По предварительным финансовым данным, убытки СМНПО им. Фрунзе в 1К2011 возросли; чистый доход при этом увеличился на 71% г/г, до $95 млн. Чистый убыток составил $9 млн.
Эта новость НЕГАТИВНА для СМНПО им. Фрунзе, так как она подтверждает, что имел место вывод прибыли, о котором шла речь в нашем декабрьском отчете “НПО им. Фрунзе: история двух олигархов”. Со времени нашего последнего отчета акции компании упали на 53%, по мере того, как использование схемы вывода прибыли подтверждалось другими данными. Как видно из результатов 1К, валовая маржа достигла самого низкого уровня за последние 3 года и опустилась ниже предыдущего минимума в 4К2010, когда компания вывела основные активы. Что касается чистой прибыли, в итоге показатели оказались даже ниже нашего прогноза, продемонстрировав маржу в размере -10% против нашего прогноза в -2% в конце года. Мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции SMASH, с целевой ценой $1.
