ООО "ИК Велес Капитал" – ПАО "Концерн Галнафтогаз" (GLNG)

ООО "ИК Велес Капитал"

Мы рекомендуем АККУМУЛИРОВАТЬ акции ПАО "Концерн Галнафтогаз" (GLNG) с целевой ценой 0,1725 грн. поскольку считаем, что сейчас бумаги компании почти достигли своей справедливой оценки и не обладают значительным потенциалом роста в ближайшее время. В нашу финансовую модель были заложены следующие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность компании.

По результатам 2010г. менеджмент Галнафтогаза планирует увеличить EBITDA по международным стандартам отчетности (IFRS) до $83 млн., что на 44% превышает уровень аналогичного показателя за 2009 год. За первое полугодие 2010г. Показатель EBITDA составил 323 млн. грн. (+20,2% г/г), или 41 млн. долл. В то же время чистая прибыль в январе-июне 2010 года выросла на 38,8%, до 171 млн. грн., валовая прибыль – на 10,8%, до 548 млн. грн., чистый доход за первое полугодие 2010 года увеличился на 71,6%, до 3,864 млрд. грн. По оценкам компании, доля "Галнафтогаза" на розничном рынке нефтепродуктов за шесть месяцев этого года выросла на 2 процентных пункта – до 12%.

Важно отметить и операционную эффективность компании. Так, средний АЗК ПАО "Концерн Галнафтогаз" продает в 2,4 раза нефтепродуктов больше, чем среднестатистическая автозаправочная станция в Украине.

Также в наши расчеты справедливой стоимости были заложены прогнозы по CapEx (капитальным инвестициям) в размере 300 млн. долл. на протяжении 2011-2012гг, что достаточно для строительства около 200 АЗС.

Мы ожидаем, что в ближайшее время уменьшится риск ликвидности акций, поскольку сам Концерн активно работает в данном направлении. "Галнафтогаз" в рамках стратегии повышения инвестиционной привлекательности акций планирует до 2012г. достичь увеличения объемов торгов акциями до 1 млн. грн. в день. Предпосылки к росту объемов торгов связаны с активной позицией компании в работе с инвесторами, акционерами и аналитиками инвестиционных компаний.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.