Производство
грузовых вагонов Стахановским ВСЗ в 1К2012 сократилось на 35% г/г, до 1300 ед.,
но возросло на 4% кв/кв. При этом менеджмент планирует до конца года запустить
новые производственные мощности и увеличить производство на 19% г/г до 8,1 тыс.
ед. Чтобы обеспечить рост производства, Стахановский ВСЗ намерен инвестировать
в производственные мощности 600 млн грн.
Для Стахановского ВСЗ эта новость ПОЗИТИВНА. Спад
в первом квартале был вполне ожидаем, так как возникли проблемы с поставками
вагонного литья Кременчугским СЗ. При этом планы менеджмента по выпуску 8,1
тыс. вагонов в 2012 и вложению 600 млн грн в расширение производственных
мощностей достаточно оптимистичны. По нашим прогнозам, в 2012 производство
Стахановского ВСЗ возрастет на 11% вслед за слабыми результатами 2011. Тем не
менее, мы допускаем, что компания может превысить наш прогноз, если откроит
новые производственные мощности уже в 2012. Сейчас у нас нет достаточных причин
для пересмотра прогнозов, поскольку в прошлом намеченные планы по расширению
компания не выполняла. Так, год назад менеджмент собирался инвестировать 500
млн грн и до 2013 увеличить мощности до 12 тыс. вагонов. Сегодня причин для
увеличения мощностей на внушительные 50% еще меньше, чем годом ранее, так как
темпы роста ВВП и грузооборота в СНГ сократились. Если выпуск в 2К возрастет до
700 ед. в месяц, это будет говорить в сторону осуществимости годовых планов
менеджмента и скажется нашем рейтинге акций позитивно. Мы подтверждаем
рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SVGZ, с целевой ценой $1,4.
