На кінець дня 23.05.2012 акції
Азовсталі переграли індекс Української біржі на 2 в.п., на тижневому інтервалі
динаміка індексу та акцій емітента була ідентичною. Протягом місяця ринок
знизився на 23%, акції AZST – на 25%. За останні три місяці ринок
продемонстрував зниження на 28%, за цей ж період акції Азовсталі знизились на
35%.
У квітні цього
року комбінат випустив 382 тис. тонн прокату, що на 2% нижче від показника за
березень 2012 року і на 22% – від показника за квітень 2011 року. За чотири
місяці 2012 року Азовсталь випустила 1449 тис. тонн прокату, що на 25% нижче
від показника за аналогічний період попереднього року.
За перший
квартал 2012 року ПАТ «МК «Азовсталь» показало негативні фінансові результати.
Чистий дохід знизився на 16% відносно 4-го кв. 2011 р., та на 23% відносно
1-го кв. 2011 р. Виробництво знизилось у 1-му кв. відповідно на 15% та
26%. EBITDA за перший квартал склала -554 млн. грн., що є гіршим за наші
очікування. Збитки у 1-му кварталі 2012 року були максимальними з 2006 року,
склавши 817 млн. грн. Собівартість продукції у 1-му кварталі перевищила ціну
реалізації на $39 на тонні. EV на тонну виробництва становить $111 (за
результатами 1-го кв. 2012 року помноженими на 4), поточне значення EV/S
(аналогічно) становить 0,16, що є низьким показником, однак зважаючи на
негативну EBITDA, єдиним драйвером зростання ціни є її поточний рівень. При
розмові з галузевими аналітиками стає зрозумілим, що друга половина року буде
кращою з точки зору динаміки цін, однак цих рівнів навряд чи буде достатньо,
щоб компенсувати збитки, які металурги будуть показувати в 1-й половині року.
По ціні закриття AZST (0,94
грн. за акцію) коефіцієнт EV/S складає 0,13 (трейлінг за 4 квартали), що є
низьким рівнем. Ми змінюємо рекомендацію для акцій МК «Азовсталь», з
«продавати» на «тримати», зважаючи на низьку ціну акції та очікування зростання
на ринку сталі у другій половині року.
