Август, который традиционно считается месяцем,
когда инвестора еще в отпусках и не спешат делать никаких активных шагов в
очередной раз (не будем учитывать обвал в 2011 году) оправдал ожидания
украинского рынка. Но, несмотря на инертность рынка и минимальные объемы
торгов, инвестиционному сообществу было о чем поговорить.
Итак, уже в начале месяца президент росчерком
пера ввел с 1 сентября утилизационный сбор, тот самый который в то же время
Украина опротестовывала в РФ. С одной стороны этот шаг можно назвать абсолютно
нелогичным, но если копнуть глубже, то мы получим ситуацию, когда сначала ввели
заградительную пошлину на самый популярный сегмент автомобилей по объему
двигателя, а через несколько месяцев еще и утилизационный сбор. Так как
госбюджет надо чем-то наполнять, ведь рассчитываться с пенсионерами векселями
правительству не с руки, то один из этих сбором можно оставить, а другой в
качестве жеста доброй воли и демонстрации преданности принципам ВТО отменить,
тем самым показав, что Украина готова идти на компромиссы и с нами можно
договариваться.
Банковский сектор был в центре внимания в
августе. Так, Укрсоц и Юникредит наконец официально буду объединены. При этом
Укрсоцбанк получает явно переоцененный актив, так как кредитный портфель
вырастет всего на 10-11%. В то же время free-float на УБ снизится с 1,6% до
1,1-1,2%. Другой новостью стало то, что Вадим Новинский в довесок к недавно
приобретенному банку Форум, купил дочку российского БМ Банка. Данная ситуация
вокруг банка Форум несколько оживила интерес к нему на рынке, но не более того.
Говоря о доверии иностранных инвесторов к
Украине, стоит отметить пребывание котировок кредитно дефолтных свопов на
облигации (CDS) Украины на максимальных уровнях с посткризисного периода. При
этом украинским CDS удалось обогнать даже египетские, несмотря на то, что
каждый день сообщается о новых столкновениях и жертвах в Египте. При этом,
говорить о том что в Украине все стабильно будет тоже неправильно. Во-первых
продолжают снижаться золотовалютные резервы (22,7 млрд. долл.), во-вторых
наполнение бюджета отстает от графика, несмотря на авансовые платежи ну и
прямой внешний госдолг вырос на 0,4% до26,018 млрд. долл.А внутренний на 3,1% до 239,136 млрд. грн.. (29,918 млрд долл.).
Кроме того, инвесторов, как в Украине, так и за рубежом настораживает
намерение в виде закона о введение в обращении финансовых казначейских
векселей. И хотя еще не до конца ясно как они будут погашаться эффект для
предприятий которые их будут получать в качестве компенсации за ПДВ остается
резко негативным, так как экспортеры потеряют значительную часть оборотного
капитала. Одним из позитивных шагов власти стало снижение учетной ставки на
0,5% до уровня 6,5%, что, к сожалению, в Украине существенно влияет только на
размер пени, которая привязана к учетной ставке НБУ.
Так называемая «торговая война», показала еще
один риск для Украины в лице северного соседа. В результате блокады на
таможенной границе с Российской Федерацией пострадали в основном предприятия
пищевой промышленности, но больше всего убытков понесли, как ни странно
российские контрагенты, так как 90% экспортных контрактов заключены с условием
поставки до границы и дополнительные издержки легли не на экспортеров в
Украине, а скорее импортеров в РФ. Подобная ситуация в будущем безусловно
негативно ударит по экономикам и Украины и России.
Что касается корпоративных событий, то кроме
банков инвесторы с недоверием и надеждой поглядывали на приватизацию
Донбассэнерго – самой недооцененной энергетической компании в Украине. Несмотря
на наибольший в отрасли износ оборудования новый собственник в лице
Энергоинвест холдинга заплатившего 50,03 грн. за акцию получил кредитные линии
на 2,5 млрд. грн., 59 грн. Нераспределенной прибыли на акцию и надбавку в
тарифе на реализацию, которая сможет покрыть все издержки на модернизацию. При
этом цена на рынке остается более чем в 2 раза ниже приватизационной.
В целом август не принес оживления на рынок.
Политические и, как следствие, макроэкономические риски продолжают удерживать
рынок на минимальных уровнях. Но, несмотря на неблагоприятный инвестиционный
климат, некоторые инвесторы уже сейчас начинают накапливать в своих портфелях
акции фундаментально сильных предприятий. Мы ожидаем роста активности уже с
сентября месяца.
аналитика компании «Мастер брок»Приложения к материалу:
