Акции банка Форум с начала года снижаются почти по линейной траектории. За это время акции упали на 38%: с 6,00 грн. до 3,75 грн., тогда как рынок снизился лишь на 4%. Такой значительный разрыв в динамике вызван главным образом фундаментальными факторами.
Финансовые результаты банка продолжают быть плохими. За апрель-май банк получил 165 млн. грн. убытка, тогда как в 1 кв. потери составили 298 млн. грн. По словам Председателя НБУ С. Арбузова, основной причиной неудачных результатов работы банка были недостаточно сформированные резервы под плохие кредиты, однако Форум якобы должен был завершить их формирование в июне и уже скоро выйти на прибыльную работу. Отчетность банка по национальным стандартам показывает, что на конец 1 кв. резервы составляли 33% от кредитного портфеля. Однако данные по МСФО за 2010 год показывают, что объем обесцененных кредитов составил почти 70% от портфеля, причем кредитов с пропущенным платежом свыше 1 года было 27%. Возможно, не все из этих 70% кредитов окажутся безнадежными в результате, и может быть, что создание резервов продолжится и дальше. Очевидно, что от этого будет зависеть и результат деятельности учреждения. К тому же, учитывая объем проблемного портфеля, банку потребуется еще одна докапитализация в конце этого или в начале следующего года на сумму 1,0-1,5 млрд. грн.
Таким образом, у нас нет иллюзий относительно финансов банка, и мы не видим существенного улучшения на горизонте, по крайней мере, до конца этого года. Проблемы банка осложняются еще и тем, что в экономике существует острый дефицит качественных заемщиков и высокая конкуренция за них. Это означает, что банк не может расширять бизнес, размывать портфель плохих кредитов более качественными. Поэтому, даже при стабилизации финансов, расти Форуму будет чрезвычайно сложно. Учитывая эти факторы, наша рекомендация остается: избегать вложений в акции банка.
