За підсумками
торгової сесії 05.06.2012 ринок переграв акції Стахановського вагонобудівного
заводу на 0,4 в.п. На місячному інтервалі акції емітента продемонстрували
доходність (-30%), в той час як індекс УБ – -31%. На тримісячному інтервалі акції
SVGZ трохи переграли ринок на падінні у 2 в.п.
У квітні 2012 року Стахановський ВБЗ випустив 600 вантажних вагонів, що на
30% вище, від показника за березень 2012 року, і на 8%, ніж у квітні 2011 року.
За чотири місяці 2012 року завод випустив 1920 вантажних вагонів, що на 25%
нижче, ніж за аналогічний період попереднього року.
Звітність емітента за перший квартал 2012 року була негативною, однак у цілому
результати відповідали нашим очікуванням. Чистий дохід скоротився на 9%
відносно 4-го кв. 2011 р., та на 29% – відносно 1-го кв. 2011 р. Виробництво
продемонструвало прирости +4% та -35% відповідно. Квартальна EBITDA
рентабельність знаходиться на рівні 4% через зменшення валової рентабельності
внаслідок зниження цін на вагони. У першому кварталі компанія отримала 12 млн. грн.
чистого прибутку. Позитив, який був присутній на зборах акціонерів, не
підкріплюється фактичними цифрами. Як бачимо, для виходу на планові показники у
2012 році, Стахановському ВБЗ потрібно відчутно додати в заванта-женості потужностей
та рентабельності, тому з точки зору фундаментальних чинників потенціал акції в
сьогоднішньому ринку обмежений.
Коефіцієнти при ціні 2,82 грн. за акцію (кв. х 4): EV/S = 0,35; EV/EBITDA =
8,1; P/E = 52; (трейлінгові – 0,28; 4,2; 5,7).
|
млн. грн.
|
1кв.2012
|
4кв.2011
|
кв./кв.
|
|
Чистий
дохід
|
659
|
726
|
-9%
|
|
Валовий
прибуток
|
53
|
101
|
-47%
|
|
EBITDA
|
28
|
79
|
-64%
|
|
Чистий
прибуток
|
12
|
34
|
-64%
|
|
Рентабельність,
%
|
|
|
|
|
Валова
|
8%
|
14%
|
x
|
|
EBITDA
|
4%
|
11%
|
x
|
|
за чистим
прибутком
|
2%
|
5%
|
x
|
|
Виробництво,
тис. т
|
1 320
|
1 245
|
6%
|
Зважаючи на динаміку ціни акції, та потенціал щодо ринку й аналогів, з
даних рівнів ми рекомендуємо продавати акції SVGZ.
