В последние недели акции Укрсоцбанка облюбовали отметку 0,20 грн., которая стабильно держится как определенный равновесный уровень для акций. Любой отрыв от 0,20 грн. длился недолго, и акция впоследствии все равно возвращалась к данному уровню. Неудачная попытка восходящей коррекции за последние дни, возникшей под влиянием оптимизма на внешних рынков по поводу результатов евросаммита, завершилась снижением к новым минимумам в районе 0,187 грн. за акцию на вчерашних торгах.
Опубликованные на прошлой неделе Укрсоцбанком результаты за 3 кв. не имели влияния на рынок. Это неудивительно, поскольку банк продолжает показывать фактически нулевую прибыль (за 3 кв. Укрсоцбанк заработал лишь 1 млн. грн., а за 9 мес. 2011 года - 6 млн. грн.), направляя все операционные прибыли в резервы для покрытия убытков по кредитам. В 3 кв. эти резервы составляли лишь 21,5% от кредитного портфеля, тогда как, например, в Райффайзен Банке Аваль - 30%. Это означает, что банк будет продолжать резервировать еще минимум несколько кварталов, не показывая надлежащего финансового результата.
Одновременно, если посмотреть на детали финансового отчета, можно увидеть другие интересные тенденции. Во-первых, общие доходы банка сократились до самого низкого за 5 кварталов значения - 859 млн. грн. Во-вторых, операционные расходы банка остаются стабильными, демонстрируя успешность усилий менеджмента при контроле расходов. В результате операционный доход Укрсоцбанка лишь незначительно уменьшился по сравнению с предыдущими кварталами. В-третьих, Укрсоцбанк продолжил возвращать долги материнской структуре. Очевидно, перед руководством поставлена задача как можно скорее снизить зависимость банка от внешнего финансирования, что является вполне логичным, учитывая проблемы итальянских банков и самой Италии на рынках капитала. Однако, параллельно со снижением внешних заимствований банка на 2,7 млрд. грн. кв./ кв., на 2,5 млрд. грн. выросли депозиты юридических лиц. Возможно, такое сходство цифр скрывает простую переклассификацию в балансе, однако доподлинно знать это мы не можем. Можно констатировать лишь то, что прирост депозитов юридических лиц состоялся за счет увеличения валютных вкладов до востребования на 2 млрд. грн., что выглядит довольно странным, учитывая то, что до этого банк никогда не стремился привлекать такие вклады.
Таким образом, финансовая отчетность банка ничего нового для инвесторов не обнаружила. При цене в 0,19-0,20 грн. за акцию, P/B банка составляет лишь 0,4. Однако, как мы писали ранее, этот показатель не учитывает недостаточность резервов.
Исходя из отсутствия позитивных сдвигов в финансах банка и негативного отношения инвесторов к банковскому сектору в целом, мы все еще не рекомендуем покупать акции даже по таким низким ценам.
