Эксперты рекомендуют

"Сократ" – Сумское НПО им. Фрунзе
Источник: Коммерсант
№ 64 от 14.04.2010

ИГ "Сократ" присвоила акциям Сумского НПО им. Фрунзе (тикер: SMASH) рекомендацию покупать с целевой ценой $13,3. Цена была определена на основе сравнительного анализа и модели дисконтированных денежных потоков (ДДП). Согласно сравнительному анализу на основе ожидаемых мультипликаторов на 2010 год (EV/S, EV/EBITDA, P/E), цена акций компании находится на уровне $12,3. Модель ДДП оценила акции в $14,2.

В финансовую модель заложены следующие ожидания – ежегодный рост выручки до 2015 года составит в среднем 15,7%. Залогом данного роста станут: растущий спрос со стороны нефтегазового сектора СНГ на новое оборудование (платежеспособные компании нефтегазовой промышленности создают спрос на энергетическое оборудование как для модернизации установленных мощностей, так и для установки новых); сильные рыночные позиции компании в постсоветских странах (40% установленных газоперекачивающих агрегатов "Газпрома" были произведены на НПО, а уровень проникновения на прочие рынки постсоветского пространства равен 35%, что создает для предприятия огромный рынок модернизации и производства запасных частей); восстановление внутреннего спроса (Украина получит заем от ЕС в размере $2,5 млрд. с целевым назначением модернизации украинской ГТС); диверсификация рынков сбыта (компания уже работает на таких рынках, как Индия, Иран, Турция и Китай, и намерена продолжить политику диверсификации рынков сбыта продукции, что, с одной стороны, снизит зависимость от российских заказов, а с другой – позволит наращивать выпуск продукции). Возросшая выручка вместе с высокими маржами выльется в рост чистой прибыли в среднем на 12,2% в последующие шесть лет. Маржи НПО показали сильный рост в прошлом году в первую очередь благодаря девальвации гривны (выручка в основном номинирована в валюте) и сокращению издержек (административных и маркетинговых), в то время как полный производственный цикл, локализация производства, большой опыт и высокое соотношение "качество/цена" будут способствовать поддержанию марж на высоком уровне в будущем.

ИК "Велес Капитал" рекомендует держать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой 87,75 грн. ($11,07). Результаты работы предприятия в 2009 году, как и ожидали аналитики, оказались положительными. Так, чистая выручка выросла на 34,5% г/г, до 3308 млн. грн., а чистая прибыль составила 403 млн. грн. против убытка годом ранее. В целом эта новость уже отыграна рынком, однако новые заказы могут подогреть интерес инвесторов к бумагам НПО.

Кроме того, на очередном собрании акционеров 9 апреля был утвержден новый генеральный директор – Вячеслав Романов, исполнявший обязанности гендиректора объединения с февраля. Господин Романов возьмет курс на освоение новых рынков сбыта в дальнем зарубежье, в частности рынков Латинской Америки. Кроме того, руководство предприятия заявило, что портфель заказов на I полугодие уже сформирован, и на его основе чистая выручка НПО в 2010 году вырастет на 11% в долларовом выражении. С точки зрения технического анализа предпосылки для роста также имеются. 12 апреля акции предприятия на "Украинской бирже" на момент закрытия торговались на уровне 79,31 грн., показав минимальный оборот за день чуть более 83 тыс. грн.

Анализируя график котировок, можно наблюдать, что акции находятся в боковом тренде почти с начала марта. Текущие котировки расположены на уровне середины восходящего канала. На графике котировок D1 продолжающаяся консолидация в районе сильного уровня сопротивления 82,5 грн. дает основания рассматривать текущие уровни как весьма комфортные для покупок. Что подтверждается по осциллятору StochOsc (7,4), который находится выше собственной МА (5). Это также подтверждается и индикатором Parabolik SAR – с понедельника значения индикатора находятся ниже уровня котировок акций компании. Запаздывающие трендовые индикаторы MAGD ADX сформировались с отрицательным наклоном. Дальнейшее движение цены в среднесрочной перспективе вполне вероятно в границах восходящего канала. Краткосрочное пробитие уровня сопротивления 82,5 грн. откроет движение к сопротивлениям 87,75-92 грн. При возобновлении продаж поддержка будет находиться в районе МА (55) 74-65,5 грн.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.