Курсовая стоимость акций Донбассэнерго с начала 2011 года (за полгода) снизились на 35%, вместе с другими генерирующими компаниями (DNEN, ZAEN), кроме Центрэнерго. В это же время индекс Украинской биржи потерял около 7%. Отставание акции от рынка наблюдается и на более длинных интервалах: в частности, в 2010 году годовая доходность акции составила 28%, а индекса 68%.
За пять месяцев 2011 года производство электроэнергии на Донбассэнерго возросло на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 3 654 млн. кВтч. При этом производство электроэнергии в целом по Украине тепловыми энергогенерирующими компаниями НАК «ЭКУ» за пять месяцев 2011 года выросло на 9%. Таким образом, компания отстает от других по темпам роста производства. Это отставание обусловлено плановой реконструкцией 4-го блока Старобешевской ТЭС. С учетом окончания реконструкции и вводом блока в эксплуатацию в ближайшее время ожидается, что Донбассэнерго увеличит объемы производства электроэнергии.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июле 2011 года останется на уровне июня – 596,48 грн. за 1 МВтг (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Донбассэнерго составил 441 грн./МВтч. и был ниже на 6%, чем средний тариф на ОРЭ (467 грн./МВтч.). А в апреле компания имела тариф 523 грн./МВтч., в мае - 642 грн./МВтч. Донбассэнерго вместе с Центрэнерго на сегодня имеют меньшие тарифы по сравнению с другими энергогенерирующими компаниями. Этот фактор и меньшие темпы роста объемов производства влияют на прибыльность Донбассэнерго в первом полугодии 2011 года. Но уже в третьем-четвертом квартале мы ожидаем улучшения производственно-финансовых результатов эмитента.
Как с точки зрения доходного метода, так и по методу сравнения, акции Донбассэнерго имеют потенциал роста. Кроме того, на сегодня цена акций Донбассэнерго существенно снизилась. Но, учитывая конъюнктуру фондового рынка Украины, на наш взгляд, фундаментальный потенциал акции является долгосрочным. Рекомендация: покупать.
