Эксперты рекомендуют

ИГ "АРТ-Капитал" - обзор рынка

ИГ "АРТ-Капитал"

Украинский индекс UX вчера преодолел важный уровень сопротивления 2400, однако ждем окончательного закрепления выше данной отметки. В итоге, индекс УБ вырос на 2.2% до 2422.60. Лидерами роста стали акции трубных компаний группы "Интерпайп", на обещании В. Путина возобновить беспошлинный импорт украинских труб – Новомосковский ТЗ (NVTR) +6.27%, Нижнеднепровский ТЗ (NITR) +7.95%. На фоне субботних переговоров Азарова и Путина также выросли акции Стирола (STIR +3.01%). Лучше рынка оказались банки – Укрсоцбанк (USCB +3.14%) и Райффайзен Аваль (BAVL +3.35%).

Котировки пары EUR/USD вчера открылись "гепом" вверх на фоне предоставления Греции в случае необходимости 30 млрд евро экстренного кредита от ЕС, плюс 15 млрд евро от МВФ, эти деньги помогут Греции избежать дефолта по своим обязательствам и "закрыть" бюджет. Таким образом, паре похоже удалось вырваться из долгосрочного нисходящего коридора, однако, теперь паре необходимо преодолеть другое долгосрочное сопротивление. Пока мы ожидаем бокового тренда по EUR/USD.

Американские индексы умеренно выросли на ожиданиях выхода квартального отчета Alcoa. S&P 500 вырос на 0.18%, приблизившись вплотную к 1200 пунктам. Как сообщает Bloomberg, Alcoa получила по итогам квартала убыток в $201 млн, или 20 центов на акцию, по сравнению с убытком в $497 млн, или 61 цент, год назад. Однако инвесторов больше заинтересовал тот факт, что выручка концерна оказалась хуже ожиданий: показатель увеличился на 18%, до $4.9 млрд, при среднем прогнозе аналитиков в $5.23 млрд. В результате, сегодня утром азиатские площадки и цены на сырье снижаются. Мировые цены на нефть продолжили вчера падение, в понедельник марка Light Sweet просела на 0.68%, по-прежнему, сильная поддержка расположена в районе $83.2.

Актуальные новости:

• Виктор Янукович и министр финансов Федор Ярошенко вчера встретились с исполнительным директором Международного валютного фонда Домиником Стросс-Каном и министром финансов США Тимоти Гейтнером. "Международные финансовые организации начнут кредитовать Украину уже в начале следующего месяца",– заверил журналистов господин Ярошенко по итогам встречи. "Коммерсант"
• На следующей неделе государственный авиаконцерн "Антонов" презентует новый ближнемагистральный пассажирский лайнер АН-158. "Дело"

Перед открытием формируется негативный внешний фон: фьючерсы на американские индексы падают на 0.2%, цены на нефть в "минусе" на 0.25%. Российский ММВБ сегодня утром на открытии просел на 0.63%. 

Мы ожидаем на открытии падения индекса УБ, поддержкой будет служить отметка 2400, в случае снижения ниже 2400 возможно усиление продаж.

Astrum Investment Management – обзор рынков 

Astrum Investment Management

Индекс УБ установил новый исторический максимум

Европейские фондовые рынки в понедельник пошли вверх с открытия после решения о предоставлении Греции странами ЕС кредитов на EUR 30 млрд. под 5% годовых. Однако, в течении дня ключевые индексы показали нисходящую динамику, нефть также снизилась ниже USD 85 за баррель. Ни в США, ни в Европе существенной макростатистики не выходило. На этом фоне украинский фондовый рынок показал хорошую динамику, удерживая позиции и вырвавшись вверх под закрытие торгов. Индекс УБ успешно пробил сопротивление в 2 400 пунктов после двухнедельной консолидации в диапазоне 2 300-2 400 пунктов и закрылся на историческом максимуме в 2422 пункта, прибавив 2,2%. Индекс ПФТС подрос на 2,3% до 956 пунктов. Объем торгов на УБ вырос более чем на 20% по сравнению с пятницей и составил 66 млн. грн. Абсолютно все акции, входящие в индекс УБ, закрылись ростом котировок. Лидером роста стали акции Западэнерго (+3,7%), Банка Аваль (+3,3%), Укрсоцбанка (+3,1%) и Стирола (+3%). Среди металлургов лидером роста стали акции Азовстали, прибавившей 2,5% по итогам дня.

Поскольку рынок закрылся на дневных максимумах, мы ожидаем продолжения роста и завтра. Здесь важную роль сыграет квартальный отчет крупнейшего в мире производителя алюминия Alcoa, который выходит сегодня после закрытия американских торгов. Константин Литвин.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

В феврале Украина импортировала меньше газа, экспортировала меньше зерна и металла.

По данным Государственного комитета статистики, по итогам 2М10 экспорт товаров вырос на 24,7% г/г, тогда как импорт товаров увеличился на 20,7% г/г. Дефицит торговли товарами по итогам 2М10 составил USD 656 млн.

Мнение Astrum: Рассчитанный Госкомстатом дефицит торговли товарами в USD 656 млн. по итогам 2M10 в целом соответствует оценке платежного баланса НБУ, дающей цифру USD 670 млн. Замедление темпов роста импорта было связано с тем фактом, что Украина в текущем году импортирует намного меньше природного газа. В феврале 2010 г. импорт газа сократился на 54% г/г. Однако экспорт двух важных товарных групп в феврале 2010 г. также столкнулся с определенными проблемами. Во-первых, месячные объемы импорта зерновых впервые с января 2009 г. сократились до менее чем USD 200 млн. Это указывает на то, что экспортный потенциал урожая прошлого года истощился. Во-вторых, экспорт черных металлов сократился на 9,5% м/м. Мы связываем это преимущественно с календарным фактором: в феврале намного меньше дней, а данная отрасль сильно подвержена действию календарных эффектов. При этом слабые показатели производства в металлургии (с более подробным анализом можно ознакомиться в Astrum Daily от 17 марта 2010 г.) были компенсированы ростом цен на продукцию. Другие отрасли характеризовались в целом позитивной динамикой экспорта в феврале 2010 г. В частности, машиностроение отыграло плохие результаты января: в феврале 2010 г. экспорт машин и оборудования вырос на 53,5% м/м, транспортных средств — на 39,6% м/м. Мы ожидаем, что дефицит торговли товарами и услугами по итогам 2010 г. составит USD 2,3 млрд., а дефицит торговли товарами будет больше: USD 5,5 млрд. Алексей Блинов.

НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ

Богдан Моторс увеличил производство более чем на 16% м/м в марте 2010 г.

По данным пресс-службы Богдан Моторс (LUAZ: ПОКУПАТЬ), в марте 2010 г. компания увеличила производство легковых и грузовых автомобилей на 16,4% м/м до 1 341 шт., в то время как производство автобусов и троллейбусов увеличилось на 76,9% м/м до 69 шт. В 1Кв10, Богдан Моторс произвел 2 600 легковых и грузовых автомобилей (падение на 57,1% г/г), 28% из которых были отправлены на экспорт, а также 159 автобусов и троллейбусов (рост на 62,2% г/г).

Мнение Astrum: Мы сохраняем наш прогноз роста производства автомобилей компанией на 44% в 2010 г. до 20 760 шт. и на 31% CAGR в 2011-16 на фоне сильного внутреннего и внешнего спроса. Экспорт автомобилей должен в среднем занимать 25% производства компании в 2010-16 гг. Мы также ожидаем, что Богдан Моторс произведет 800 автобусов в 2010 г. и будет увеличивать их производство на 40% CAGR в 2011-16 гг. Принимая во внимание перспективы Богдан Моторс в 2010-16 гг. и некоторый риск неплатежеспособности на фоне большой долговой нагрузки мы сохраняем нашу рекомендацию Спекулятивная ПОКУПКА. Игорь Билык.

ФГИ рассматривает возможность продажи пакетов POON, PREN, SOEN по частям

Фонд государственного имущества Украины (ФГИ) рассматривает возможность продажи по частям блокирующих пакетов акций в 25% в Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р) Прикарпаттяоблэнерго (PREN: Н/Р) и Сумыоблэнерго (SOEN: Н/Р).

Мнение Astrum: В 2009 г. ФГИ неоднократно переносил аукционы по приватизации 25%-ных долей в Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р), Прикарпаттяоблэнерго (PREN: Н/Р) и Сумыоблэнерго (SOEN: Н/Р) из-за отсутствия заявок. В марте 2010 г. ФГИ снял эти пакеты с продажи, поскольку два основных акционера этих облэнерго разрешили конфликт, и ФГИ больше не рассчитывал на высокую цену продажи этих активов. Решение о продаже пакетов по частям увеличит ликвидность этих акций на фондовом рынке. Ян Липчинский.

ГК "Гарант-Инвест" - обзор рынка 12.04.2010

ГК "Гарант-Инвест" - Комментарий рынка

В понедельник, 12 Апреля, торги на украинском рынке акций закрылись ростом: индекс UX вырос на 2,20% до значения 2422,60. В течение дня на рынке преобладала нейтральная динамика на позитивном внешнем фоне. Торговая сессия открылась на 2,5% выше уровней закрытия пятницы, превысив отметку 2400 пунктов и обновив исторический максимум. Удержаться на уровне открытия рынок не смог и довольно быстро индекс вернулся к отметке 2400 пунктов, вдоль которой продолжил движение в течение дня. Поддержку украинскому рынку оказали растущие европейские индексы на заявлениях об одобрении плана помощи Греции. Ожидания представления Бюджета 2010 и озвучивания ключевых макроэкономических параметров способствовало уверенной покупке по всему спектру ликвидных акций. Росту перед закрытием торгов способствовало положительное открытие сессии в США на ожиданиях отчетности Alcoa и корпоративных новостях. В результате, локальный индекс смог прибавить почти 1% в последний час торгов.

Лидерами роста на UX оказались акции Интерпайп Нижнеднепровский /NITR/ и Новомосковский трубный з-д /NVTR/ – 7,95% и 6,27% соответственно и Западэнерго /ZAEN/ – 3,69%. Снизились в цене акции Запорожстали /ZPST/ – 6,74% и Днепродзержинского МК /DMKD/ – 1,00%. Наибольший объем торгов отмечен по акциям Центрэнерго /CEEN/ – 5,7 млн. грн., Алчевского МК /ALMK/ – 5,2 млн. грн. и Укртелекома /UTLM/ – 5,1 млн. грн.

Мы ожидаем, снижение на открытии торгов на фоне ослабления покупки. В течение дня наиболее вероятной является движение в боковом коридоре. Влияние на ход торгов окажет макроэкономическая статистика из Европы и США и ожидания по прибыли Intel.

События:

• Госбюджет Украины сведен с дефицитом 4,778 млрд. грн.
• Отрицательное сальдо внешней торговли сократилось на 7,8%
• Сумское НПО им. Фрунзе в 2009г увеличило реализацию на 34,5%.

"Ощадна Компания" - Енакиевский металлургический завод (ENMZ)

Предприятие вместе с Металеном является седьмым по объему производства в украинской металлургии. Енакиевский метзавод изготовляет чугун первой плавки и перекатанный прокат из около 15% заготовок сделанных на Металене. Енакиевский метзавод входит в вертикально интегрированный холдинг Метинвест.

Даже в кризисный 2008 г. предприятие смогло показать невероятный рост чистой прибыли за счет повышения цен на металл в первой половине 2008 г., а также за счет переоценки валютной выручки по новому курсу.

В то же время рентабельность предприятия очень занижена (см. табл.1, в частности EBITDA / Чистые доходы). То есть предприятие не раскрывает свои доходы или же выводит их на другие объекты Метинвест холдинга.

Отношение долга к собственному капиталу высоко (3,3). Однако EBITDA к финансовым затратам составляет 46,8, что не позволяет нам констатировать серьезную долговую загрузку на завод.

Мы оценили стоимость компании тремя методами. Первый это модель дисконтированного денежного потока (DCF, см. табл. 2). Для каждого отдельного года мы предполагали, что прибыль будет неизменной в течении 10 лет. Таким образом мы видим оценку компании в разные годы относительно прибыли за этот год. Мы также решили рассчитать стоимость предприятия использовав средние исторические сравнительные мультипликаторы для отрасли.

Таким образом мы получили минимальную цену: 256 грн. за акцию (см. табл. 3) по модели DCF (ориентир низкий в условиях неполного раскрытия прибыли). По сравнительной оценке мы получили 803 и 987 грн. за акцию (вторая цена без учета мультипликатора P/E).

ВЫВОД: Мы рекомендуем ориентироваться на среднюю цену из трех, то есть 682 грн. за акцию. Апсайд в таком случае очень большой. Но мы надеемся на 1) быстрое восстановление отрасли в условиях слабой гривны; 2) более прозрачную отчетность предприятия в ближайшем будущем.

Анализ финансовой отчетности

*Модель рассчитана с предположением про неизменность текущей годовой прибыли EBITDA (за каждый отдельный год) на протяжении следующих 10 лет.
**Расчеты проведены по средним историческим показателям в отрасли, а именно: P/S 1,125; P/E 11,25; P/A 0,8

Источник: smida.gov.ua, stockmarket.gov.ua, собственные расчеты.

Компания "Интексброк" – обзор рынка 12.04.2010 года

Компания "Интексброк"

Украинский рынок вырос в Пн.: UX +2,2% (2422,60) объем торгов 65 985 962 грн, PFTS: +2,27% (956,26) объем торгов 11 241 367 грн.

На рынке наблюдалась, активные покупки с самого открытия рынка сегодня росли практически все бумаги, значительный объем говорит о постепенно нарастающей силе быков. Индекс UX сегодня пробил уровень поддержки 2400 и установил исторический максимум.

Обзор дня:

Лидером роста стали акции компаний, входящих в группу Интерпапй NVTR +6,27%, NITR +7,95%. Также неплохой рост показали энергетики ZHEN +4,48%, ZAEN +3,7%. и банки: BAVL +3,3%, USCB +3,1%.

В понедельник межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9185-7,9245: курс гривны к доллару не изменился. Отрицательную динамику показали акции ДМК им. Дзержинского, DMKD (-1%) и Мостобуда, MTBD (-0,13%).

Новости компаний:

• Было принято решение о предоставлении Греции странами ЕС кредитов на EUR 30 млрд. под 5% годовых.
• Путин заявил о возможной отмене квот на ввоз труб в Россию, а также возможном решении о пересмотре цен на природный газ для Украины.
• Мотор Сич MSICH в 2009 году увеличило чистый доход на 81,9% - до 3 млрд. 740,35 млн. грн.
• Холдинговая компания АвтоКрАЗ (KRAZ), единственный в Украине производитель большегрузных автомобилей, в январе марте выпустила 215 автомобилей, что более чем в 8 раз превысило аналогичный показатель 2009 года. В марте выпуск составил 105 единиц, но это слишком мало для получения плановых показателей в 7000 единиц авто в год.
• Акционеры УкрАвто (AVTO) на собрании 6 апреля решили не выплачивать дивиденды из чистой прибыли (5.3 млн. грн.) в 2009 году, и решили всю полученную прибыль направить на развитие уставной деятельности общества.
• Потребление электроэнергии в Украине выросло на 11.2% по сравнению с январем-мартом 2010 года - до 40 млрд. кВт-ч. 

ООО "Гайнсфорт-онлайн" - обзор рынка 12.04.2010 года

ООО "Гайнсфорт-онлайн"

Начало торговой недели прошло более чем осторожно. Широкий индекс США прибавил две десятых процента. Ведущий европейский индекс DAX вырос две сотых процента. Украинская биржа прибавила 2,2 процента с объемом торгов шестьдесят шесть миллионов.

Рекомендации:

Американские фондовые площадки продолжают инерционный рост на снижающихся объемах. Рынок перегружен лонгами и накопившеюся прибылью. Негативный отчет алюминиевого гиганта Alcoa послужит первым драйвером для фиксации прибыли и начала коррекции. Европейские индексы в данный момент значительно корелируют с американскими. Отечественный рынок продолжает расти на незначительных объемах. По результатам вчерашней торговой сессии мы преодолели ключевой уровень сопротивления 2 400 пунктов по индексу UX, однако учитывая внешний негатив нам будет очень тяжело закрепится выше текущего уровня. Рассматривая все возможные сценарии, мы рекомендуем удерживать короткие позиции.

Инвесторам рекомендуем держать короткие позиции.

Данный материал, включая приведенные рекоммендации, имеет исключительно аналитический характер и не имеет целью побудить клиента к покупке или продаже ценных бумаг. Предоставленный обзор основан на информации, доступной на момент выхода обзора. Gainsfort online считает источники этой информации надежными, но не гарантирует, что предоставленная ими информация является исчерпывающей и абсолютно точной.

Компания "Сигнифер Онлайн" - обзор рынка 12.04.2010

Компания "Сигнифер Онлайн"

В понедельник американские фондовые рынки завершили торги повышением основных биржевых показателей, однако масштабы роста были небольшими, что говорит об опасениях инвесторов, связанных с публикацией отчетностей компаний за первый квартал. Вышедшая ночью отчетность Alcoa несколько разочаровала инвесторов, что привело к снижению котировок фьючерсов на американские индексы (DJI -0,07%; S&P 500 – 0,13%). Кроме того, фондовый рынок США находится в ожидании развития ситуации с занятостью.

Европейские фондовые рынки вчера, так же, закрылись в плюсе, чему способствовало решение стран ЕС и МВФ предоставить Греции помощь в общем размере 45 млрд. евро.
На валютном рынке евро несколько сдает свои позиции и на данный момент торгуется по курсу EUR/USD 1,3572, снижение объясняется сомнениями инвесторов в том, что Греции удастся сегодня успешно разместить облигации для покрытия бюджетного дефицита. В связи с укреплением доллара утром во вторник наблюдается снижение на ресурсных рынках, так несколько снизились цены на нефть (Brent $84,7/барр, Light $84,08/барр). Золото так же сдает свои позиции и на данный момент торгуется по цене $1154,3/унц.

Азиатские биржевые индексы сегодня демонстрируют снижение (MSCI Asia Pacific – 0,6%) под давлением слабых данных Alcoa и снижения котировок акций добывающих компаний.

Открытие торгов на украинских биржах ожидается в позитивной зоне. Скорее всего, рынок продолжит движение вверх под воздействием новостей о возможном снижении цены российского газа, отмене квот на ввоз украинских труб в Россию, а также о возобновлении сотрудничества с МВФ. Тем не менее, не следует забывать о неудачном открытии сезона квартальной отчетности в США, что может принести негатив на украинский рынок.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.