Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 161
 от 24.09.2010

Dragon Capital–"Укрнафта"

ИК Dragon Capital повысила цену по акциям "Укрнафты" (тикер: UNAF) с $44,7 до $54,5, подтвердив рекомендацию покупать. Резкое сокращение капиталовложений в разработку новых месторождений и проведение геологоразведочных работ привели к ухудшению операционных результатов компании. В целом за шесть месяцев "Укрнафта" добыла 9,2 млн. баррелей нефти с газовым конденсатом (-13% г/г) и 1,5 млрд. кубометров газа (-18% г/г). Согласно аналитическому отчету экспертов Dragon Capital, ценовой дисконт при продаже украинской нефти достигал 30% в I полугодии, а средняя цена нефти в данный период составляла $54 за баррель, что в три раза выше по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году.

Рост цен на нефть позволил компании полностью компенсировать ухудшение производственной динамики во II квартале этого года: "Укрнафта" увеличила чистый доход в данный период на 24% кв/кв и 159% г/г, до $197 млн.; EBITDA – на 21% кв/кв и в 27 раз ко II кварталу 2009 года, до $142 млн., повысив чистую прибыль на 60% кв/кв, до $115 млн. Аналитики ожидают, что повышение цены реализации нефти на аукционах (до $62 с $54 за баррель в I полугодии) и плановая продажа 1,1 млрд. кубометров газа, аккумулированного в подземных хранилищах благодаря решению Киевского хозяйственного суда, позволят "Укрнафте" улучшить свои финансовые результаты во II полугодии. Эксперты Dragon Capital прогнозируют, что чистый доход компании по итогам 2010 года достигнет $1969 млн. (+61% г/г), EBITDA – $647,9 млн. (+297%), чистая прибыль – $421 млн. (+802%), что предполагает рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность в размере 32,9% (+19,6 п. п.) и 21,4% (+17,6 п. п. г/г). И это несмотря на ожидаемое сокращение производства нефти и газа до 18,4 млн. баррелей, или 50,4 тыс. баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) в сутки (-11% г/г), и 58 млрд. кубометров, или 42,6 тыс. бнэ в сутки (-17%), соответственно. Повысив внутренние цены на газ для населения на 50% в августе 2010 года, Нацкомиссия регулирования электроэнергетики увеличила предельную цену на газ для "Укрнафты" более чем на 130%, до $58 за тысячу кубометров, что все еще предполагает значительный дисконт к рыночной цене. Аналитики Dragon Capital ожидают, что цена газа, добываемого компанией, вырастет на 50% в 2011 году и будет повышаться в среднем на 18% в течение последующих пяти лет, достигнув $200 за тысячу кубометров в 2016 году.

КУА "Всеукраинская управляющая компания" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Укрнафты" c целевой ценой 310 грн. За восемь месяцев компания снизила добычу нефти и газового конденсата на 13,5% г/г, до 1,7 млн. т, а добычу природного газа – на 17,7%, до 1,7 млрд. кубометров, что является более низким показателем, чем в целом по Украине. Однако специалист по управлению активами Марина Овчинникова в условиях повышения цены на газ собственной добычи и более высоких доходов от будущих аукционов ожидает возобновления роста производства и рентабельности компании от увеличения цен на нефть в 2011-2012 годах. Цена акций "Укрнафты" продолжает движение в боковом диапазоне 265-275 грн. на фоне низкой активности торгов. Нижняя поддержка находится на уровне 265 грн. После преодоления локального уровня сопротивления и выхода рынка из бокового движения вверх, ценные бумаги компании могут продолжить восходящее движение в район максимума апреля 2010 года – до 300-310 грн. До момента выхода цены из бокового диапазона рекомендуется воздержаться от рискованных спекуляций.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.