Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант,  № 162 
от 27.09.2010

"Велес Капитал"– Харцызский трубный завод

ИК "Велес Капитал" повысила целевую цену для акций Харцызского трубного завода (тикер: HRTR) с 1,42 грн. до 1,65 грн (рыночная – 1,33 грн., потенциал роста – 24%), подтвердив рекомендацию покупать. Повышение цены вызвано пересмотром прогнозов по предприятию на 2010-2011 годы в связи с улучшившейся рыночной конъюнктурой. Так, 22 сентября завод договорился с компанией "Транснефть" о поставках труб большого диаметра (ТБД) для строительства нефтепровода "Балтийская трубопроводная система-2" (БТС-2). Благодаря экспорту украинских труб в РФ, который за восемь месяцев составил 80 тыс. т (за аналогичный период 2009 года – 2,1 тыс. т), завод в августе увеличил производство на 71% м/м, до 25,3 тыс. т, а также реализовал часть складских запасов. По мере того как в РФ началась реализация нескольких новых проектов строительства газопроводов, в стране резко возрос дефицит труб. Увеличение производства в РФ ограничено как нехваткой мощностей, так и дефицитом штрипса (основной полуфабрикат для производства труб). Всего же экспорт в РФ для предприятия в августе вырос в 5,7 раза м/м, до 31,2 тыс. т.

Контракт с "Транснефтью" очень важен для Харцызского трубного завода, поскольку после окончания строительства газопровода Средняя Азия–Китай, в котором были использованы украинские трубы, у компании возникли проблемы с новыми заказами, а само предприятие было загружено менее чем на 30% мощности. Договор же с "Транснефтью" поможет заводу укрепить позиции на российском рынке и значительно увеличить производство. Благодаря подписанию новых контрактов во II полугодии завод может увеличить выпуск в 1,5-2 раза по сравнению с I полугодием. Харцызский трубный завод также может быть привлечен и под другие проекты "Транснефти", например под строительство нефтепровода Пурпе–Самотлор, для которого будет закуплено не менее 260 тыс. т труб, что повышает ожидания аналитиков на 2011 год.

ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию покупать для акций Харцызского трубного завода с целевой ценой 1,54 грн. (15,7%). По итогам семи месяцев производственная активность завода упала в 1,66 раза: было произведено 118 тыс. т продукции против 350,7 тыс. т в 2009 году. Столь значительное снижение показателей было обусловлено завершением в конце IV–начале I квартала 2009-2010 годов "Метинвестом" поставок труб для проекта "Средняя Азия–Китай". Нестабильность заказов и нарастание социальной напряженности на заводе вылились в падение финансовых показателей за I и II кварталы 2010 года. Снижение чистого дохода в I полугодии превысило 71% и составило 811,4 млн. грн. В результате завод получил чистый убыток 9,25 млн. грн. против чистой прибыли в 2009 году на уровне 2,87 млрд. грн. В августе Харцызский трубный завод заключил контракт на поставку труб с "Транснефтью" по проекту БТС-2, благодаря чему завод отгрузил компании 60 км ТБД. При этом официальный представитель "Транснефти" Игорь Демин заявил, что компания рассматривает возможность участия завода и в других проектах.

Аналитики считают участие завода в проекте БТС-2 не столь существенным прорывом, поскольку объем трубной продукции ограничен поставками на уровне 31 км, или порядка 16-17 тыс. т ТБД. Участие завода в поставках труб для второго этапа ВСТО (порядка 2100 км) и нефтепровода Пурпе–Самотлор (429 км) позволит сохранить загрузку мощностей. При этом окончание проекта ВСТО-2 запланировано "Транснефтью" на 2013 год, а Пурпе–Самотлор – на 2012 год. При начале строительства в январе 2010-го ВСТО-2 и в марте 2010-го нефтепровода Пурпе–Самотлор, при условии сохранения текущих показателей отгрузки ТБД китайскими и южнокорейскими производителями, дополнительный объем заказов на завод может составить 500-650 км, или 260-340 тыс. т. В результате участия в проектах среднемесячная загрузка Харцызского трубного завода может достичь 14-17 тыс. т в месяц до 2013 года сверх текущей. Выход из проекта либо корейской, либо китайской стороны повышает возможности для наращивания производства завода до 40 тыс. т. По итогам 2010 года аналитики ожидают снижения чистого дохода завода на 58%, до 2 млрд. грн., и чистой прибыли на уровне 270 млн. грн. Производственные результаты по итогам года оцениваются в 225 тыс. т ТБД. До 2015 года не ожидается восстановления показателей рентабельности докризисных уровней. Однако предполагается умеренная положительная динамика производственных и финансовых показателей.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.