Мы полагаем, Индекс SP500 продолжит движение в боковом коридоре 1300 –
1500 пунктов в следующие 12 месяцев. Прогноз основан на нашей модели, в
которую заложены консенсус прогноз роста прибыли на акцию компаний в Индексе на
8-10% - до USD 108-110,00 при сохранении аппетита к риску на средних для
последних 5-ти лет уровнях, т.е. мультипликатор P/E составит 13,5 – 14,5х.
Тактически, мы полагаем, SP500 достигнет своего
максимума около 1540 пунктов в 1К2013, после чего рынок войдет в фазу
консолидации на 2-5% ниже максимума. Решение вопроса фискального обрыва и
повышение потолка госдолга наравне с сохранением мер монетарной поддержки
экономики, улучшением ситуации на рынке труда и в жилищном секторе и повышение
корпоративных прибылей станут основными
драйверами продолжения восходящего движения SP500 до момента достижения максимума с 2008 года.
Мы видим годовой минимум на отметке около 1300 пунктов (снижение от
вершины около 15%) в 1П2013 под давлением «всплесков долгового/бюджетного» кризиса в Еврозоне
и/или обострения ситуации на Ближнем востоке. Поддержку покупателям во 2П2013
окажет: улучшение корпоративных результатов и ситуации в экономике, главным
образом на рынке недвижимости, в секторе потребительских товаров и на рынке труда;
а также сохранение мягкой монетарной политики ЦБ. Цель по SP500 на конец 2013
года – около 1400 пунктов (рост около 10% от годового минимума).
Мы считаем привлекательным открытие длинных позиций в валютной паре
EUR/USD с целью 1,35 и 1,40 в 1П2013 года. Одновременно мы считаем
привлекательным покупку акций, котируемых в EUR и или валютах, курс которых
привязан к EUR. Мы выделяем акции Nokia, Astarta и Kernel.
Среди акций украинских компаний, торгуемых на иностранных биржах, мы
выделяем акции MHP, Ferrexpo и Astarta. Данные компании получат наибольшую
выгоду среди публичных компаний от: девальвации гривны; выхода украинской
продукции на европейский рынок мяса птицы и яиц; увеличения доли на рынке
сахара и сои.
Мы также внимательно следим за российским рынком акций на фоне
признаков усиления борьбы с коррупцией со стороны Президента. На наш
взгляд, борьба с коррупцией, «закручивание гаек» и бюджетная дисциплина
являющиеся основной для начала реформ – основные драйверы роста для российского
рынка, который торгуется с почти 50% дисконтом к своим средним оценкам по
мультипликатору P/E. Мы также не отказываемся от участия в дивидендах
российских компаний, обеспечивающих дивидендную доходность 8-10%.
Мы не включаем в портфель акции на внутреннем рынке в Украине, однако
отслеживаем развитие ситуации на нем. При возвращении ликвидности и
активности игроков, мы рассматриваем акции Мотор Сич, Донбасс- и Центрэнерго,
как наиболее привлекательные для открытия длинных позиций.
Sortis15 vs UX. При
формировании долгосрочного портфеля из акций украинских компаний мы как и в
2012 году отдаем предпочтение индексу Sortis15 против UX.
Несмотря на снижение акций, торгуемых на УБ, в корзине Sortis15 на 30-40% в 2012 году, портфель
потерял лишь около 1% своей стоимости по итогам года.
Полная версия стратегии
