Станом на 31.07.2012
акції Алчевського металургійного комбінату продемонстрували доходність
практично на рівні індексу УБ: -2,2%. Протягом останнього місяця акції Алчевського МК зросли на 2,3%, індекс
УБ — на 10%; на тримісячному інтервалі доходність склала -37% та -23%
відповідно.
Звітність емітента за другий квартал 2012 року характеризується наступними
результатами: чистий дохід зріс на 8,3% відносно 1-го кв. 2012 р., однак
знизився на 27% відносно 2-го кв. 2011 р. Виробництво змінилось у 2-му кв.
відповідно на +1,9% та -5,9%. EBITDA за другий квартал 270 млн. грн., що
складає $39 на тонні прокату, це вище від наших очікувань. Чистий прибуток у
2-му кв. 2012 р. склав 174 млн. грн. Ціна продукції перевищила виробничу
собівартість у 2-му кварталі на $47 на тонні. Чистий борг зріс до 10,3 млрд.
грн., обігові кошти складають тримісячний запас собівартості продукції.
EV на тонну виробництва становить $381 (за результатами 2-го кв. 2012 р.
помноженими на 4); EV/S (аналогічно) – 0,67; EV/EBITDA – 9,7; P/E – 1,3.
Трейлінгові значення за останні 4 квартали: $427; 0,77; 30,4; «нег.»
відповідно.
Наявність валових та чистих прибутків у другому кварталі свідчить про сильніше
зниження ринкової ціни на вхідну сировину, ніж ціни на прокат. Ринок може
позитивно відреагувати на неочікувано позитивну звітність емітента, єдиним
чинником, який буде стримувати ріст ціни акції може стати динаміка збільшення
боргу. Так, на кінець другого кварталу чистий борг Алчевського МК склав
10 286 млн. грн., що на 43% вище показника за результатами першого
кварталу цього року.
Зважаючи на
динаміку фінансових показників компанії та очікуване покращення на ринку
прокату в другій половині 2012 року, ми рекомендуємо тримати акції ALMK.
